Los mercados de acciones y bonos de EE. UU. finalmente están en proceso de ponerse al día con nuestras opiniones. Siempre creímos que estos últimos dos años representaban un mercado alcista falso construido sobre arena, no sobre hormigón.
Y, francamente, también nos mantenemos firmes en la opinión de que el susto inflacionario va a pasar muy pronto — el mercado alcista está en extrapolación e hiperventilación por parte de economistas, estrategas, expertos y tipos de medios que parecen no poder ver más allá de la punta de sus narices. Los efectos retardados del dólar estadounidense sobrealimentado
DXY,
+ 0.08%
es enorme en términos del impacto en el costo de los bienes importados. Los inventarios han pasado de ser deficientes a excesivos y deberán corregirse con descuentos de precios.
El crecimiento de la oferta monetaria se ha derrumbado literalmente y no hay pulso en la velocidad del dinero. La política fiscal, en el lapso de un año, ha pasado de
estímulo a la moderación que haría sonrojar a los restos del Tea Party. El aspecto cíclico del mercado alcista de materias primas está en el espejo retrovisor. Y como el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, se enfoca miopemente en las "ofertas de trabajo", un punto de datos muy débil, se está perdiendo el repunte en los despidos y el retroceso en los planes de contratación de la empresa. La inflación va a derretirse el próximo año, y pocos (si es que hay alguno) están preparados para ello.
Siento que estoy reviviendo el verano de 2008. El mercado de valores está siguiendo un patrón familiar de un mercado bajista en recesión. La primera fase es la contracción del múltiplo P/E inducida por la Fed. Por lo general, la primera reducción del 20% tiene que ver con cómo el drenaje de liquidez hace que el múltiplo P/U se reduzca, generalmente en cuatro puntos porcentuales en esta primera cuota del mercado bajista de la recesión.
Esta vez, la compresión ha sido de cinco puntos múltiples desde el pico de principios de 2022. Qué perfecto. Toda recesión en la economía implica necesariamente una contracción de las ganancias, lo que aún no ha ocurrido. Como dije, todo ha sido sobre el múltiplo. Hasta ahora, eso es. Una recesión del PIB simple, sin importar cuán leve o severa, hace que las ganancias corporativas disminuyan más del 20% desde el pico.
Ese es el próximo zapato a caer. También significa que una vez que los analistas comiencen a enfrentarse a la realidad y comiencen a reducir sus números, los inversores que están volviendo a meterse en el mercado ahora porque creen que las valoraciones han mejorado lo suficiente se enfrentarán a su propia realidad que, no... en función de dónde se verá obligado a ir el consenso sobre sus futuras estimaciones de EPS, el mercado de valores no es tan "barato" como parece en este momento.
Nadie puede hacer sonar una campana en los picos o valles. Pero hay patrones bien establecidos en los mínimos fundamentales. Por un lado, la visión de la recesión tiene que convertirse en la corriente principal. Los analistas tienen que exagerar sus proyecciones de ganancias a la baja. No hay un punto mínimo del mercado hasta que la Reserva Federal termine de endurecer, y en un mercado bajista de recesión en lugar de una reducción impulsada por la liquidez (como a fines de 2018), se necesita una relajación política real para poner los mínimos del mercado. Ese es un tiempo considerable. lejos.
Leer: Qué esperar cuando espera que las subidas de tipos de la Fed afecten a la vivienda, las acciones y otras cosas "seguras"
El mercado de valores de EE. UU. también necesita la ayuda del mercado de tesorería para obtener un apoyo de valoración "relativo". En el pasado, el final de un mercado bajista en acciones requería una caída promedio de 135 puntos básicos (1.35 puntos porcentuales) en el bono del Tesoro a 10 años.
TMUBMUSD10Y,
2.846%
producir. Antes de que alguien pueda volverse optimista sobre las acciones, la historia muestra que primero necesitamos un gran repunte de los bonos. Nota para los equipos de combinación de activos: eso significa una porción por debajo del 2 %.
Además, tenga en cuenta que la rentabilidad por dividendo del S&P 500
SPX,
+ 1.86%
es un insignificante 1.5%: los mercados bajistas no suelen terminar hasta que el rendimiento de los dividendos converge en el rendimiento de los bonos. Esto significa aritméticamente un mínimo para el S&P 500 más cercano a 3,300. Así que la respuesta es no, todavía no hemos llegado.
David Rosenberg es presidente y fundador de la firma de investigación Rosenberg Research. Regístrese para una prueba gratuita de un mes en el Sitio web de investigación de Rosenberg.
Más: Esta leyenda de Wall Street ha vivido todos los mercados bajistas desde la década de 1950. Él dice que el que viene podría golpear el S&P 500 con una pérdida del 30%
Más: 'La Reserva Federal siempre mete la pata': este pronosticador prevé que la inflación alcance su punto máximo y que las acciones de EE. UU. se encuentren en un mercado bajista para el verano
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinión: 'Siento que estoy reviviendo el verano de 2008'. El estratega David Rosenberg ve un mercado bajista hundiendo el S&P 500 a 3,300
Los mercados de acciones y bonos de EE. UU. finalmente están en proceso de ponerse al día con nuestras opiniones. Siempre creímos que estos últimos dos años representaban un mercado alcista falso construido sobre arena, no sobre hormigón.
