Opinión: El nuevo mercado alcista estará liderado por acciones en estas tres industrias.

Para saber qué nuevos sectores estarán de moda, recientemente me comuniqué con John Linehan del T. Rowe Price Equity Income Fund.
PRFDX,
- 0.81%.

Es una buena fuente de información sobre el mercado porque su estrategia supera al Russell 1000 Value Index.
VRL,
- 0.89%
en más de un punto porcentual durante los últimos tres años. Además, maneja mucho dinero, casi $29 mil millones. Primero, abordemos por qué los FAANG probablemente no liderarán, porque hay una buena posibilidad de que pienses que lo harán.

Olvídate de los FAANG

No creas que porque las Meta Plataformas
META,
- 3.29%,
Netflix
nflx,
- 1.35%,
Alphabet
GOOGL,
+ 0.42%
y Tesla
TSLA,
- 3.86%
son los mejores de su clase en sus industrias, volverán a estar en la cima.

“Todavía existe la creencia de que una vez que superemos esta angustia por la economía, volveremos al mercado que teníamos en la última década, donde el crecimiento y la tecnología funcionarán bien”, dice Linehan.

Probablemente ese no sea el caso, dice, por dos razones.

1. La inflación será mucho más alta por más tiempo, gracias, en parte, a reubicación, lo que reduce la presión a la baja sobre los precios que hemos disfrutado de la globalización.

Esto traerá tasas de interés persistentemente más altas, lo que favorece a las acciones de valor sobre el crecimiento. Las tasas de interés más altas perjudican los "activos de larga duración", como la tecnología y los FAANG. Muchas de sus ganancias vienen en un futuro lejano. Esas ganancias valen menos hoy cuando se descuentan del futuro mediante tasas más altas.

2. Surgieron competidores para desafiar a las empresas tecnológicas de alto perfil. Esto será un viento en contra.

Toma Netflix. Hace diez años, era dueña del streaming porque prácticamente inventó el concepto. Los inversores podrían valorar la empresa en función del crecimiento de las suscripciones e ignorar la rentabilidad. Pero por ahora, los proveedores de contenido tradicionales han respondido agresivamente, señala Linehan. Disney
DIS,
- 1.63%
es ahora un fuerte competidor, con su oferta de Disney+ y Hulu.

“Se cuestiona si el modelo comercial de Neflix es competitivo”, dice Linehan.

Tesla ahora enfrenta desafíos de otros fabricantes de automóviles, lo que amenaza su liderazgo en vehículos eléctricos. Meta se enfrenta a la competencia de nuevos participantes, incluido TikTok. Alphabet aún domina la publicidad en línea, pero el negocio es más maduro. Por lo tanto, será más difícil crecer durante una recesión.

Linehan no es negativo en toda la tecnología. Él piensa que Apple
AAPL,
- 0.83%
todavía tiene un foso competitivo. Su fondo también es dueño de Qualcomm
qcom,
- 4.20%
— era la sexta posición más grande a fines de septiembre — porque tiene un papel muy importante en la conexión de dispositivos. Esto juega con las megatendencias más allá de los teléfonos inteligentes, como los autos inteligentes, la conducción autónoma y el Internet de las cosas (IoT).

“Qualcomm tiene una excelente colección de negocios”, dice Linehan. “Nos gusta su exposición a muchas de las partes del mercado que están en crecimiento secular. No creemos que el mercado los valore adecuadamente”.

Qualcomm tiene una relación precio-beneficio a futuro de poco menos de 12, muy por debajo del P/E del S&P 500 de alrededor de 16.

En con el nuevo

Para encontrar los grupos que liderarán el próximo mercado alcista, mire entre los sectores de valor, que obtienen mejores resultados que el crecimiento cuando las tasas de interés son más altas. Otra razón es que los han dado por muertos, dice Linehan. El descuento que conlleva el valor en relación con el crecimiento es mayor de lo que ha sido casi el 90% del tiempo en los últimos 40 años.

Luego busque buenos fundamentos. Esto nos lleva a tres grupos que probablemente liderarán el próximo mercado alcista.

Finanzas

Aquí hay un gráfico del Bank of America que muestra que las finanzas se han "dado por muertas". Se negocian muy por debajo de su valoración P/E histórica y también son históricamente baratos en relación con el S&P 500.

Este descuento parece extraño, porque las finanzas se benefician de tasas de interés más altas. Probablemente sean baratos porque muchas personas esperan una recesión, lo que puede dañar a los bancos si los préstamos quiebran.

Pero los bancos están mucho mejor capitalizados, son menos riesgosos y están mejor capacitados para resistir los choques ahora, gracias a los mayores requisitos de capital establecidos después de la Gran Crisis Financiera. Además, aunque Linehan cree que la Fed empujará a la economía a una recesión moderada, dice que mucha gente espera una recesión, que ya puede estar descontada.

Linehan tiene mucha convicción en las finanzas porque su puesto principal es Wells Fargo
WFC,
- 1.07%.
Históricamente, el banco ha cotizado con una prima frente a otros bancos, pero ahora cotiza con un descuento. Wells tiene una relación precio-valor contable de 1.17, en comparación con 1.55 de JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
por ejemplo.

Wells Fargo es barato, en parte, porque los reguladores bloquearon el crecimiento de su base de activos tras las revelaciones de escándalos como la creación de cuentas falsas para cumplir con los objetivos de crecimiento. Pero Wells Fargo todavía tiene una sólida franquicia bancaria. Y los costos de cumplimiento se reducirán a medida que se disipen los requisitos reglamentarios. El fondo de Linehan también es dueño de Goldman Sachs
GS,
- 0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
- 1.32%,
State Street
STT,
- 0.69%,
Fifth Third Bancorp
FITB,
- 1.81%
y Morgan Stanley
SRA,
- 0.75%.

También destaca a la compañía de seguros Chubb
cb,
+ 0.31%.
Las aseguradoras, consideradas parte del grupo financiero, se benefician del aumento de las tasas porque colocan la mayor parte de su flotación en bonos. Las aseguradoras ganan más a medida que sus bonos se convierten en emisiones de mayor rendimiento. Las aseguradoras de propiedad y accidentes vuelven a tener poder de fijación de precios, en parte debido a la prevalencia de los desastres naturales relacionados con el clima.

“Mucha gente está preocupada por la capacidad de las compañías de seguros para fijar el precio de las pólizas en el contexto de patrones climáticos cambiantes, pero olvidan que existe una mayor necesidad de seguros a medida que la gente se preocupa más por posibles catástrofes”, dice Linehan.

Energía

Podrías pensar que la energía es un grupo a evitar porque se ha desempeñado muy bien. A pesar de la solidez de las acciones, el grupo todavía parece barato.

“La energía no se podía inventar hace cinco años cuando los precios del petróleo eran bajos. Ahora que el petróleo ronda los 90 dólares el barril, estas empresas son extremadamente valiosas”, dice Linehan.

La descarbonización es una amenaza, pero llevará un tiempo. “Está claro que los hidrocarburos serán parte de la ecuación durante mucho tiempo”, dice.

Destaca TotalEnergies
ETT,
+ 0.89%
porque suministra gas natural, que escasea. También tiene una posición importante en CF Industries.
CF
- 3.94%
(cuarto holding más grande). Produce fertilizante, lo que requiere una gran cantidad de gas natural. CF Industries tiene su sede en EE. UU., donde el gas natural es mucho más barato que en Europa. Esto le da una gran ventaja competitiva sobre los productores europeos. Linehan también es propietaria y Exxon Mobil
XOM,
- 1.07%,
Recursos EOG
fin de semana,
- 2.61%
y TC Energía
PRT,
+ 1.17%,
una empresa de oleoductos.

Departamento de Servicios Públicos

Los “Utes” no parecen particularmente baratos en comparación con su historial o el S&P 500, según Bank of America.

Pero eso es engañoso porque las empresas de servicios públicos ahora tienen mejores perspectivas de crecimiento. Son un juego en una megatendencia: aumentar el uso de vehículos eléctricos como parte de la descarbonización.

“Las empresas de servicios públicos están en la punta de lanza de la transición energética. Será ventajoso para ellos”, dice Linehan. La transición aumentará su base tarifaria porque impulsa la demanda de electricidad.

La segunda posición más grande de su fondo es Southern Co.
SO,
- 0.09%.
Con base en Georgia, Southern se beneficia de la migración hacia el sur y la solidez de la economía en el sureste. Tiene una planta nuclear en operación, lo que mejorará su huella de carbono y reducirá costos.

“Por lo general, Southern ha cotizado con una prima en el universo de los servicios públicos, pero actualmente está cotizando más en línea con los promedios de los servicios públicos, lo que creemos que no está justificado”, dice Linehan.

El fondo también es propietario de Sempra Energy
SER,
+ 1.27%.
La empresa de servicios públicos con sede en San Diego juega con la escasez de energía en Europa porque está desarrollando una planta de exportación de gas natural licuado (GNL) en Texas llamada Port Arthur LNG.

“Esto es intrigante porque está cada vez más claro que EE. UU. será el proveedor de gas natural para el resto del mundo”, dice el administrador del fondo.

Michael Brush es columnista de MarketWatch. En el momento de la publicación, era propietario de META, NFLX, GOOGL, TSLA y QCOM. Brush ha sugerido META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB y MS en su boletín de acciones. Repase las acciones. Síguelo en Twitter @mbrushstocks.