Popular Inc. e ingresos de bienes raíces

Resumen de rendimiento de junio

Las acciones más atractivas (-14.2 %) tuvieron un rendimiento inferior al S&P 500 (-8.3 %) desde el 2 de junio de 2022 hasta el 5 de julio de 2022 en un 5.9 %. Las acciones de gran capitalización con mejor rendimiento ganaron un 1 % y las acciones de pequeña capitalización con mejor rendimiento aumentaron un 8 %. En general, 12 de las 40 acciones más atractivas superaron al S&P 500.

Las acciones más peligrosas (-9.5 %) superaron al S&P 500 (-8.3 %) como cartera corta desde el 2 de junio de 2022 hasta el 5 de julio de 2022 en un 1.2 %. Las acciones cortas de gran capitalización con mejor rendimiento cayeron un 22 %, y las acciones cortas de pequeña capitalización con mejor rendimiento cayeron un 25 %. En general, 22 de las 37 acciones más peligrosas superaron al S&P 500 en corto.

Las carteras modelo más atractivas / más peligrosas obtuvieron un rendimiento inferior al de una cartera larga / corta de igual ponderación en un 4.7%.

Once acciones nuevas se incluyeron en la lista de las más atractivas este mes y cinco acciones nuevas también cayeron en la lista de las más peligrosas. Las acciones más atractivas tienen rendimientos altos y crecientes sobre el capital invertido (ROIC, por sus siglas en inglés) y una relación precio-valor económico en libros baja. La mayoría de las acciones peligrosas tienen ganancias engañosas y largos períodos de apreciación del crecimiento implícitos en sus valoraciones de mercado.

Característica de acciones más atractivas de julio: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) es la acción destacada de la cartera modelo de acciones más atractivas de julio.

Popular ha aumentado sus ingresos en un 7% compuesto anual y la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) en un 17% compuesto anual durante los últimos cinco años. El margen NOPAT de Popular ha aumentado de 18% en 2016 a 28% TTM, mientras que la rotación de capital invertido aumentó de 0.3 a 0.4 en el mismo período. El aumento de los márgenes de NOPAT y los giros del capital invertido impulsaron el rendimiento del capital invertido (ROIC) de la empresa del 5 % en 2016 al 11 % TTM.

Figura 1: Ingresos y NOPAT desde 2016

Popular está infravalorado

A su precio actual de $76 por acción, BPOP tiene una relación precio/valor económico en libros (PEBV) de 0.6. Esta relación significa que el mercado espera que el NOPAT de Popular disminuya permanentemente en un 40%. Esta expectativa parece demasiado pesimista para una empresa que aumentó NOPAT en un 17 % compuesto anual durante los últimos cinco años y un 14 % compuesto anual durante los últimos diez años.

Incluso si el margen NOPAT de Popular cae a 23% (igual al promedio de cinco años, en comparación con 28% TTM) y el NOPAT de la compañía disminuye en <1% compuesto anualmente durante la próxima década, la acción vale $109/acción hoy, un 58% % al alza. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. Si Popular aumenta las ganancias más en línea con los niveles históricos, la acción tiene aún más potencial alcista.

Detalles críticos encontrados en documentos financieros por la tecnología Robo-Analyst de mi empresa

A continuación se detallan los ajustes que hice en base a los hallazgos de Robo-Analyst en los 10-Q y 10-K de Popular:

Estado de Resultados: Hice $357 millones en ajustes, con un efecto neto de eliminar $159 millones en ingresos no operativos (6% de los ingresos).

Balance General: Realicé $2.5 millones en ajustes para calcular el capital invertido con un incremento neto de $714 millones. Uno de los ajustes más notables fue de $695 millones relacionados con las reservas totales. Este ajuste representó el 11% de los activos netos reportados.

Valuación: Hice $347 millones de ajustes, todos los cuales redujeron el valor para los accionistas. Uno de los ajustes más notables al valor de los accionistas fue $151 millones en pensiones con fondos insuficientes. Este ajuste representa el 3% de la capitalización bursátil de Popular.

Característica de las acciones más peligrosas: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) es la acción destacada de la cartera modelo de acciones más peligrosas de julio.

Las ganancias económicas de Realty Income, los verdaderos flujos de caja del negocio, han caído de $47 millones en 2011 a $743 millones negativos durante el TTM. El margen NOPAT de la empresa ha caído del 63% al 35%, mientras que la rotación del capital invertido cayó del 0.11 al 0.08 durante el mismo período. La caída de los márgenes de NOPAT y los giros de capital invertido impulsaron el ROIC de Realty Income del 7% en 2011 al 3% TTM.

Figura 2: Ganancias económicas desde 2011

Los ingresos de bienes raíces proporcionan riesgo/recompensa pobre

A pesar de sus malos fundamentos, las acciones de Realty Income tienen un precio para un crecimiento significativo de las ganancias, y creo que las acciones están sobrevaluadas.

Para justificar su precio actual de $69 por acción, Realty Income debe mejorar su margen NOPAT al 49 % (promedio de tres años antes de la pandemia de 2016 a 2019, en comparación con el 36 % TTM) y aumentar los ingresos en un 14 % compuesto anualmente para el próxima década. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. En este escenario, Realty Income crece NOPAT en un 17% compuesto anual durante los próximos diez años. Dado que el NOPAT de Realty Income creció solo un 8 % compuesto anualmente desde 2016, creo que estas expectativas parecen demasiado optimistas.

Incluso si Realty Income puede lograr un margen NOPAT del 49% y aumentar los ingresos en un 10% compuesto anualmente durante la próxima década, las acciones valen solo $ 39 por acción hoy, una desventaja del 43% con respecto al precio actual de las acciones. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. Si los ingresos de Realty Income crecen a un ritmo más lento o los márgenes de NOPAT permanecen por debajo de los niveles previos a la pandemia, las acciones tienen aún más desventajas.

Cada uno de estos escenarios también asume que Realty Income puede aumentar los ingresos, NOPAT y FCF sin aumentar el capital de trabajo o los activos fijos. Esta suposición es poco probable, pero nos permite crear los mejores escenarios reales que demuestran cuán altas son las expectativas implícitas en la valoración actual.

Detalles críticos encontrados en documentos financieros por la tecnología Robo-Analyst de mi empresa

A continuación se presentan detalles sobre los ajustes que realicé en función de los hallazgos de Robo-Analyst en los 10-Q y 10-K de Realty Income:

Estado de Resultados: Realicé $547 millones en ajustes, con un efecto neto de eliminar $415 millones en gastos no operativos (20% de los ingresos).

Balance General: Hice $13.6 millones en ajustes para calcular el capital invertido con una disminución neta de $3.2 millones. Uno de los ajustes más notables fue $3.2 millones en adquisiciones a mitad de año. Este ajuste representó el 8% de los activos netos reportados.

Valuación: Hice $17.6 millones en ajustes, con una disminución neta del valor de los accionistas de $17.4 millones. Además de la deuda total, el ajuste más notable al valor de los accionistas fue de $103 millones en exceso de efectivo. Este ajuste representa <1% de la capitalización de mercado de Realty Income.

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler y Brian Pellegrini no reciben compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.