Se requiere paciencia si va a cambiar AT&T: Aquí está el juego

El miércoles por la mañana, AT&T (T) , o "Teléfono" como los comerciantes alguna vez se refirieron a la compañía de la misma manera que alguna vez se refirieron a McDonald's (MCD) como “Hamburguesas”, dio a conocer los resultados financieros del cuarto trimestre de la empresa. Estos son salvajes. Es posible que desee sentarse.

Para el período de tres meses finalizado el 31 de diciembre, AT&T registró una pérdida de $3.20 según los GAAP por acción por acción. El EPS ajustado se imprimió a $ 0.61, que fue un golpe y se compara con el EPS ajustado de $ 0.56 para el período del año anterior. Se realizaron ajustes por valor de $3.81 por acción, principalmente ($3.57) por deterioro, abandono y reestructuración. En otras palabras. “Teléfono” cocina-hundido el cuarto.

La firma generó ingresos de $ 31.343B. Si bien eso fue bueno para un crecimiento interanual del 0.7 %, la cifra no cumplió con las expectativas. Los gastos operativos aumentaron un poco más del 100% año contra año gracias a los deterioros ya mencionados. abandonos y costos de reestructuración que ascendieron a $26.753B por sí solos.

La empresa agregó 656 645 suscriptores inalámbricos de pospago en el trimestre, lo que superó la opinión de consenso de 280 12. La empresa también agregó 200 5 adiciones netas de AT&T Fiber para lograr 150 trimestres consecutivos de más de XNUMX XNUMX adiciones netas en ese espacio. El espectro XNUMXG de banda media de la empresa ahora cubre a XNUMX millones de personas, el doble del objetivo original de fin de año de AT&T.

Fundadores

El flujo de efectivo de las actividades operativas de las operaciones continuas (algunos bocados) para el trimestre llegó a $10.3B. Los gastos de capital de las operaciones continuas llegaron a $ 4.2 millones. Esto pone el flujo de caja libre (al menos de las operaciones continuas) en $ 6.1 millones, lo cual es impresionante. Esto es lo que gran parte de Wall Street está viendo esta mañana.

En cuanto al balance general, la empresa finalizó el período con una posición de caja neta de $ 3.701 mil millones (por debajo de los $ 19.2 mil millones hace un año) e inventarios de $ 3.123 mil millones (una pequeña disminución interanual). Esto lleva los activos actuales a $ 33.108 mil millones, que es inferior a los $ 170.776 mil millones de hace un año en este momento. Ese número incluía $ 119.776 mil millones en activos de operaciones discontinuadas, por lo que en realidad es algo bueno.

Los pasivos circulantes terminaron el trimestre en $ 56.173 mil millones, que es inferior a $ 106.23 mil millones. La cifra del año pasado incluyó $33.6 millones en pasivos asociados con operaciones descontinuadas. La impresión actual incluye $7.467 mil millones en deuda a corto plazo, por debajo de los $24.62 mil millones de hace un año. El índice actual de la empresa es de 0.59, lo que, sinceramente, apesta. Pero sí sabe que la firma está trabajando para corregir sus fundamentos después de lo que fue un período atroz. La razón rápida de la empresa se sitúa en 0.53.

Los activos totales ascienden a $402.853B, que incluye $73.249B en “goodwill” y otros intangibles. Parece alto, pero con el 18% de los activos totales, esto no está realmente fuera de lugar para una empresa que cotiza en bolsa. Pasivos totales menos capital impreso en $296.396B. Esto incluye deuda a largo plazo de $128.423B. Recuerde, la empresa tiene un valor de $ 3.701B en efectivo en el balance general. Puaj. Por horrible que parezca, la impresión de la deuda a largo plazo ha bajado desde los 151.011 billones de dólares de hace un año.

No voy a mentir. Prefiero recorrer la exhibición del oso Kodiak en el Zoológico del Bronx vistiendo un traje de carne ensangrentada que ser el director financiero de AT&T. Dicho esto, hay mejora. El esfuerzo por mejorar este balance no será rápido, ni fácil.

Dirección

Para todo el año 2023, AT&T espera:

– Crecimiento de los ingresos por servicios inalámbricos del 4% o más.

– Crecimiento de los ingresos de banda ancha del 5% o más.

– Crecimiento EBITDA ajustado de 3% o más.

– Inversión de capital de aproximadamente $ 24 mil millones. Esto estaría en línea con 2022.

– EPS ajustado de $ 2.35 a $ 2.45 que incluirá un impacto negativo de $ 0.25 de mayores costos de pensiones no en efectivo relacionados con tasas de interés más altas y una tasa impositiva efectiva más alta de 23% a 24%.

Mis pensamientos

Definitivamente hay algunas cosas buenas aquí. La mejora en los fundamentos subyacentes de la empresa es uno de ellos, incluso si los mismos fundamentos subyacentes son bastante terribles. El dividendo sigue siendo la parte más atractiva de poseer acciones, repartiendo $1.11 al año en cuotas trimestrales. Eso es un rendimiento cercano al 5.8%. ¿Se puede mantener el dividendo?

Sobre el flujo de efectivo operativo de las operaciones continuas que conduce a lo que en realidad es un flujo de efectivo libre sólido de las operaciones continuas, diría que sí pueden. Por ahora. La empresa se ha reenfocado en su negocio principal y ha desechado sus negocios no centrales, que distraen y pierden dinero. Eso es positivo.

Un inversor interesado no estaría necesariamente equivocado, pero tendría que ser paciente. Siete veces las ganancias prospectivas no son baratas con una deuda como esa que se cierne sobre la empresa y no será barata durante bastante tiempo.

Yo no iniciaría AT&T hasta un 4% en lo que es una cinta matutina débil. Dicho esto, dado el dividendo, las acciones podrían ser dignas de especulación. En el siguiente chapuzón. La acción ya está un 38% por debajo de sus mínimos de octubre. Un movimiento hacia arriba del 20% desde el pivote aquí llevaría las acciones a alrededor de $23.40. Para mí, eso significa que en el corto y mediano plazo, la propuesta de riesgo-recompensa se ha agotado en su mayoría.

Pensando por mí mismo, tal vez espero una prueba del SMA (promedio móvil simple) de 200 días. Tal vez salgo tres meses y vendo puts de $19 por alrededor de $0.45. Esa es una base neta de $ 18.55 si uno es etiquetado. Mientras tanto, la prima pagada reemplaza los dividendos no recibidos.