Juega el "rebote de los bonos" con este dividendo del 13.4 %

El aumento de las tasas ha hundido los precios de los bonos y enviado su los rendimientos mayor.

¿El resultado? Ahora es un buen momento para agregar bonos corporativos de alta calidad a su cartera. Y si lo haces a través de uno fondo cerrado (CEF) lo nombraremos en un segundo, podrá hacerlo con un dividendo del 13.4% que crece

Para ser honesto, los bonos tienen ya haya utilizado comenzó a subir, y hemos estado aprovechando en mi Información privilegiada del MCE Servicio. En octubre, por ejemplo, recogimos el Fondo de impacto Nuveen Core Plus (NPCT), que rinde 11.3% hoy. Hemos obtenido un rendimiento del 6.8 % hasta el momento, incluido un pago de dividendos de 10 centavos por acción. (NPCT, como la mayoría de los CEF, paga dividendos mensual.)

Sin embargo, no temas. No has perdido el tren aquí; hay muchas razones para pensar que nuestra oportunidad todavía tiene espacio para ejecutarse. Es probable que la Fed, por su parte, presione "pausa" en las subidas de tipos a principios del próximo año, otra señal alcista.

Lo que es más, uno de los compradores de bonos más exitosos en el negocio continúa golpeando la mesa. Aquí es donde entra en juego nuestra oportunidad de dividendo del 13.4 %.

Compre junto con el "Behemoth de bonos"

Eso sería PIMCO, que tiene más de $2 trillón en activos bajo gestión. La empresa ha existido durante medio siglo y ha visto casi todos los tipos de mercado que pueda imaginar: al alza, a la baja, de lado, aburrido e irracional. Y PIMCO ahora ama los bonos. Esto es lo que dijo recientemente el CIO Dan Ivascyn en una reunión con analistas y gestores de cartera de PIMCO:

“El valor ha vuelto a los mercados de renta fija. Solo pensando en los rendimientos nominales, comenzaremos aquí en los Estados Unidos. Al otro lado de la curva de rendimiento ahora, podría asegurar un rendimiento de bonos de muy alta calidad hoy. Podría buscar un producto diferencial de muy alta calidad y armar muy fácilmente una cartera en el rango de rendimiento del tipo seis, seis y medio por ciento, sin tener una gran exposición a activos económicamente sensibles”.

En otras palabras, Ivascyn ve muchas oportunidades para obtener rendimientos de hasta 6.5% en este mercado de bonos con poco esfuerzo, lo que sugiere que un poco el esfuerzo podría impulsar ese rendimiento más alto. La propia PIMCO ha hecho esto con ese fondo con un rendimiento del 13.4 % que mencioné al principio: el PIMCO Fondo de Renta Dinámica (PDI).

Antes de entrar en detalles sobre este CEF, debemos preguntarnos si debemos confiar en Ivascyn. Después de todo, podría estar "hablando de su libro", diciéndonos que compremos bonos porque es un administrador de bonos.

En la superficie, esto suena como una crítica justa, pero la verdad es más complicada. Ivascyn, y de hecho PIMCO, han sido bajistas en bonos en el pasado y ganó mucho dinero en años bajos para la clase de activos. Tome el desempeño de PDI en 2015, por ejemplo.

En aquel entonces, los bonos corporativos de alto rendimiento, mostrados en naranja por el rendimiento del índice de referencia SPDR Bloomberg Barclays ETF de bonos de alto rendimiento (JNK), terminó el año a la baja, lo que supuso un lastre para algunos de los fondos de renta fija de gestión más pasiva de PIMCO. La razón de este lastre nos resulta familiar hoy en día: las tasas de interés más altas y los temores de inflación hicieron que los inversores de primer nivel recortaran sus posiciones en bonos.

Pero en los fondos en los que la gestión de PIMCO podía ser selectiva, yendo en largo en bonos de buena calidad y en corto en emisiones de menor calidad, registraron fuertes rendimientos. Eso incluye a PDI, que incluso venció al mercado de valores en ese entonces, como podemos ver en el gráfico anterior, y ahora tiene muchos años más de desempeño sólido en su haber.

Cómo la inflación favorece la estrategia de bonos de PIMCO

Dado que los precios de los bonos tienden a caer a medida que aumentan los rendimientos, muchos inversores minoristas simplemente abandonan la clase de activos cuando la Reserva Federal sube las tasas.

PIMCO es más sofisticado. Dado que el aumento de las tasas hace que los bonos a largo plazo caigan más que los bonos a corto plazo, una estrategia de vender bonos a largo plazo en corto y comprar directamente bonos a corto plazo puede generar ganancias masivas cuando las tasas están subiendo, y hay un montón de oportunidades para encontrar bonos con precios incorrectos en el mercado de bonos de $127 billones. PDI ha hecho un gran trabajo al encontrarlos y, a su vez, ha proporcionado un gran flujo de ingresos a los inversores.

Si cree que el rendimiento de PDI parece insostenible, lo entiendo perfectamente; en 2015, cuando estaba optimista sobre PDI, muchos dijeron lo mismo. Pero no solo los pagos de PDI no han sido cortados, en realidad han aumentado ya que.

Están, por supuesto, los aumentos en los pagos regulares para disfrutar, pero tenga en cuenta todos esos dividendos especiales pagados cuando la Reserva Federal mantuvo bajas las tasas de interés a principios de la década de 2010.

PDI no se estaba beneficiando directamente de las bajas tasas de la Fed (que redujeron los rendimientos de las tenencias del fondo, haciéndolos poco atractivos para los inversores de primer nivel); estaba obteniendo ganancias porque los inversores menos sofisticados abandonaron el mercado de bonos, lo que brindó toneladas de oportunidades rentables para fondos como PDI. Y el beneficio que hicieron.

Descuento "oculto" de PDI

Hay otro ángulo que tampoco debemos pasar por alto: la atractiva valoración del fondo: a partir de este escrito, PDI cotiza con una prima del 6.7% sobre el valor liquidativo (o el valor de los bonos en su cartera). Eso no parece gran cosa hasta que consideras dos cosas:

1. Debido a la solidez del nombre PIMCO, respaldado por años de sólido desempeño, los fondos de la compañía casi siempre cotizan con primas, a menudo con cifras de dos dígitos, y...
2. La prima del 6.7% de PDI es en realidad una especie de descuento disfrazado, que cae muy por debajo de la prima promedio del 10.3% que ha tenido el fondo en los últimos cinco años.

Eso nos da una oportunidad adicional para las ganancias de precios, junto con el rico dividendo del 13.4% de PDI.

Michael Foster es el analista de investigación principal de Perspectiva contraria. Para obtener más ideas sobre ingresos, haga clic aquí para obtener nuestro último informe "Ingresos indestructibles: 5 fondos de ganga con dividendos constantes del 10.2 %."

Divulgación: ninguna