Opinión: Se acabó la fiesta: la Reserva Federal y el Congreso han retirado el apoyo de trabajadores e inversores

El estímulo masivo sin precedentes del pasado reciente ha sido reemplazado por una reducción masiva sin precedentes de los ingresos y la riqueza. Los salarios no están a la altura de la inflación, y la clase inversora se está poniendo nerviosa y a la defensiva.

El ruido de lamentos que escuchas es el sonido de los cinturones apretándose.

Política fiscal y monetaria negativa

La política fiscal ya se ha vuelto marcadamente negativa, tirando hacia abajo de una economía que alguna vez impulsó hacia arriba. Se ha retirado el apoyo a los ingresos otorgado a los trabajadores, las empresas y los gobiernos locales. Es hora de valerse por sí mismo. Después de agregar más del 5% en el primer año de la pandemia, la política fiscal restará alrededor del 2.5% anual del crecimiento durante los próximos dos años, dice la medida de impacto fiscal del Hutchins Center.

Y ahora la Reserva Federal nos dice claramente que la Era del Dinero Gratis ha terminado. El presidente de la Fed, Jerome Powell, acaba de anunciar la última llamada. La ponchera no se va a volver a llenar esta vez. Es hora de cerrar en el Salón del Banco Central.

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No se puede descartar la posibilidad de un aterrizaje forzoso.

Ha pasado tanto tiempo desde que la Fed hizo esto. La Reserva Federal que la mayoría de los inversores conocen es la que siempre apuntala los precios de las acciones cada vez que detecta un soplo de un mercado bajista. Pero con una inflación del 7.1% durante el año pasado, la Fed está de vuelta en modo Paul Volcker. Al menos, eso es lo que Powell quiere que creamos.

Siga la historia completa de la inflación en MarketWatch.

Las causas de la inflación

Para ser claros, gran parte de nuestro problema de inflación realmente se deriva del impacto masivo tanto en la oferta como en la demanda que tuvo poco que ver con la política monetaria, las tasas de interés
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o oferta monetaria. Muchas cosas cuestan más ahora porque COVID interrumpió todas las frágiles cadenas de suministro globales que el capitalismo financiero multinacional moderno ha unido para conectar mano de obra barata y materias primas a los mercados de las economías avanzadas y emergentes donde vive la gente con dinero.

Aquí es de donde vino la inflación en 2021

Quiere un automóvil, pero no puede conseguir uno porque Taiwán no puede fabricar ni entregar suficientes chips de computadora para satisfacer la demanda. Tomará tiempo desarrollar la capacidad y reconstruir las cadenas de suministro, pero la gratificación retrasada es un arte perdido. Nos hemos acostumbrado a obtener todo lo que queremos en el instante exacto en que lo deseamos. Así que pagamos lo que cueste para conseguirlo ahora.

COVID también torció los patrones de gasto habituales. Con menos acceso a servicios presenciales como viajes, entretenimiento y recreación, la gente naturalmente compraba más cosas (bienes duraderos) para reemplazar los servicios que ansiaban pero que ya no podían disfrutar.  

Pero una parte de nuestro problema de inflación es el desequilibrio clásico de demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes y servicios. La recesión de COVID fue la primera recesión en la historia que dejó a la mayoría de las personas más ricas de lo que habían sido antes. El Congreso inyectó billones en cuentas bancarias de hogares y empresas. La Reserva Federal inyectó billones en saldos de reserva, y parte de eso se derramó en los mercados financieros. Y el mundo de las criptomonedas creó billones más de la nada, la moneda fiduciaria definitiva.

La política fiscal apoyó los ingresos de la clase trabajadora, mientras que la plena fe y el crédito de la Reserva Federal respaldaron las carteras de la clase inversora. Todos se sentían más ricos y gastaban así.

El “problema” del exceso de dinero se está resolviendo, incluso antes de la primera subida de tipos de interés.

Los ingresos reales caen

Los ingresos ahora están cayendo como una piedra. La mayor parte del apoyo que el Congreso brindó el año pasado y el año anterior ha sido retirado. Los ingresos reales disponibles (ajustados por poder adquisitivo) cayeron a un ritmo anual del 5.8 % en el cuarto trimestre y se espera que caigan aún más en el primer trimestre a medida que desaparezca el crédito fiscal reembolsable por hijos y la inflación consuma cualquier ganancia salarial que los trabajadores puedan obtener. .

Los trabajadores lograron ahorrar algo de la ganancia inesperada que el Congreso les proporcionó anteriormente, pero pronto se les acabará. Luego, el hambre y la necesidad de poner un techo sobre sus cabezas traerá a millones de personas de regreso a la fuerza laboral, resignados a aceptar cualquier trabajo, sin importar cuán inseguro, inhumano o mal pagado. Le dará un nuevo significado a la frase “La Gran Renuncia”.

¿Y qué hay de la riqueza de la clase inversora? A principios de enero, había subido alrededor de un 30 % (o unos geniales 30 billones de dólares) desde las profundidades de la liquidación de marzo de 2020. El S&P 500 ha bajado un 10% desde sus máximos. Gradualmente, los mercados financieros están revaluando el valor de la opción de venta de la Fed, la suposición ahora obsoleta de que el banco central seguiría llenando la ponchera cada vez que pareciera que la fiesta podría terminar.

Si la Fed no va a respaldar más los precios de los activos, entonces la mayoría de los activos parecerán un poco (o mucho) sobrevaluados. Pronto encontrarán un nuevo equilibrio. Pero lo más probable es que la riqueza de la clase inversora no aumente otros 30 billones de dólares en los próximos dos años.

¿Dónde deja eso a la economía? Powell dice que la economía es fuerte y que todos pueden tolerar la medicina antiinflacionaria de la Reserva Federal. Pero creo que eso es fanfarronería. Debajo de la superficie, la base parece débil.  

La pregunta para Powell es esta: ¿Quién romperá primero?

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