En medio de la tecnología en alza de 2021 Mercado IPO y SPAC, había un ex analista de Wall Street que le decía a cualquiera que quisiera escuchar que algo andaba mal.
David Trainer, el fundador y CEO de la firma de investigación New Constructs, se centró en los fundamentos de los negocios detrás de las valoraciones récord, y lo que vio no fue prometedor.
Trainer advirtió a los inversores en 2021 que muchas acciones tecnológicas de alto vuelo y OPI en ese momento se cotizaban a "burbuja tecnológica” niveles. Y lo que es peor, algunas eran lo que él llama "empresas zombis", o empresas que no pueden generar suficiente flujo de efectivo para cubrir sus deudas, lo que las obliga a pedir prestado continuamente para mantenerse con vida. Probablemente hayas oído hablar de algunos de estos zombis, como el fabricante de bicicletas deportivas Peloton.
Y Trainer tiene credibilidad aquí: Su Sitio web de la empresa dice que su uso de vanguardia del aprendizaje automático para analizar los mercados lo ha llevado al frente de su campo, generando asociaciones con muchos fondos de cobertura y proveedores de información, incluidos Refinitiv y Ernst & Young.
Ahora, con la Reserva Federal aumentando agresivamente las tasas de interés para combatir niveles de inflación no visto en cuatro décadas, Trainer argumenta que algunas de estas compañías zombis podrían ver cómo los precios de sus acciones caen a $ 0 a medida que se dispara el costo de los préstamos.
“Se está acabando el tiempo para que las empresas que queman efectivo se mantengan a flote con fácil acceso al capital”, escribió Trainer en una nota de investigación del jueves. “Estas empresas 'zombies' corren el riesgo de quebrar si no pueden obtener más deuda o capital, lo que no es tan fácil como solía ser. A medida que la Fed sube las tasas de interés y pone fin a la expansión cuantitativa, el acceso a capital barato se está agotando rápidamente”.
Unas llamadas impresionantes
Antes de sumergirse en las llamadas bajistas actuales de Trainer, es importante mirar hacia atrás en su historial. Trainer y su equipo de analistas de New Constructs han estado dispuestos a jugarse el cuello contra los optimistas analistas de Wall Street desde hace años y, a menudo, ha dado sus frutos.
Tomemos el ejemplo del fabricante de vehículos eléctricos Rivian, que se hizo público el 10 de noviembre de 2021 y vio su aumento de las existencias más del 50% en un solo día, lo que le da a la empresa una valoración superior a los 100 millones de dólares.
En ese momento, los principales analistas tecnológicos de Wall Street, incluido Dan Ives de Wedbush, llamaban a la compañía un "EV incondicional en ciernes". Trainer, por otro lado, argumentó que el verdadero valor de la empresa era más como $ 13 mil millones. Desde entonces, las acciones de Rivian se han derrumbado más del 80% y su capitalización de mercado ahora es de poco más de $ 25 mil millones.
Luego está Trabajamos. En agosto de 2019, solo cinco días después de que la empresa de arrendamiento de oficinas, que estaba valorada en $ 47 mil millones en los mercados privados, presentara su prospecto inicial para salir a bolsa, una nueva construcción reporte llamó a la OPI "la más ridícula" y "la más peligrosa" del año.
“WeWork ha copiado un viejo modelo de negocio, es decir, el alquiler de oficinas, le ha dado una palmada en la jerga tecnológica y ha engañado a los inversores de capital de riesgo para que valoren la empresa en más de 10 veces su competidor más cercano”, dice el informe.
Trainer y su equipo en New Constructs no estaban convencidos de que WeWork fuera digno de su altísima valoración después de perder $ 1.9 mil millones en solo $ 1.8 mil millones en ingresos en 2018.
La compañía finalmente no logró salir a bolsa en 2019, despidió a miles de empleados, y vio su cráter de valoración a menos de $ 5 mil millones. Ahora, después de cotizar en bolsa a través de SPAC en 2021, la capitalización de mercado de la empresa es inferior a $ 4.5 mil millones y perdió otros $ 435 millones solo en el primer trimestre de este año.
El jueves, Trainer presentó algunas empresas que están incluso peor ahora que WeWork o Rivian alguna vez. Es hora de conocer a los zombis.
paquete
El fabricante de bicicletas de entrenamiento Peloton se convirtió en un favorito del mercado de valores durante la pandemia cuando los inversores se apresuraron a encontrar empresas que se beneficiarían de los cierres y la creciente tendencia de trabajar desde casa.
