La confluencia de varios factores menos de una vez en una generación ha arrastrado a los mercados financieros a lo largo de 2022.
Para aquellos que todavía sopesan si estamos en un mercado bajista o no, Vijay L Bhambwani, un experto en divisas y materias primas, señala que para los comerciantes, "las posiciones largas han estado sangrando" y "lo que ha resultado en llamadas de margen semana tras semana durante meses". ”.
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El coronavirus, los bloqueos prolongados, la agitación de la cadena de suministro, la guerra entre Rusia y Ucrania y la nueva y decisiva actitud agresiva de la Reserva Federal han dejado a los hogares más vulnerables que nunca y a los espíritus animales languideciendo.
Casi todos los activos propiedad del "público en general" se han erosionado profundamente este año, incluidas las caras frescas y exóticas de la reserva de valor: las criptomonedas.
Con una inflación minorista récord en los EE. UU. la semana pasada, las esperanzas de aliviar las presiones inflacionarias se desvanecieron, lo que resultó en un aumento histórico de la tasa de 75 pb por parte de la Reserva Federal.
Los mercados se recuperaron gracias a la credibilidad restablecida de la Fed, pero fue de corta duración. Al comienzo de la jornada laboral, los mercados de EE. UU. recuperaron una parte de las ganancias de ayer, ya que los temores de una recesión volvieron a ocupar un lugar central, lo que desbarató el movimiento más poderoso de la Fed en casi tres décadas.
En los datos del IPC, los elementos esenciales, incluidos los alimentos, el combustible y el alquiler, se encontraban en máximos de varias décadas, aplastando los presupuestos familiares. Dado que los miembros de la OPEP+ no cumplen con sus cuotas y las capacidades de refinación son escasas, los precios de la gasolina en los EE. UU. también se han disparado, lo que recuerda a principios de la década de 1970.
Los costos de comida en el hogar aumentaron a 11.9% interanual, el más alto desde abril de 1979.
En los años setenta y ochenta, la inflación de precios al consumidor de EE. UU. superó el 8% en dos ocasiones distintas. Primero, de 1973 a 1975, la inflación minorista se mantuvo por encima del 8% durante 23 meses consecutivos. En el segundo caso, entre 1978 y 1982, duró 41 meses consecutivos.
Sin señales de que las presiones inflacionarias disminuyan, es posible que los hogares tengan que aceptar la posibilidad de un período prolongado de dificultades financieras y fuertes caídas en el poder adquisitivo.
Todas las clases de activos líderes han perdido un valor significativo, lo que ha devastado las carteras financieras, la riqueza de los hogares y los ahorros para la jubilación.
El DXY se compone principalmente del EURUSD y señala la favorabilidad del dólar frente a otras monedas en el mercado internacional de divisas. Aunque el dólar se ha fortalecido a este respecto, en casa, la inflación está al rojo vivo y el poder adquisitivo de los hogares continúa erosionándose.
A pesar de las afirmaciones sobre la desaparición del oro y la mala prensa recibida este año, el metal amarillo ha conservado su valor hasta la fecha (YTD). Sobre esta base, ha superado significativamente a la cesta de activos del gráfico anterior.
Cabe señalar que este es el precio papel del oro, en el mercado de contratos de futuros de alta liquidez y no en el mercado físico.
En el gráfico anterior, en general, los derivados del oro han visto un aumento en el precio durante los períodos de aumento de la inflación.
Precios del papel
El oro de papel y el oro físico son mercados separados. El mercado de oro en papel es un mercado de futuros, donde los participantes negocian un contrato en papel para entregar oro en una fecha predeterminada. Sin embargo, según un 2013 reporte por la London Bullion Market Association (LBMA) y la London Platinum and Palladium Market (LPPM), en el 95 % de las transacciones, los contratos se renuevan y no se realiza ninguna entrega física. Por lo tanto, los metales físicos no se intercambian en la bolsa de metales.
