Opinión: Las empresas de 'calidad' se están fortaleciendo, pero sus acciones han bajado en esta liquidación. Esta es la forma de encontrar las gangas.

Ahora es el momento de unirse a los proveedores de liquidez y comprar la debilidad en los nombres de calidad que se sumergen. Probablemente no alcances el fondo exacto, y si lo haces, será pura suerte. Pero las empresas de calidad deberían sobrevivir y prosperar al otro lado del mercado bajista.  

¿Qué significa exactamente "calidad"? Aquí hay definiciones y ejemplos de cuatro administradores de dinero y estrategas.

1. Flujo de caja sólido y balances sólidos

Esto es clave, porque evita que una empresa esté en deuda con los bancos, los inversionistas de bonos o el mercado de valores para continuar financiando el crecimiento, dice Chuck Severson, quien administra el Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
- 1.51%.

“Eso es una ventaja en momentos como este”, dice Severson.

Las empresas con fortaleza financiera no tienen que dejar de hacer investigación y desarrollo. No tienen que dejar de abrir tiendas.

“Y salen fortalecidos porque sus competidores enfrentan desafíos difíciles”, dice Severson. “Estas empresas toman parte en este entorno”.

Aquí hay otra ventaja: durante las recesiones, las empresas más débiles recortan la fuerza laboral para mantener los márgenes. Entonces, las empresas más fuertes tienen la oportunidad de captar talento.

Vale la pena escuchar a Severson, porque su fondo ha superado a su categoría e índice de crecimiento de capitalización media de Morningstar en uno o dos puntos porcentuales, anualizados, en los últimos tres a cinco años, según Morningstar Direct.

Las empresas de calidad de mediana capitalización cotizan con atractivos descuentos en este momento, dice Severson.

Aquí está su lógica. El grupo ha disminuido alrededor del 30%. Eso está en línea con la caída típica de ganancias del 30% en la mayoría de las recesiones. Pero esta recesión, si es que tenemos una, podría ser más leve.

¿Por qué? La economía está recibiendo un impulso del declive del coronavirus, así como de las tasas de interés reales negativas y un fuerte empleo.

“Sería diferente a cualquier recesión que hayamos tenido”, dice. “Veremos que las estimaciones de ganancias bajan bastante. Pero no pienso tan ampliamente como te dicen las acciones. Hay muchos de nuestros negocios que estoy feliz de comprar con un horizonte temporal de un año. “

De su cartera, considere Synopsys Inc.
SNP,
- 0.48%
y Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
- 0.35%,
que ofrecen software de automatización que los ingenieros utilizan para diseñar y probar chips. Sus acciones han bajado mucho con el sector tecnológico, pero el rendimiento comercial se ha mantenido. Synopsys registró un crecimiento de los ingresos del 25 % a 1.28 millones de dólares en el primer trimestre, y el flujo de caja operativo creció un 29 % a 905.7 millones de dólares. La compañía espera un crecimiento de las ventas del 20 % para generar un flujo de caja operativo de 1.6 millones de dólares este año. Cadence reportó un crecimiento de ingresos del 22.5% en el primer trimestre a $901.7 millones. El flujo de efectivo operativo creció un 61.5% a $336.6 millones. Espera un crecimiento de las ventas del 15% este año a $ 3.43 mil millones en el extremo superior de la guía.

El gerente de cartera de Argent Capital Management, Kirk McDonald, también incluye el flujo de efectivo en su breve lista de signos de calidad en las empresas. Busca empresas que generen mayor flujo de efectivo que sus pares. También le gusta ver una rentabilidad superior a la media, una alta rentabilidad de los activos, un crecimiento de los dividendos o de la recompra de acciones y algún cambio que pueda servir como catalizador, como un nuevo equipo de gestión o nuevos productos.

Aquí hay una compañía que marca suficientes casillas para calificar como un nombre de calidad: Cheniere Energy Inc.
GNL,
- 0.23%,
que exporta gas natural licuado de los EE. UU., Cheniere ha utilizado su tremendo flujo de efectivo para recomprar acciones y aumentar los dividendos. La compañía devolverá $2 mil millones este año a los accionistas a través de recompras, dice McDonald. También está usando efectivo para pagar deudas. Cheniere ha estado aumentando su rendimiento de los activos (ROA) todos los años desde 2016. El ROA fue del 8.2 % el año pasado en comparación con el 3.5 % de 2017. El gran cambio en la mezcla aquí es el aumento de la demanda de GNL estadounidense en Europa a medida que el continente intenta desconectarse de los suministros rusos.

