Solo la mitad de Wall Street no está de acuerdo con la Reserva Federal

La Reserva Federal corriente la política de aumento de la tasa de interés se enfoca en conquistar una inflación demasiado alta. de Wall Street futuras El análisis anticipa el éxito de la Reserva Federal, lo que producirá una inflación y tasas de interés más bajas y estables. Por lo tanto, no hay desacuerdo aparente entre la Fed y Wall Street.

Entonces, ¿por qué hay informes de que los dos no están de acuerdo? Porque hay dos lados de la perspectiva de Wall Street. La mitad está de acuerdo y la otra mitad no está de acuerdo.

Las dos mitades de Wall Street

Primero están los profesionales que están especialmente enfocados en las tasas de interés y la inflación.: banqueros, analistas de bonos y gestores de fondos de bonos. Están más estrechamente alineados con el pensamiento y las acciones de la Fed, particularmente si se tienen en cuenta los riesgos de equivocarse con respecto a la inflación. (Recuerde, los valores de renta fija están a merced de la inflación y los movimientos de las tasas de interés. Una recesión superficial o moderada es menos preocupante e incluso puede ser bienvenida).

En segundo lugar están los profesionales especialmente enfocados a la economía y el crecimiento empresarial.: banqueros de inversión, analistas de renta variable y gestores de fondos de renta variable. Su atención se centra en los riesgos de que la Fed apriete demasiado y produzca una recesión. (Recuerde, en lo que respecta a las acciones, la inflación a menudo acompaña al crecimiento. Por lo tanto, a estos profesionales les parece bien una inflación estable y moderada que arriesgarse a una recesión para que la inflación vuelva a bajar al 2%).

La división es visible en estos dos artículos del viernes (13 de enero) en El Wall Street Journal, aunque los términos "administradores de dinero" e "inversionistas" se aplican a ambos lados de Wall Street.

Portada: “Mercados, división de la Fed en pronósticos de tasas"

“Muchos administradores de dinero predicen que la inflación ha alcanzado su punto máximo y que las presiones de los precios caerán tan rápido que la Fed retirará algunos de sus aumentos de tasas de interés para fin de año, como lo hizo en 2019 solo siete meses después de su última subida.

“Los funcionarios de la Fed han estado lanzando un mensaje diferente: esta vez será diferente porque la inflación es mucho más alta”.

En la sección “Escuchado en la calle”: “Sobre la inflación, los inversores luchan contra la Reserva Federal"

“Entonces, los inversionistas piensan que la inflación bajará rápidamente, que los formuladores de políticas terminarán subiendo las tasas menos de lo que piensan y, de hecho, estarán recortando las tasas para fin de año. Los formuladores de políticas probablemente se preocupen de que el optimismo de los inversionistas sobre las tasas pueda filtrarse en la economía, haciendo que la lucha contra la inflación sea más prolongada”.

¿Realmente Wall Street espera una inflación del 2%? No

Los precios de futuros actualmente muestran expectativas de tasas de interés decrecientes a partir de fin de año. Sin embargo, las tasas de interés a más largo plazo están muy por encima del nivel del 2%. Una buena manera de ver lo que prevé Wall Street es examinar la curva de rendimiento de los bonos cupón cero. Sin pago de intereses, cada bono devenga su tasa de interés durante su plazo. Al examinar la tasa compuesta para dos términos diferentes, podemos calcular la tasa de interés para un intervalo futuro.

La siguiente tabla muestra los rendimientos de los bonos cupón cero al 31 de diciembre de 2022 para cada año, del 1 al 10 (2023-2032), junto con los rendimientos del intervalo (año futuro). Tenga en cuenta cuatro elementos relacionados con los rendimientos de intervalo (última columna):

• Los rendimientos para los años 1 y 2 (2023-2024) están en el límite superior actual de fondos federales de la Fed de 4.5%
• El rendimiento para el año 3 (2025) sigue siendo relativamente alto en 3.9%
• Los rendimientos para los años 4 y 5 (2026-2027) descienden al 3.6 %, luego al 3.5 % (el mínimo)
• Los rendimientos para los años 6 a 10 (2028-2032) muestran un patrón de curva de rendimiento normal y ascendente desde 3.5% hasta 4.1%

Por lo tanto, incluso con la caída reciente de las tasas de interés, el rendimiento de cada año futuro tiene un precio muy por encima del 2%. En otras palabras, el lado de la renta fija de Wall Street incluye los riesgos de que la Fed no tenga éxito de manera rápida o total, es decir, están considerando una imagen completa de los posibles resultados, no solo el más probable.

Del primer artículo del WSJ, arriba:

“'Para ser honesto contigo, no sé muy bien por qué los mercados son tan optimistas sobre la inflación', dijo Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, después de la reunión de la Fed el mes pasado. "Pienso en ellos como valorados por la perfección", dijo.

“Los funcionarios de la Fed, dijo la Sra. Daly, 'no se pueden dar el lujo de fijar precios por la perfección…. Tenemos que imaginar cuáles son los riesgos para la inflación'”.

El resultado final: no apueste por un solo resultado

El número y tamaño de las incertidumbres y riesgos en los mercados ahora es anormalmente alto. Eso significa que determinar cómo invertir es particularmente incierto y arriesgado. Para las acciones, es un desafío hoy porque el lado de las acciones de Wall Street se está enfocando en el final del juego de la Reserva Federal próximamente, cuando regresen la felicidad y el crecimiento.

La Reserva Federal advierte que no tienen tanta confianza, por lo que se esperan tasas de interés más altas con un efecto incierto. Además, la Fed trabaja principalmente a partir de los resultados observados en lugar de un pronóstico favorito. Además, el riesgo de equivocarse y tener que empezar de nuevo es, para la Fed, inaceptable.

Por lo tanto, si bien "esperar hasta que el polvo se asiente" suele ser una estrategia perdedora en la inversión, esta vez parece apropiado. La posibilidad de que el crecimiento se desacelere aún más y provoque una reducción de los ingresos y las ganancias son lo suficientemente altas como para mantener al menos algo de efectivo para las próximas oportunidades. Lo mismo ocurre con los bonos a largo plazo. ¿Por qué fijar los rendimientos de hoy cuando la Reserva Federal habla de más subidas de tipos?

Volverse optimista demasiado pronto puede producir infelicidad, duda y arrepentimiento, emociones que dificultan decidir qué hacer a continuación.