Las acciones de la compañía se dispararon de menos de $20 por acción en marzo de 2020 a más de $162 en su punto máximo de diciembre de 2021. Durante todo ese tiempo, Trainer y su equipo no estaban convencidos.
Agregaron a Peloton a su lista de "Zona de peligro", que rastrea acciones que son muy valoradas por Wall Street pero que tienen problemas subyacentes en el modelo de negocios, en septiembre de 2019, argumentando que la compañía estaba gastando efectivo a un ritmo insostenible.
Peloton ahora cotiza a solo $ 10 por acción, y Trainer advierte que las cosas pueden empeorar aún más en el futuro.
“Los problemas de Peloton están bien telegrafiados, dada la caída de las acciones durante el año pasado, pero es posible que los inversores no se den cuenta de que a la compañía solo le quedan unos pocos meses de efectivo para financiar sus operaciones, lo que pone a las acciones en peligro de caer a $0 por comparte”, escribió Trainer en su nota de investigación del jueves.
El equipo de New Constructs señaló que el flujo de caja libre de Peloton, una medida de cuánto dinero tiene una empresa después de pagar sus gastos operativos y gastos de capital, ha sido negativo todos los años desde el año fiscal 2019. La compañía ha gastado $3.7 millones en flujo de caja libre desde entonces. , y solo tiene unos meses para recaudar más dinero si espera continuar con sus operaciones al ritmo de gasto actual, dijo Trainer.
Carvana
El minorista de automóviles en línea Carvana fue otro favorito del mercado de valores durante la pandemia. Como precios de autos usados se dispararon En medio de los problemas de la cadena de suministro, Carvana vio cómo sus acciones subían de menos de $30 en marzo de 2020 a más de $360 en su punto máximo de agosto de 2021.
Una vez más, Trainer y su equipo no estaban convencidos. Mantuvieron a Carvana en su "Zona de peligro" desde agosto de 2020 y han visto cómo las acciones se han derrumbado más del 88% solo este año.
Ahora, creen que la empresa podría incluso ir a la quiebra, lo que llevaría a que sus acciones cayesen a $0.
Carvana no ha logrado generar un flujo de efectivo libre positivo todos los años desde que salió a bolsa en 2017, gastando $ 8.6 mil millones en ese tiempo. Y en abril, se vio obligado a endeudarse más a tasas de interés que no son precisamente excepcionales. La compañía agregó $3.3 millones en pagarés senior no garantizados con una tasa de interés del 10.25%.
Incluso después de la nueva entrada de efectivo, Trainer dice que Carvana se verá obligada a recaudar más dinero para fin de año. Esas son malas noticias para las acciones del minorista de automóviles en línea.
“La disminución del suministro de efectivo, la intensa competencia y la valoración elevada de Carvana ponen a las acciones en peligro de caer a $0 por acción, lo que sería devastador para los inversores, especialmente para aquellos que compraron las acciones en el verano de 2021, cuando cotizaba por encima de los $300 por acción. Trainer escribió en su nota de investigación del jueves.
mascota fresca
La compañía de alimentos para mascotas Freshpet también vio aumentar sus acciones durante la pandemia, pero Trainer dice que los inversores ignoraron el modelo comercial inestable de la compañía y el historial de gastar efectivo.
El equipo de New Constructs colocó a Freshpet en su "Zona de peligro" en febrero de 2022, argumentando que priorizaba el crecimiento de los ingresos al gastar millones en publicidad, sin probar nunca que podría generar ganancias.
Ahora, las acciones han bajado más del 40% en lo que va del año, y Trainer dice que solo le quedan nueve meses de efectivo a su tasa de gasto actual antes de tener que acumular más deuda.
“Los inversores finalmente se están dando cuenta de los peligros inherentes a las acciones de Freshpet, que podrían caer a $0 por acción”, escribió Trainer el jueves. “Freshpet ha hecho crecer la línea superior a expensas de la línea inferior, y el crecimiento de las ventas ha impulsado una mayor quema de efectivo. El flujo de caja libre (FCF) de la empresa ha sido negativo todos los años desde 2017, y su consumo de FCF ha empeorado en los últimos años".
Peloton, Carvana y Freshpet no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html