Los metales de papel, al ser representaciones de lo real, pueden ser órdenes de magnitud mayores que el suministro físico real. Como resultado, estos mercados pueden ser muy volátiles y su liquidez a menudo se utiliza para cubrir los márgenes durante las pérdidas en los mercados financieros más amplios.
Por lo tanto, los fundamentos de la oferta y la demanda de la sustancia física no determinan el precio del papel oro. El mercado de papel sigue su propia lógica fuertemente financiada y está divorciado de los fundamentos físicos.
En cambio, el precio del papel actúa como un faro en el que se determinan localmente todos los precios físicos.
efectos reales
Con las carteras financieras diezmadas, nuevos vientos en contra se están acumulando en la economía real.
Para los hogares de los EE. UU., el mayor activo individual suele ser el valor acumulado de la vivienda. Las últimas cifras del IPC muestran que los costos de la vivienda aumentaron un 5.5 % anual, mientras que las ventas de casas nuevas cayeron a su nivel más bajo desde abril de 2020 y, según se informa, el 19 % de los propietarios redujeron los precios durante el último mes.
Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics, cree que la economía estadounidense se encuentra ahora en una "corrección de la vivienda". Al mismo tiempo, las solicitudes de hipotecas son anémicas ya que las tasas se han disparado.
Aunque el informe de empleo de mayo de EE. UU. mostró un repunte, las principales empresas han estado despidiendo trabajadores a toda prisa, en medio de condiciones económicas más estrictas, interrupciones en el suministro y proyecciones de demanda sombrías.
Con las carteras financieras perdiendo valor rápidamente, las pérdidas reales del valor acumulado de la vivienda en aumento, y ahora, los empleos están amenazados, ¿a dónde debe acudir el cabeza de familia promedio?
Vamos a lo físico
El oro físico es un animal único, aunque a menudo pasado por alto.
Lo que quizás sea más sorprendente es la creciente demanda de oro físico, y no de papel, en un momento en que los activos financieros están sangrando. Una de las razones por las que esta tendencia puede haber pasado desapercibida es que el oro físico es un tomador de precios del oro de papel.
Fundamentalmente, el oro ha sido dinero durante miles de años. Debido a su permanencia y la incapacidad de ser creado simplemente por un acto de voluntad de las autoridades monetarias, el metal amarillo ha mantenido un atractivo duradero y universal como moneda de cambio y depósito de valor.
A diferencia de los activos del sistema financiero, el oro no incurre en riesgo de contraparte. Eso significa que, a diferencia de la revalorización del capital de las acciones, los rendimientos de dividendos o los pagos de bonos, no existe el riesgo de que los rendimientos financieros esperados no se materialicen o no se paguen. Su valor no depende de una corriente futura de flujos de efectivo.
En 1971, el presidente Nixon retiró el dólar del patrón oro. El profesor Harold James de la Universidad de Stanford describió esto como haber "cortado el vínculo milenario entre el dinero y los metales preciosos".
A pesar del Nixon Shock de hace cinco décadas, el siguiente gráfico documenta el aumento en las ventas totales de American Buffaloes, una popular moneda de oro de 24 quilates vendida por la Casa de la Moneda de EE. UU. Los datos de todo el año para 2022 son una proyección basada en las ventas de 238,000 onzas de enero a mayo.
En los tiempos tumultuosos de hoy, con el crecimiento económico menguante y las graves incertidumbres del mercado, parece haber una reversión en curso en la demanda de oro como reserva de valor.
La demanda de oro y el aumento de la inflación
Aunque el precio del papel del oro puede haber tenido un mejor desempeño este año que otros activos financieros, los movimientos de precios han sido muy volátiles. Esto se ha utilizado a menudo como justificación para descontar el oro como una cobertura fiable contra la inflación.
Sin embargo, el gráfico a continuación sugiere que el mercado físico es otra cuestión completamente diferente. El consumidor medio parece tener todavía fe en las propiedades de reserva de valor del oro físico, ya que las compras han aumentado considerablemente en los últimos 3 años, especialmente en consonancia con el aumento de la inflación.
