(Bloomberg) — Todas las apuestas parecen estar descartadas sobre cómo pueden aumentar los altos rendimientos en el mercado de bonos más grande del mundo.
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Si bien solo el bono de dos años alcanzó un nuevo máximo multianual esta semana, el viernes después de que los datos del mercado laboral de octubre fueran más sólidos de lo esperado, parece inevitable que haya más derramamiento de sangre en el mercado del Tesoro.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiteró el miércoles, luego del sexto aumento de la tasa de política del banco central este año, a un rango de 3.75% a 4%, que no hay final a la vista mientras la inflación se mantenga elevada. Los comerciantes de swaps respondieron fijando precios en una tasa máxima superior al 5%.
“Los datos deben ser muy malos para que la Fed cambie su camino actual”, dijo George Goncalves, jefe de estrategia macro de EE. UU. en MUFG. Entonces, "el perfil de riesgo/recompensa y el sesgo del mercado de bonos se ha desplazado a uno de mayor debilidad".
Por el momento, los inversionistas siguen convencidos de que la Fed está en un curso que finalmente pondrá de rodillas a la economía. Eso es evidente en la diferencia entre los rendimientos del Tesoro a dos años ya largo plazo.
El bono a dos años superó el rendimiento del Tesoro a 10 años hasta en 62 puntos básicos esta semana, la inversión más profunda desde principios de la década de 1980, cuando el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker, elevaba sin descanso las tasas para frenar la hiperinflación. Las inversiones de la curva tienen un historial de desaceleraciones económicas anteriores de 12 a 18 meses.
La inversión tiene posibilidades de aumentar hasta 100 puntos básicos si el mercado comienza a cotizar en una tasa terminal del 5.5% en respuesta a las lecturas de inflación futuras, dice Ira Jersey, estratega jefe de tasas de interés de EE. UU. en Bloomberg Intelligence.
El de dos años alcanzó su punto máximo esta semana cerca del 4.80 %, mientras que el de 10 años aún no ha superado el 4.34 % en el ciclo actual, y terminó la semana en un 4.16 %.
Es probable que todos los rendimientos superen el 5% a medida que la Fed continúa ajustando las condiciones financieras, dijo Ben Emons, macroestratega global de Medley Global Advisors.
“Ahora se trata del destino final” de la tasa de política, dijo Michael Gapen, jefe de economía de EE. UU. en Bank of America Corp., cuyo pronóstico para el nivel terminal es un rango de 5% a 5.25%. “El riesgo es que, en última instancia, tengan que hacer más de lo que todos pensamos y lleva más tiempo controlar la inflación”.
Los operadores del mercado monetario siguen divididos sobre si la próxima reunión de la Fed en diciembre dará como resultado un quinto aumento consecutivo de la tasa de tres cuartos de punto o un movimiento menor de medio punto. Powell reiteró esta semana que es probable que el ritmo de aumento disminuya en algún momento, posiblemente en diciembre. Pero con los datos de inflación de octubre y noviembre programados para publicarse en el ínterin, es demasiado pronto para decirlo.
Se espera que los precios al consumidor de octubre muestren una desaceleración el jueves. El aumento interanual del 6.6 % de los precios, excluidos los alimentos y la energía, en septiembre fue el mayor desde 1982 y elevó el pico esperado de la tasa de política de la Fed por encima del 5 % por primera vez.
Los datos de inflación deberían dominar una semana acortada por vacaciones en la que puede haber una presión al alza sobre los rendimientos debido a la reanudación de las ventas de deuda del Tesoro, incluidas las nuevas emisiones a 10 y 30 años. Las subastas, que también incluyen una nueva nota a 3 años, son las primeras en un año que no se han reducido en tamaño con respecto a las comparables más recientes.
El índice del Tesoro de EE. UU. de Bloomberg ha perdido casi un 15% este año. Con las acciones también golpeadas en 2022, los inversores en la popular división 60/40 entre acciones y bonos de alta calidad han perdido alrededor del 20%, según un índice de Bloomberg.
Sin embargo, la esperanza es eterna. Los estrategas de TD Securities recomendaron el viernes comenzar a comprar bonos del Tesoro a 10 años, esperando que los rendimientos disminuyan a medida que los consumidores agoten sus ahorros y reduzcan el gasto, mientras que la Reserva Federal mantiene la tasa alta.
“Somos optimistas con la renta fija”, dijo Gene Tannuzzo, jefe global de renta fija de Columbia Threadneedle Investments. “Ha habido un reinicio importante para la clase de activos, especialmente si los rendimientos pueden descansar en un nivel más alto. Una gran cantidad de ajuste tiene un precio en.
Qué ver
Calendario económico
8 de noviembre: Optimismo de las pequeñas empresas de NFIB
9 de noviembre: solicitudes de hipoteca de MBA; Inventarios mayoristas
10 de noviembre: IPC; solicitudes semanales de desempleo
11 de noviembre: sentimiento de la U. de Michigan y expectativas de inflación
Calendario de la Fed:
7 de noviembre: Susan Collins, presidenta de la Fed de Boston; la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester; Thomas Barkin, presidente de la Reserva Federal de Richmond
9 de noviembre: el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams; Barkin
10 de noviembre: el gobernador de la Fed, Christopher Waller; la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan; mester; Esther George, presidenta de la Fed de Kansas City
Calendario de subasta:
7 de noviembre: facturas de 13 y 26 semanas
8 de noviembre: notas a 3 años
9 de noviembre: pagarés a 10 años; facturas de 17 semanas
10 de noviembre: bonos a 30 años; Facturas de 4, 8 semanas
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html