(Bloomberg) — ¿Preocupado? Sí. Pero los inversionistas han mostrado pocas señales de pánico en medio de una paliza en el mercado de valores que ha eliminado $ 3 billones, pasando por todo, desde flujos de fondos hasta negociación de opciones.
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Una señal de que los nervios están bajo control: mientras el S&P 500 cayó más del 3% el viernes, el índice de volatilidad Cboe, una medida del costo de las opciones que también se conoce como VIX, se estancó cerca de 25, más bajo que en los otros seis casos este año cuando las acciones vendido así.
Los inversionistas de fondos que cotizan en bolsa, desalentados por los comentarios agresivos del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Jackson Hole, rápidamente sacaron dinero de las acciones. Sin embargo, con $ 1.2 mil millones, la cantidad de retiros fue aproximadamente la mitad del flujo de salida diario experimentado alrededor del mínimo de junio del mercado.
El ligero posicionamiento entre los inversores profesionales ha ayudado a mantener las emociones bajo control. Los fondos mutuos están en posturas defensivas, estacionando dinero en efectivo, mientras que los fondos de cobertura recortan la exposición antes de los catalizadores del mercado, como el discurso de Powell y los datos inminentes sobre el empleo y la inflación. La falta de capitulación en toda regla es una señal de que la carnicería no ha terminado, especialmente cuando se espera que los fondos y las pensiones basados en reglas se deshagan de las acciones en los próximos días.
“El mercado negociado como coberturas se monetizó en lugar de agregarse durante el movimiento a la baja”, dijo Danny Kirsch, jefe de opciones de Piper Sandler & Co. “Posicionamiento ya corto, lo que significa que no es necesario agregar desventajas. O los inversores esperan que se contenga esta liquidación”.
Las acciones extendieron una caída de dos semanas, con el S&P 500 perdiendo un 0.7% el lunes. Los operadores continuaron digiriendo una ráfaga de comentarios agresivos de los principales banqueros centrales del mundo de que la inflación llegó para quedarse y requerirá su acción contundente para controlarla. El VIX agregó 0.65 a 26.21.
“El cierre sub-30 VIX del viernes indica que esta semana podría ser algo peor”, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research. "Otro día de caída de +3 por ciento no sería sorprendente, y sugerimos buscar un cierre del VIX en los años 30 antes de establecer nuevas posiciones largas".
El sentimiento era cauteloso antes del discurso de Powell el viernes, después de que un repunte de dos meses desde mediados de junio obligó a los vendedores en corto a cancelar las apuestas. Durante la semana hasta el jueves, los fondos de cobertura seguidos por Goldman Sachs Group Inc. estuvieron ocupados impulsando posiciones cortas, particularmente a través de apuestas macro como ETF o futuros sobre índices. Su venta de productos macro durante el tramo fue la más grande en ocho semanas.
En Morgan Stanley, los clientes de fondos de cobertura mantuvieron su posicionamiento ligero. A partir del jueves, el apalancamiento entre los fondos a corto y largo plazo se situó en el 43 %, por debajo del 48 % de hace dos semanas y por debajo del 88 % del tiempo en los últimos cinco años.
La mesa de negociación de la empresa advirtió sobre una mayor presión de venta de los operadores controlados por computadora, así como de los fondos que necesitan reequilibrar su asignación de activos a fin de mes. Las macroestrategias sistemáticas, que fueron compradores de un estimado de $ 8 mil millones en acciones la semana pasada, ahora cambiarán a vendedores esta semana, potencialmente descargando $ 10 a $ 15 mil millones en acciones a medida que aumenta la volatilidad, muestra el modelo del equipo. Mientras tanto, es probable que los asignadores de pensiones y activos vendan 10 millones de dólares en acciones.
Los inversores que esperan una Fed amistosa acaban de recibir un duro despertar de que el banco central, enfocado con láser en controlar la inflación al rojo vivo, ya no es el gran aliado del mercado. Reducir los precios "probablemente requiera un período sostenido de crecimiento por debajo de la tendencia" y un aumento en el desempleo, dijo Powell el viernes en el foro de política anual de la Fed de Kansas City.
A pesar de una corrección de valoración masiva, las acciones todavía están lejos de ser gangas obvias. En el mínimo de junio, el S&P 500 cotizaba a 18 veces las ganancias, un múltiplo que superaba las valoraciones mínimas observadas en los 11 ciclos bajistas anteriores desde la década de 1950. Dicho de otra manera, si las acciones rebotan desde aquí, este fondo de mercado bajista habrá sido el más caro registrado.
Dado que las tasas de interés más altas ejercen presión sobre las valoraciones de las acciones mientras está en marcha un ciclo de rebaja de ganancias, es posible que se avecinen más turbulencias en el mercado, según Jason Trennert y Ryan Grabinski, estrategas de Strategas Securities.
El "mayor riesgo para la economía y los mercados puede ser la necesidad de la Fed de endurecer más de lo que anticipan los mercados de riesgo", escribieron en una nota. “Los fondos del mercado generalmente se asocian con múltiplos de ganancias más bajos, un VIX más alto y una explosión en los diferenciales de alto rendimiento. No he visto eso todavía.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html