Desde el brote de coronavirus y las políticas económicas extraordinarias que se han promulgado en todo el mundo, el precio promedio anual del papel oro se ha mantenido relativamente estable. Sin embargo, el IPC en EE. UU. ha alcanzado máximos históricos, al igual que las compras de búfalos americanos.
Esto sugiere que existe una clara preferencia por el oro físico sobre el papel en tiempos de incertidumbre del mercado y alta inflación.
Los riesgos para los precios físicos del oro
El riesgo clave para los precios físicos del oro es el aumento de las tasas de interés. Dado que el oro no proporciona un rendimiento, es menos atractivo en comparación con los productos que devengan intereses. A medida que las tarifas continúen aumentando, es posible que veamos una desaceleración en la demanda física debido a esta razón.
Sin embargo, es probable que la continuación de la flexibilización cuantitativa afecte también a todos los activos financieros.
Hay al menos cuatro consideraciones a tener en cuenta aquí. En primer lugar, el historial de la Fed, y especialmente su reversión en 2019, puede implicar que el dolor de la normalización de la política es demasiado para que la economía lo soporte. Los mercados ya se han vendido dos veces en otras tantas semanas y la carga de la deuda está aumentando.
Con una relación deuda/PIB del 130%, puede ser un desafío para la Fed mantener el rumbo establecido.
Con la inflación en máximos de cuatro décadas, la angustia del consumidor medio es palpable y las subidas de tipos pueden provocar más daños y una reacción social negativa.
Danielle DiMartino Booth, directora ejecutiva de Quill Intelligence y asesora de la Fed de Dallas de 2006 a 2015, cree que una contracción del PIB de EE. UU. en el segundo trimestre es una posibilidad muy real. La Fed de Atlanta había pronosticado un crecimiento moderado en el segundo trimestre 0.9% la semana pasada, pero este se derrumbó al 0% ayer, lo que generó temores de una recesión o incluso una recesión económica en toda regla.
En los primeros días de un nuevo ciclo de subidas de tipos, los anuncios de una posible pausa de la Fed solo han alimentado las dudas sobre la voluntad de la Fed para hacer frente a la alta inflación.
En segundo lugar, debido a la presencia de interrupciones en la oferta, no está claro con qué rapidez o eficacia las tasas del lado de la demanda aliviarán las presiones inflacionarias, amenazando con un escenario de estanflación. Según Greg McBride, analista financiero jefe de Bankrate, el "trabajo de la Reserva Federal se volverá más difícil... especialmente si la inflación se mantiene obstinadamente alta".
En tercer lugar, en medio de un endurecimiento cuantitativo en un mercado bajista, si las carteras financieras (y los ahorros) continúan erosionándose, en virtud de estar fuera del sistema financiero convencional, el oro físico puede proporcionar una fuente de consuelo excepcional para los hogares.
Por último, en las condiciones actuales, las ventas de oro proyectadas en 2022 son casi 10 veces superiores a las de 2019. Este es un aumento sustancial que no se refleja en el precio del papel. Las continuas interrupciones del suministro y el aumento de la demanda pueden obligar a los comerciantes locales a aumentar sus propios precios en el futuro.
El camino a seguir
La subida de 75 pb de la Fed debería ser muy negativa para el oro, al menos en teoría. Sin embargo, hoy el papel oro en realidad cotiza un 0.6% al alza.
Esto puede indicar que con la gran incertidumbre del mercado y la reversión del repunte de alivio de la subida de la Fed, la demanda del mercado de oro físico puede mantener una fuerte tendencia alcista, especialmente como instrumento de riqueza. aseguradora.
Dada la histórica subida de tipos, los inversores en metales seguirán de cerca los datos de ventas físicas de la Casa de la Moneda de EE. UU.
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Fuente: https://invezz.com/news/2022/06/16/physical-gold-demand-surges-as-financial-assets-bleed-out/