Opinión: no se anime todavía: es probable que el aumento de los precios del oro se revierta

Hoy parece ser una ocasión más.

Frente a los lingotes de oro cayeron esta semana a su nivel más bajo desde abril de 2020, Los contadores de oro a corto plazo parecen relativamente optimistas sobre las perspectivas a corto plazo de los lingotes. Dado que el patrón normal es que los temporizadores de oro se vuelvan cada vez menos optimistas junto con el mercado, esperaría que el temporizador de oro promedio sea más bajista ahora que en cualquier otro momento desde abril de 2020. Pero ese no es el caso. De hecho, el cronómetro promedio es más alcista hoy que en el 24% de los días de negociación desde entonces.

Eso no es lo que parece la capitulación.

Considere el nivel de exposición promedio recomendado en el mercado del oro entre un subconjunto de temporizadores de oro a corto plazo monitoreados por mi empresa. (Este promedio es lo que representa el Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, o HGNSI). En relación con todos los días de negociación desde 2000, a diferencia de los últimos dos años y medio, el promedio actual es de 19^th percentil de la distribución histórica.

En columnas anteriores dedicadas a un análisis contradictorio del sentimiento del mercado del oro, he definido el exceso de optimismo y la tendencia a la baja como los deciles superior e inferior de la distribución del HGNSI, respectivamente. Estos deciles están sombreados en el cuadro adjunto. Tenga en cuenta que durante los últimos tres meses, el HGNSI se ha sumergido solo brevemente en este decil inferior.

La verdadera capitulación estaría indicada por el HGNSI cayendo en este decil inferior y permaneciendo allí por más de unos pocos días. En algunos de los puntos más bajos más importantes de los últimos años, por ejemplo, este índice de sentimiento permaneció en esta zona de excesiva pesimismo continuamente durante un mes o más. En contraste, durante el mes más reciente, el HGNSI ha estado en el decil inferior solo dos días.

El papel del dólar

Una respuesta a los contrarios podría ser que la fortaleza del dólar estadounidense es la verdadera razón por la que el oro ha estado luchando. El sentimiento podría no tener nada que ver con eso.

Para probar esa posibilidad, medí los roles explicativos relativos que desempeñan el dólar y el HGNSI. Como era de esperar, los cambios en el valor de cambio del dólar estadounidense juegan un papel importante en la explicación de los movimientos a corto plazo del oro. Pero incluso después de controlar por el dólar, el sentimiento del temporizador de oro todavía jugó un fuerte papel explicativo por sí mismo.

Por lo tanto, los comerciantes no pueden culpar del desempeño decepcionante del oro solo a la fortaleza del dólar. Su entusiasmo alcista también fue un factor.

¿Qué pasa con los temporizadores de mercado en otras arenas?

El mercado del oro es solo uno de los escenarios en los que mi empresa realiza un seguimiento de los niveles de exposición promedio de los cronometradores del mercado. Además del índice Hulbert Gold Newsletter Sentiment, mi firma también construye índices comparables que se enfocan en el amplio mercado de valores de EE. UU. (representado por el S&P 500
SPX,
+ 1.36%
o el Promedio Industrial Dow Jones
DJIA,
+ 1.26%
), el mercado de valores Nasdaq (representado por el Nasdaq Composite
COMP,
- 0.44%
o los índices Nasdaq 100), y el mercado de bonos estadounidense.

La siguiente tabla resume las opiniones de los cronometradores.

Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en [email protected].