Vale la pena escuchar a McDonald porque, desde su creación en 2014, Argent Capital Management registró un rendimiento anualizado del 12.75 % en comparación con el 11 % del índice Russell Mid Cap.
RMCC,
- 0.36%,
hasta finales de marzo.

2. Negocios con fosos anchos

Los fosos protectores ayudan a las empresas a producir rendimientos excesivos a largo plazo. Warren Buffett es un gran admirador de los fosos, lo que probablemente ayude a explicar su éxito. Estas barreras protectoras también son una parte central del análisis de inversión en Morningstar.

Los fosos se crean por fortalezas, como marcas poderosas, tecnología patentada, ventajas de escala por tamaño o efectos de red (más usuarios hacen que un servicio sea más valioso). Las empresas con fosos “generan rendimientos excesivos a largo plazo y tienen la mejor capacidad para resistir las perturbaciones económicas”, dice Sekera, estratega estadounidense de Morningstar.

En la liquidación actual, puede encontrar una cantidad inusualmente grande de empresas de gran tamaño con calificaciones de cuatro y cinco estrellas (la más alta de Morningstar). La lista incluye varios que "rara vez han cotizado con descuentos tan grandes en nuestras valoraciones intrínsecas", dice Sekera.

A continuación se muestran tres ejemplos.

Primero, considere la empresa de diseño de chips Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
que crea unidades de procesamiento de gráficos de alto rendimiento utilizadas en juegos, centros de datos, inteligencia artificial, diseño asistido por computadora, edición de video y vehículos autónomos. Nvidia deriva su foso de la destreza en I+D que impulsa su tecnología de GPU.

“Esta es la primera vez desde noviembre de 2012 que Nvidia tiene una calificación de cuatro estrellas”, dice Sekera.

A continuación, considere las agencias de calificación crediticia S&P Global
SPGI,
- 1.04%
y Moody's
MCO,
- 0.20%.
Estas empresas con calificación de cuatro estrellas tienen fosos económicos debido a su historial y reputación, y los desafíos regulatorios que enfrentan los nuevos competidores potenciales.

3. Poder de fijación de precios

Bill Ackman de Pershing Square dice que el poder de fijación de precios es una característica clave que define la "calidad" en las empresas. Después de todo, si una empresa puede aumentar los precios sin perder negocios, es una señal de que a los clientes realmente les gusta lo que hace. Ese parece ser el caso de Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
La segunda posición más grande de Ackman en Pershing Square (en el 17% de la cartera).

Chipotle subió los precios un 4% en el primer trimestre. Eso ayudó a impulsar un respetable crecimiento de los ingresos del 16 % a $ 2 mil millones y un aumento de las ganancias. A pesar de los aumentos de precios, las ventas de restaurantes comparables aumentaron un 9 %, lo que nos indica que los aumentos no inquietaron a los clientes. (El resto provino de la apertura de nuevos restaurantes). Los precios más altos ayudaron a que los márgenes operativos aumentaran levemente a 9.4% desde 9.3%.

Pero para aumentos de precios reales que superen la inflación, considere otra participación superior de Severson en Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
PISCINA,
- 1.15%.
Pool, el distribuidor mayorista de suministros para piscinas más grande del mundo, aumentó los precios entre un 10 % y un 12 % en el primer trimestre, lo que ayudó a impulsar ganancias de ventas del 33 % a $1.4 millones. El margen de utilidad operativa de la compañía se expandió 4.5 puntos porcentuales a 16.7%. La utilidad de operación aumentó 83% a $235.7 millones.

Espera más de lo mismo. La compañía elevó su objetivo de ganancias por acción para todo el año a $ 19.09 desde $ 17.94 en el extremo superior de la guía. Pool está creciendo a través de adquisiciones, pero también se beneficia de la migración a los estados del Sur, donde los pools son más comunes que en el Norte.

Michael Brush es columnista de MarketWatch. En el momento de la publicación, no tenía posiciones en ninguna de las acciones mencionadas en esta columna. Brush ha sugerido LNG, NVDA y CMG en su boletín de acciones, Repase las acciones. Síguelo en Twitter @mbrushstocks.