Y, francamente, también nos mantenemos firmes en la opinión de que el susto inflacionario va a pasar muy pronto — el mercado alcista está en extrapolación e hiperventilación por parte de economistas, estrategas, expertos y tipos de medios que parecen no poder ver más allá de la punta de sus narices. Los efectos retardados del dólar estadounidense sobrealimentado
+ 0.08%
DXY,
es enorme en términos del impacto en el costo de los bienes importados. Los inventarios han pasado de ser deficientes a excesivos y deberán corregirse con descuentos de precios.
El crecimiento de la oferta monetaria se ha derrumbado literalmente y no hay pulso en la velocidad del dinero. La política fiscal, en el lapso de un año, ha pasado de
estímulo a la moderación que haría sonrojar a los restos del Tea Party. El aspecto cíclico del mercado alcista de materias primas está en el espejo retrovisor. Y como el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, se enfoca miopemente en las "ofertas de trabajo", un punto de datos muy débil, se está perdiendo el repunte en los despidos y el retroceso en los planes de contratación de la empresa. La inflación va a derretirse el próximo año, y pocos (si es que hay alguno) están preparados para ello.
Siento que estoy reviviendo el verano de 2008. El mercado de valores está siguiendo un patrón familiar de un mercado bajista en recesión. La primera fase es la contracción del múltiplo P/E inducida por la Fed. Por lo general, la primera reducción del 20% tiene que ver con cómo el drenaje de liquidez hace que el múltiplo P/U se reduzca, generalmente en cuatro puntos porcentuales en esta primera cuota del mercado bajista de la recesión.
Esta vez, la compresión ha sido de cinco puntos múltiples desde el pico de principios de 2022. Qué perfecto. Toda recesión en la economía implica necesariamente una contracción de las ganancias, lo que aún no ha ocurrido. Como dije, todo ha sido sobre el múltiplo. Hasta ahora, eso es. Una recesión del PIB simple, sin importar cuán leve o severa, hace que las ganancias corporativas disminuyan más del 20% desde el pico.
Ese es el próximo zapato a caer. También significa que una vez que los analistas comiencen a enfrentarse a la realidad y comiencen a reducir sus números, los inversores que están volviendo a meterse en el mercado ahora porque creen que las valoraciones han mejorado lo suficiente se enfrentarán a su propia realidad que, no... en función de dónde se verá obligado a ir el consenso sobre sus futuras estimaciones de EPS, el mercado de valores no es tan "barato" como parece en este momento.
Nadie puede hacer sonar una campana en los picos o valles. Pero hay patrones bien establecidos en los mínimos fundamentales. Por un lado, la visión de la recesión tiene que convertirse en la corriente principal. Los analistas tienen que exagerar sus proyecciones de ganancias a la baja. No hay un punto mínimo del mercado hasta que la Reserva Federal termine de endurecer, y en un mercado bajista de recesión en lugar de una reducción impulsada por la liquidez (como a fines de 2018), se necesita una relajación política real para poner los mínimos del mercado. Ese es un tiempo considerable. lejos.
Leer: Qué esperar cuando espera que las subidas de tipos de la Fed afecten a la vivienda, las acciones y otras cosas "seguras"
El mercado de valores de EE. UU. también necesita la ayuda del mercado de tesorería para obtener un apoyo de valoración "relativo". En el pasado, el final de un mercado bajista en acciones requería una caída promedio de 135 puntos básicos (1.35 puntos porcentuales) en el bono del Tesoro a 10 años.
2.846%
TMUBMUSD10Y,
producir. Antes de que alguien pueda volverse optimista sobre las acciones, la historia muestra que primero necesitamos un gran repunte de los bonos. Nota para los equipos de combinación de activos: eso significa una porción por debajo del 2 %.
Además, tenga en cuenta que la rentabilidad por dividendo del S&P 500
+ 1.86%
SPX,
es un insignificante 1.5%: los mercados bajistas no suelen terminar hasta que el rendimiento de los dividendos converge en el rendimiento de los bonos. Esto significa aritméticamente un mínimo para el S&P 500 más cercano a 3,300. Así que la respuesta es no, todavía no hemos llegado.
David Rosenberg es presidente y fundador de la firma de investigación Rosenberg Research. Regístrese para una prueba gratuita de un mes en el Sitio web de investigación de Rosenberg.
Más: Esta leyenda de Wall Street ha vivido todos los mercados bajistas desde la década de 1950. Él dice que el que viene podría golpear el S&P 500 con una pérdida del 30%
Más: 'La Reserva Federal siempre mete la pata': este pronosticador prevé que la inflación alcance su punto máximo y que las acciones de EE. UU. se encuentren en un mercado bajista para el verano
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo