Powell ve tasas más altas por más tiempo, pero el mercado no lo compra

(Bloomberg) — El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dice que el banco central tiene más trabajo por hacer para aumentar las tasas de interés y vencer la inflación. Los inversores de Wall Street parecen ver las perspectivas para 2023 de manera diferente.

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En una conferencia de prensa de 45 minutos después de que la Fed subiera las tasas en 50 puntos básicos al nivel más alto desde 2007, Powell trató de disipar cualquier idea de que el banco central se alejaría de su lucha para reducir la inflación a pesar de la disminución de las presiones sobre los precios y el aumento de los temores. de pérdidas de empleo y una recesión.

“Todavía tenemos mucho camino por recorrer”, dijo el miércoles después de que la Fed publicara pronósticos de nuevos aumentos de tasas el próximo año. “Mantendremos el rumbo hasta que el trabajo esté terminado”.

Después de ceder ante lo que inicialmente se vio como un mensaje de mano dura de la Fed, los precios de los bonos cambiaron de rumbo cuando los inversores apostaron a que el banco central daría un giro en U el próximo año y eventualmente terminaría recortando las tasas de interés a medida que la economía se tambalea.

“El mercado no está comprando la posición cada vez más agresiva de la Fed de que van a subir las tasas a un nivel más alto de lo esperado y mantenerlas allí”, dijo Lindsey Piegza, economista jefe de Stifel Nicolaus & Co. “El mercado claramente piensa que la inflación va a estar en un camino mucho más deseable de lo que anticipa la Fed”.

Powell afirmó la determinación de la Fed de reducir la inflación a su objetivo del 2% (actualmente se está triplicando) y dejó en claro que el banco central no contempla recortar las tasas el próximo año, sin importar lo que piensen los inversionistas.

La Fed no reducirá las tasas hasta que esté "realmente segura de que la inflación está bajando de manera sostenida", dijo. Y "eso será en algún momento".

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“La parte más llamativa del SEP actualizado es cuán unificado está el comité sobre la necesidad de aumentar las tasas de manera más agresiva, significativamente más altas que el 4.8% de tasa terminal que los mercados habían descontado antes de la reunión. También está claro que los funcionarios reconocen que la cantidad de ajuste esperado empujará a la economía a la recesión”.

— Anna Wong, David Wilcox y Eliza Winger (economistas)

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Si bien dio la bienvenida a las señales recientes de que los aumentos de precios pueden haber alcanzado su punto máximo, Powell se concentró en lo que llamó el mercado laboral "extremadamente ajustado" y la presión que los salarios más altos ejercerían sobre los costos laborales de las empresas y, en última instancia, sobre la inflación.

"Se trata del mercado laboral", dijo a Bloomberg Television el expresidente de la Fed de Nueva York y columnista de Bloomberg William Dudley. “Tienen que desacelerar la economía lo suficiente para generar suficiente holgura en el mercado laboral para que las tendencias salariales bajen y sean consistentes con una inflación del 2%”.

Es posible que ese mensaje no caiga bien entre algunos legisladores del Partido Demócrata que ya se han quejado del impacto que los repetidos aumentos de tasas de la Fed tendrán en el mercado laboral y la economía.

Los aumentos salariales se están ejecutando actualmente alrededor del 5% por año, o alrededor de 2 puntos porcentuales más rápido de lo que Powell calcula que es consistente con el hecho de que la inflación vuelva a bajar al 2%.

En las proyecciones publicadas después de la conclusión de su reunión de dos días, los responsables de la política monetaria de la Fed prevén una caída de la inflación en 2023, al 3.1 % para finales de año, según su pronóstico medio. Pero eso se producirá a costa de un mayor desempleo (aumenta al 4.6 % en la perspectiva mediana desde el 3.7 % en noviembre) a medida que el crecimiento económico avanza cojeando a un ritmo del 0.5 %.

“Ojalá hubiera una forma completamente indolora de restaurar la estabilidad de precios”, dijo Powell. "No lo hay".

Para ayudar a enfriar la inflación, las autoridades se ven a sí mismas elevando las tasas otros 75 puntos básicos el próximo año, por encima del nivel al que apuestan los inversores. Powell señaló que 17 de los 19 funcionarios de la Fed anotaron una tasa máxima del 5% o más el próximo año. Después del aumento del miércoles, el rango objetivo de la Fed para la tasa de fondos federales de referencia es de 4.25% a 4.5%.

Si bien Powell rehuyó decir que había una recesión en las cartas, dos formuladores de políticas apuntaron a una caída en el producto interno bruto el próximo año, según las proyecciones publicadas por la Reserva Federal.

"Parece que hay un impulso continuo hacia un aterrizaje más duro dentro de los pronósticos de la Fed, incluso si no están notando que la línea de base es una recesión", Matthew Luzzetti, economista jefe para EE. UU. de Deutsche Bank Securities. “El aumento en la tasa de desempleo que pronostican, nunca lo has visto sin una recesión”.

Powell, en un momento de la conferencia de prensa, admitió que la Fed puede estar llegando al final de una campaña de ajuste crediticio que ha visto al banco central subir las tasas desde casi cero a principios de año. “Nuestra política está entrando en un lugar bastante bueno”, dijo.

Pero agregó de inmediato que los formuladores de políticas tienen un largo camino por recorrer para restaurar la estabilidad de precios en la economía.

La Fed "todavía tiene un enfoque inquebrantable en hacer que la inflación vuelva a la meta", dijo Lou Crandall, economista jefe de Wrightson ICAP LLC.

–Con la asistencia de Jonnelle Marte, Matthew Boesler, Steve Matthews y Craig Torres.