Porsche listo para debut comercial audaz después de precios en el extremo superior

(Bloomberg) -- Porsche AG está listo para un debut bursátil alcista después de que la matriz Volkswagen AG fijó el precio de cotización final para el fabricante de autos deportivos en el límite superior, buscando desafiar la profunda agitación del mercado.

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VW está vendiendo acciones a 82.50 euros cada una, valorando a la empresa en 75 millones de euros (73 millones de dólares) para lograr la oferta pública inicial más grande de Europa en una década. El comercio en Frankfurt está programado para comenzar más tarde el jueves, luego de una decisión del consejo de supervisión de VW el miércoles por la noche para aprobar el precio final.

“El alto nivel de demanda demuestra la confianza de los inversionistas en el futuro de Porsche”, dijo el director financiero de VW, Arno Antlitz, en un comunicado. “Los ingresos de la OPI le darán a Volkswagen una flexibilidad financiera significativamente mayor como parte de su transformación hacia la electromovilidad y la digitalización”.

La salida a bolsa del fabricante del 911 es un paso audaz hacia los mercados públicos, que han estado cerrados en gran medida a las ofertas públicas iniciales durante la mayor parte del año, y las empresas evitan buscar nuevas salidas a bolsa debido a la crisis energética europea, el aumento de las tasas de interés y la inflación récord. La venta ayudará a Volkswagen a recaudar fondos para invertir en su impulso de electrificación, mientras que los inversores obtienen una porción de una marca emocional similar a Ferrari NV, que también logró una separación exitosa de su matriz Fiat en 2015.

“Si puede lograr una oferta pública inicial en un mercado tan difícil, muestra el atractivo del negocio”, dijo Philippe Houchois, analista de Jefferies. “Porsche es una empresa madura y conocida que no necesita recaudar capital. Ponerlo en el mercado como un negocio completamente formado; ser capaz de lograrlo es bastante impresionante”.

La familia Porsche busca la redención con una salida a bolsa después de una triste derrota

Las empresas recaudaron menos de $ 10 mil millones en OPI este año hasta agosto, una caída del 83% en los ingresos con respecto al mismo período del año pasado, según datos compilados por Bloomberg. La cotización de Porsche será la más grande de Europa desde que la minera Glencore Plc recaudó casi 10 millones de dólares en una oferta pública inicial en Londres en 2011, según mostraron los datos.

El precio de las acciones coloca a Porsche en una valoración que no está lejos de la capitalización de mercado total de VW, un negocio que comprende Audi, Skoda, Seat y la marca VW, entre otros. Sin embargo, a pesar de todo su marketing agresivo, la cotización también ha atraído una atención negativa por su estructura compleja.

Volkswagen dividió el capital social de Porsche en partes iguales con derecho a voto y sin derecho a voto, y el fabricante de automóviles alemán retuvo el 75% de la propiedad. Alrededor del 12.5% del capital social total, solo las acciones sin derecho a voto, se cotizan en bolsa, y una gran parte se destina a cuatro inversores fundamentales. Qatar Investment Authority, el fondo soberano de riqueza de Noruega, T. Rowe Price y ADQ se han comprometido juntos a asumir hasta 3.7 millones de euros de la oferta pública inicial.

El otro 12.5% del total de acciones en juego irá directamente a los principales accionistas de VW, los multimillonarios Porsche y la familia Piech, a través de su empresa de inversión Porsche Automobil Holding SE. La familia ya posee una mayoría del 53% de las acciones con derecho a voto de VW y, según los términos de la oferta pública inicial, también obtendrán el 25% más 1 acción con derecho a voto de Porsche AG, pagando una pequeña prima a las acciones preferentes por un total de 10.1 millones de euros.

Porsche SE financiará principalmente la adquisición con un capital de deuda de 7.9 millones de euros, comprando acciones en dos tramos a partir del próximo mes con la segunda compra prevista para enero, luego del pago de un dividendo especial por parte de VW.

Hasta 2009, la familia poseía la mitad de Porsche y todos los derechos de voto, pero se vieron obligados a vender el negocio de autos deportivos a VW después de que su intento de hacerse cargo del fabricante de autos alemán salió mal. La oferta pública inicial restaura el control familiar sobre un activo que ha estado fuera de su alcance durante mucho tiempo: obtienen una minoría de bloqueo en la junta de supervisión del fabricante de autos deportivos, y su condición de accionista ancla de VW refuerza ese control.

Porsche apunta a ingresos de hasta 39 millones de euros este año y un retorno sobre las ventas de hasta un 18%, dos puntos porcentuales más que el año pasado, dijo la compañía en julio. Los rendimientos deben subir por encima del 20% a largo plazo. La compañía aún es mejor conocida por su modelo 911, aunque Porsche ha ampliado su línea significativamente en la última década al agregar vehículos utilitarios deportivos populares como el Macan más pequeño, así como el Panamera de cuatro puertas y el Taycan a batería.

El lanzamiento de la oferta pública inicial de lujo de Porsche responde a la preocupación de los inversores por la valoración

Además de la estructura de propiedad bizantina, la gobernanza es otro problema para algunos inversores. El director ejecutivo de Porsche, Oliver Blume, fue ascendido recientemente a director ejecutivo de Volkswagen, aunque conserva su puesto en la unidad.

Según un análisis de Bernstein, la capitalización de mercado de Porsche debería situarse en 80 millones de euros, justo por debajo de las empresas de lujo pero en el extremo superior de los fabricantes de automóviles.

“En comparación con las empresas de lujo, Porsche aún exhibe una mayor volatilidad en el crecimiento de las ganancias y el perfil de margen”, escribió el analista de automóviles europeos Daniel Roeska. “Porsche solo ha aumentado significativamente los volúmenes al agregar nuevos formatos, y eso no parece probable en los próximos años”.