El repunte de bonos posterior a Powell muestra operaciones abarrotadas que distorsionan los mercados

(Bloomberg) -- Los bonos del Tesoro subieron al máximo en casi tres semanas el miércoles luego de un discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pero el repunte puede haber tenido más que ver con el posicionamiento de fin de mes, según los participantes del mercado.

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“La reacción del mercado de la noche a la mañana fue un poco sorprendente, parecía agresiva”, dijo Stephen Cooper, director de renta fija de Australia y Nueva Zelanda en Sídney en First Sentier Investors, que supervisa el equivalente a 6.8 millones de dólares. “Hemos visto en los últimos 12 a 18 meses que, curiosamente, las noticias que no crees que son realmente nuevas ven reacciones en el mercado que están fuera de lugar. Todo se siente basado en la posición”.

Se consideró ampliamente que Powell había consolidado las expectativas de que el banco central reducirá su agresivo ajuste este mes, en un discurso en la Institución Brookings. Sin embargo, también dijo que se espera que las tasas alcancen un nivel "algo más alto" de lo que los funcionarios estimaron en septiembre, y que las perspectivas de inflación siguen siendo inciertas.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años cayeron 14 puntos básicos el miércoles para cerrar en 3.61% en Nueva York. Volvieron a subir hasta el 3.63% en el comercio asiático el jueves.

Los mercados de intercambio ahora sugieren que la tasa clave a un día puede alcanzar un máximo por debajo del 5%, y los mercados están descontando un aumento de medio punto porcentual este mes. Eso elevaría la tasa de los fondos federales al 4.50%, lo que limitaría el aumento anual más pronunciado registrado.

'Con pérdida'

El discurso de Powell abordó muchos de los temas que sustentaron la postura agresiva de la Fed este año, y enfatizó que aún queda mucho trabajo por hacer para reducir la inflación a niveles aceptables, según Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont en Nueva York. . “No sé exactamente qué dijo Powell que sería más moderado que lo que los mercados estaban cotizando antes”, escribió Stanley en una nota.

Hubo señales de que el mercado de bonos estaba sesgado hacia el lado bajista antes del discurso de Powell, lo que puede haber exacerbado el repunte que comenzó después de que adoptó un tono relativamente optimista sobre el potencial para evitar una recesión.

Los fondos de cobertura habían entrado en algunas de las posiciones cortas más grandes en años en futuros del Tesoro a 10 años antes del discurso de Powell, lo que puede haber exacerbado el repunte que comenzó después de que adoptó un tono relativamente optimista sobre el potencial para evitar una recesión. Los rendimientos habían retrocedido a principios de semana cuando Amazon.com Inc. lideró una gran cantidad de emisiones corporativas que incitaron a los operadores a vender bonos del Tesoro para cubrir sus posiciones.

Duración de extensión

Las oleadas de compras afectaron a los futuros del Tesoro hasta el cierre de la sesión del miércoles, lo que subraya el potencial de que los operadores se estaban preparando para un reequilibrio en los índices de referencia que extenderá la duración que deben mantener en el nuevo mes.

“Efectivamente, ha habido un tema en curso y todos están posicionados de una manera”, dijo Cooper de First Sentier, refiriéndose al comportamiento del mercado este año. “Y luego cambia y todo el mundo se inunda hacia el otro lado, y eso es lo que vimos de la noche a la mañana en múltiples clases de activos”.