Las acciones de Peloton y Netflix han caído. Así es como se juega mejor.

¿Qué tal algunas recomendaciones que desafían a la manada sobre activos que han sufrido derrames mucho mayores? Hablé con un analista que rebajó

Netflix

(ticker: NFLX) al equivalente de Vender, a pesar de que sus acciones ya han sido pelotonadas, y otro que decidió que es hora de comprar, bueno,

Peloton interactivo

(PTON): solo pensar en eso me da dolor de silla.

Estaba más interesado en lo que condujo a estos cambios de opinión que en las recomendaciones mismas, a menos, por supuesto, que funcionen, en cuyo caso lo supe todo el tiempo.

Comience con Pelotón. Yo tengo uno, al parecer. Si sumas el tiempo que mi esposa le dedica al tiempo que yo le dedico, terminas con el tiempo de mi esposa. Pero los usuarios de Peloton con los que he hablado son generalmente fanáticos.

“Estoy un poco obsesionado con eso”, dice un colega que compró el suyo durante la pandemia. “Tengo mis instructores favoritos, pero también tengo un nivel superior en el que estoy convencido de que son mis amigos”.

La rotación de clientes es bastante baja, del 8 % al año, y los usuarios parecen más entusiasmados con sus máquinas que antes de la pandemia, con un promedio de 16 viajes al mes.

Pero claramente, las bicicletas eran más fáciles de vender cuando los gimnasios estaban cerrados. En noviembre, Peloton recortó su guía de ingresos para su año fiscal hasta junio. Ahora, la compañía dice que está investigando recortes de costos y restricciones de producción. Su próximo informe trimestral está programado para el 8 de febrero.

Las acciones, que superaron los 150 dólares a principios del año pasado, se cotizan por debajo de los 25 dólares. El analista de Stifel, Scott Devitt, los actualizó recientemente a Comprar.

Lo que lo convenció fue calcular que el valor de por vida de un cliente de Peloton es de $4,500 en ganancias brutas, y que el mercado valoraba cada uno en alrededor de $3,000. Él llama a eso un buen punto de partida, incluso si Peloton solo reemplaza a los clientes que se van.

Y ve el crecimiento a largo plazo como un resultado más probable, considerando que hay casi 100 millones de miembros de gimnasios en los mercados de Peloton y que tiene menos de tres millones de suscriptores.

Un rival de fitness conectado llamado iFIT Health & Fitness, anteriormente NordicTrack, parece tener una ventaja, dado su menú más completo de máquinas.

Pero Devitt dice que Peloton tiene la oportunidad de convertirse en el

Apple

(AAPL) de la industria. Él dice que oportunidades como el precio actual de las acciones de Peloton rara vez son limpias. La empresa manejó mal sus cuellos de botella en la fabricación. Creó confusión sobre los precios, reduciendo el costo de su bicicleta original y luego agregando tarifas de envío y configuración. La gerencia también realizó grandes ventas de acciones antes de que el precio cayera en picado, aunque Devitt lo ve como una cuestión sencilla de que los inversores concentrados obtienen ganancias.

Peloton se negoció recientemente a dos veces los ingresos proyectados de este año. Netflix cotiza a poco más de cinco veces. Esas acciones cayeron a la mitad entre noviembre y la semana pasada, a menos de $360. El administrador de fondos de cobertura Bill Ackman hizo una gran compra de acciones y el precio rebotó. Es alrededor de $ 384.

El analista de Macquarie Research, Tim Nollen, rebajó su calificación a Bajo rendimiento desde Neutral después de ver el último informe trimestral de la compañía, que hizo que las acciones cayesen un 21% en un día. Hubo una pequeña falla en el crecimiento de suscriptores del cuarto trimestre y una gran decepción en la guía para el mismo para el primer trimestre.

Pero Nollen dice que no fue solo la discordante desaceleración en el crecimiento de suscriptores lo que le agrió la acción. Eran los márgenes. La orientación allí pasó de un crecimiento saludable a una disminución.

Eso es en gran parte una función del gasto en contenido. En el pasado, cuando Netflix derrochaba en programas, las suscripciones aumentaban tan rápido que los márgenes se expandían, dice Nollen. No más.

El mercado parece abarrotado. “Deberían agrupar todos los servicios de transmisión y llamarlo cable”, el cómico Jim Gaffigan. recientemente tuiteó. Pago ocho servicios y veo solo tres.

En mi defensa, estoy demasiado ocupado para mirar durante la semana y demasiado perezoso para cancelar el fin de semana, además de que la pandemia ha hecho que gastar sea mi principal recreación. El punto es que me pondré a cortar los servicios en algún momento, y sospecho que hay otros.

¿Qué puede hacer Netflix para acelerar el crecimiento de suscriptores? Puede reducir los precios, como lo ha hecho en India, pero el mercado de transmisión está aún más concurrido que en los EE. UU. y los precios son mucho más bajos. Puede introducir un nivel de precio más bajo con publicidad, que en algunas otras plataformas genera los mismos o mayores ingresos que los niveles de precio más alto.

Pero eso no sucederá pronto, sobre todo porque iniciar un negocio de publicidad "no es una tarea sencilla", dice Nollen.

Netflix tuvo un año excelente para el flujo de caja libre en 2020, pero eso se debió a que el gasto cayó cuando la producción del estudio cerró, mientras que los suscriptores llegaban a raudales. El año pasado, el flujo de caja libre volvió a ser negativo. El consenso de este año es positivo, pero a la baja.

Netflix es una empresa de 25 años que comenzó a transmitir hace 15 años. Una empresa emergente que gasta dinero mientras las suscripciones suben es una cosa. Pero si la perspectiva del primer trimestre es una indicación de crecimiento, los inversores querrán ver más efectivo.

Estimaciones de consenso distantes hacen que Netflix genere un poderoso flujo de efectivo libre dentro de varios años. Ya veremos.

Nollen dice que habrá un precio al que Netflix vuelva a ser atractivo, y que incluso podría serlo ya, pero que algunas de sus primeras ventajas se han desvanecido. Con las acciones de crecimiento "rotas", señala, "puede llevarles un tiempo recuperar el favor de los inversores".

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