El Índice de Precios al Productor (IPP) es una medida líder del índice de precios al Consumidor (IPC) y captura los aumentos de precios a nivel mayorista.
Mensualmente, el IPP registró una suba de 0.2%, por debajo de las estimaciones del mercado de aproximadamente 0.4%. Esto también fue lo mismo que el aumento posterior a la revisión de septiembre, y fue impulsado en gran medida por la desaceleración de la demanda final. energía precios.
En medio de niveles históricos de inflación, la caída de los precios al productor es alentadora para los funcionarios de la Fed, ya que la publicación de datos consecutivos sugiere que los precios finalmente pueden estar cambiando a la baja.
Sin embargo, es demasiado pronto para determinar si esto es solo un problema o un movimiento más permanente.
Siendo realistas, gran parte de la inflación está alimentada por factores de oferta y seguirá siendo elevada durante algunos meses más. Las cadenas de suministro aún no se han recuperado, las condiciones geopolíticas son volátiles, lo que mantiene vulnerables los precios de la energía, la actividad económica en China sigue siendo baja y el mercado laboral de EE. UU. todavía está relativamente intacto (sobre lo que escribí esta página on Invezz).
Sobre una base anual, el IPP subió un 8 %, lo que en la actualidad se considera una buena noticia, ya que se redujo del 8.4 % del mes anterior.
Al eliminar los componentes volátiles, como los alimentos y la energía, y ajustar por el comercio, el índice PPI cayó al 5.4 % en el año, moderándose levemente durante los últimos 3 meses.
Mensualmente, este indicador aumentó 0.2% frente al aumento de 0.3% del mes anterior.
En el caso de los bienes, los precios de octubre para la demanda final fueron impulsados por el aumento del índice de gasolina, que subió un 5.7%. El diésel, que se enfrenta a una escasez de oferta, también hizo subir los precios.
Entre los servicios, la caída del 7.7 % en el índice de combustibles y lubricantes contribuyó en gran medida a la relajación del índice en un 0.1 %.
Datos de fabricación
El último informe no fue tan optimista como puede parecer a primera vista.
Es cierto que el Empire State Manufacturing de la Fed de Nueva York Peritaje subió a 4.5, la primera expansión desde julio de 2022, que incluyó una caída desastrosa a 31.3 negativos.
Viniendo de la parte posterior de tal recesión, la ligera mejora en los números, no se le debe dar demasiado peso por el momento.
Aunque los envíos mejoraron un poco en el mes, los inventarios, una amenaza constante para la recuperación y la situación del empleo en EE. UU., parecen haber empeorado una vez más, aumentando considerablemente en 11.9 puntos hasta 16.5.
Los nuevos pedidos retrocedieron de +3.7 en octubre a -3.3 en noviembre.
Cubrí algunos de los problemas relacionados con el aumento de los inventarios en un artículo anterior. artículo.
Lo que se destacó fue la confusión en la que parecen estar los actores económicos, lo que rara vez es una buena señal,
El treinta y tres por ciento de los encuestados informó que las condiciones habían mejorado durante el mes y el veintinueve por ciento informó que las condiciones habían empeorado.
En general, las expectativas a seis meses son bastante pesimistas, ya que las condiciones comerciales generales, los nuevos pedidos, los envíos, los pedidos sin completar, el empleo y los gastos de capital y tecnología se ven afectados.
La única fuente de alivio es que se espera que los inventarios disminuyan significativamente.
Sin embargo, para lograr esto en un entorno de menor demanda, es probable que la actividad económica actual sufra gravemente, lo que perjudicará aún más las perspectivas laborales.
Además, la situación del inventario podría ser más difícil de corregir con un 17% de encuesta los encuestados encuestados por Morning Consult dijeron que reducirían sus gastos de vacaciones este año a la luz de las altas tasas de interés y la posibilidad de pérdida de empleos.
