Los mercados en declive desafían la intervención del gobierno en Taiwán y Corea

(Bloomberg) -- Corea del Sur y Taiwán, las dos economías tecnológicas de Asia, se enfrentan a una ardua batalla para tratar de contener las pérdidas en lo que ya se encuentra entre los activos con peor desempeño del mundo este año. Se ven particularmente afectados por una desaceleración del crecimiento global y las restricciones de chips de EE. UU.

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Las autoridades están intensificando las acciones, incluida la introducción de restricciones a las ventas en corto, la preparación de fondos de estabilización del mercado para comprar activos y la intervención en los mercados de divisas en movimientos que recuerdan los primeros días de la pandemia. Corea está reanudando las compras de bonos corporativos a medida que aumentan los rendimientos y se extiende el riesgo de incumplimiento.

Si bien los mercados de todo el mundo han visto movimientos desgarradores en reacción a la aceleración de la inflación, los aumentos agresivos de las tasas del banco central y un dólar en alza, Corea del Sur y Taiwán parecen especialmente vulnerables entre las principales economías. Ambos dependen en gran medida de las exportaciones para crecer y se ven influidos por la demanda mundial de chips. A sus problemas se suma el impacto de las nuevas restricciones estadounidenses en las cadenas de suministro vinculadas a la industria de semiconductores de China.

Las intervenciones no han frenado las caídas. El índice de referencia de acciones de Taiwán ha caído alrededor de un 8 % desde que se activó un fondo de apoyo a mediados de julio y las acciones coreanas cayeron un 11 % en los últimos dos meses, dejando los indicadores bursátiles en ambos mercados más de un 25 % más bajos este año. El won coreano y el dólar taiwanés también se encuentran entre los principales perdedores del mundo frente al dólar hasta la fecha.

“Estas medidas de estabilización están destinadas a ganar suficiente tiempo hasta que el ciclo tecnológico toque fondo y los inversores extranjeros regresen”, dijo Wai Ho Leong, estratega de Modular Asset Management. “Revertir los mercados es un asunto diferente”.

Problemas de chips

En medio de estos vientos en contra, los analistas redujeron sus estimaciones de ganancias para SK Hynix Inc. y Samsung Electronics Co. de Corea al nivel más bajo en más de dos años.

Si bien los fabricantes de chips obtuvieron la aprobación de los EE. UU. para seguir solicitando equipos estadounidenses para sus plantas en China durante un año, las preocupaciones giran en torno a sus modelos comerciales a medida que los EE. UU. buscan frenar la autosuficiencia y el avance de las capacidades militares de China.

Un entorno recesivo en Occidente y la política Covid Zero de China también están teniendo efectos colaterales. El banco central de Taiwán advirtió sobre "graves desafíos económicos" en 2023, mientras que Corea del Sur registró su mayor déficit comercial desde la crisis financiera asiática.

“En el corto plazo, seguimos siendo cautelosos con las acciones asiáticas, en particular con las acciones o los mercados de valores que están expuestos al crecimiento externo, como Corea” y las empresas de hardware tecnológico, escribieron en una nota reciente los estrategas de Nomura Holdings Inc., incluido Chetan Seth. Samsung y Taiwan Semiconductor Manufacturing Company representan las mayores ponderaciones en los índices Kospi y Taiex, respectivamente.

Pesimismo de bonos

La reanudación por parte de Corea de un fondo de estabilización de bonos de 1.1 millones de dólares, que se anunció apenas unas semanas después de que el desarrollador del parque temático Legoland Korea en la provincia de Gangwon incumpliera con los pagos de los papeles comerciales, puede tener un impacto limitado porque el mercado general es mucho más grande y los rendimientos continúan aumentando. Aún así, el fondo puede incitar a otros a seguir su ejemplo si los mercados crediticios siguen débiles.

“Corea puede ser solo la primera de una serie de intervenciones crediticias en Asia en medio de mayores riesgos de accidentes financieros”, escribieron en una nota estrategas de DBS Group Holdings Ltd., incluidos Chang Wei Liang y Philip Wee.

Corea y Taiwán no están solos en el apoyo a los mercados. Japón ha intervenido en el mercado de divisas para frenar la caída del yen, pero no pudo evitar que la moneda se desplomara a un mínimo de 32 años. China está suavizando las restricciones a las compras de fondos mutuos para respaldar su mercado de valores en caída libre.

'Largo invierno'

Sin duda, la caída de las valoraciones en Corea y Taiwán está resultando atractiva para algunos y podría provocar repuntes de alivio a corto plazo. Los inversionistas extranjeros compraron acciones coreanas durante 13 días consecutivos este mes, y Morgan Stanley se encuentra entre los valores atípicos que piden el fin del bajo rendimiento de las acciones tecnológicas asiáticas, ya que considera que la mayoría de los riesgos están descontados.

Otros siguen siendo escépticos de que las economías dependientes de las exportaciones se recuperen pronto, y algunos favorecen los mercados asiáticos que están respaldados por una fuerte demanda interna y una reactivación del turismo, como India e Indonesia.

“Va a ser un largo invierno, estas medidas de apoyo probablemente no sean suficientes”, dijo Ken Peng, jefe de estrategia de inversión en Asia de la división de banca privada de Citigroup Inc., refiriéndose a las acciones de las autoridades de Corea y Taiwán. "Es probable que una recuperación tenga que esperar hasta que el USD alcance su punto máximo y se reanude, probablemente cuando se espera que se recupere el crecimiento fuera de EE. UU."

–Con la asistencia de Youkyung Lee, Hooyeon Kim, Betty Hou, Catherine Bosley y Abhishek Vishnoi.