Perspectiva de la tasa de interés
La Fed ha elevado las tasas durante seis reuniones consecutivas, alcanzando la marca del 4% a principios de noviembre, la más alta en una década y media (que informé el esta página).
En el período previo a la última reunión del año del FOMC, una desaceleración del IPC y el IPP es sin duda una buena noticia.
Lael Baird, vicepresidenta de la Reserva Federal, mencionó que los aumentos de tasas pueden comenzar a disminuir, dando tiempo a las autoridades monetarias para evaluar mejor la situación en el futuro.
Desafortunadamente, con las tasas de interés operando con retrasos de hasta un año y medio, y los aumentos de tasas se están impulsando al triple del ritmo durante cuatro reuniones consecutivas, una desaceleración controlada puede ser difícil de ejecutar ahora.
Además, a pesar de que el IPC ha disminuido este mes, no solo se encuentra todavía en un enorme 7.7 % por encima del período comparable del año pasado, sino que gran parte del aumento mensual del 0.4 % se debe a los persistentes costos de vivienda y vivienda.
La vivienda representa la mayor parte del IPC, y los alquileres no parecen disminuir significativamente en el corto plazo.
Describí esta dinámica en un artículo de septiembre pieza como sigue,
Cuando las tasas hipotecarias son altas, como lo son hoy en día, el mercado de inquilinos tiende a aumentar, por lo general elevando los alquileres y elevando el índice de viviendas.
Debido a la alta ponderación de la vivienda en el IPC (aproximadamente 32.4 %), las crecientes subidas de tipos pueden, de hecho, impulsar la inflación al hacer subir los tipos hipotecarios y provocar un aumento de los precios de los alquileres.
En consecuencia, la inflación de la vivienda tiene el potencial de ser una fuente mucho más duradera de precios altos y puede contribuir potencialmente a una inflación más alta durante el resto del año y hasta bien entrado 2023.
Muchos de los componentes esenciales del IPC están avanzando obstinadamente y estarían perjudicando en gran medida a los trabajadores de menores ingresos.
Por ejemplo, las tasas hipotecarias están en máximos de dos décadas (sobre las cuales puede leer esta página), la inflación de viviendas ha seguido avanzando y aceite de calefaccion los precios subieron casi un 20% en la última versión.
Al mismo tiempo, la encuesta de la Reserva Federal de Nueva York indica que la fuerza de los empleados puede caer, mientras que los inventarios se reducen y los nuevos pedidos sufren.
Ya esperamos ver enormes despidos en Amazon, debido a su 'amplia revisión de costos' y en Meta con trabajadores que se preparan para un recorte del 13% en la plantilla. Otras grandes empresas como Redfin, Salesforce y Stripe están siguiendo su ejemplo. FedEx está despidiendo trabajadores, probablemente impulsado por inventarios elevados.
Para colmo, la antigua cuestión de mantener los pagos de intereses sobre la deuda se cierne sobre nosotros.
Si los tipos de interés siguieran subiendo, esto provocaría una gran agitación en los hogares y en la amortización de la deuda, que ya está al borde del abismo.
¿Potencial de pivote?
Con la recesión en curso en la actividad económica y la alta inflación, el suministro de pagos de intereses será aún más insostenible, incluso si los aumentos de tasas se estancaran repentinamente.
Es probable que el IPC continúe elevado durante un período prolongado debido a los costos de vivienda y la falta de voluntad de las empresas para invertir en capital y tecnología muy necesarios.
Es probable que la tensión entre los objetivos de la Fed de máximo empleo y baja inflación choque, y podría resultar en una creciente presión pública para aliviar las condiciones o proporcionar más apoyo fiscal.
Con los rendimientos aumentando este año y con gran parte del bancario sector habiendo asumido demasiado riesgo, llama a apoyar bonos los inversores que están sufriendo grandes pérdidas ejercerán mucha presión sobre la Fed para que gire y fortalezca sus programas de compra de bonos.