No, Credit Suisse no verá una 'explosión al estilo de Lehman': este es el motivo

Las preocupaciones sobre la salud financiera del gigante bancario suizo Credit Suisse durante el fin de semana han generado nuevos temores en el mercado de otro colapso similar al colapso de Lehman Brothers en 2008. Abundan los rumores de que la posición de capital de Credit Suisse está en gran riesgo, con acciones cayendo a nuevos mínimos. el lunes y el costo de asegurar el banco contra el incumplimiento aumentó a su nivel más alto en más de dos décadas.

Acciones de Credit Suisse inicialmente tanked el lunes por la mañana, alcanzando un nuevo mínimo de $ 3.70 por acción, antes de recuperarse por encima de $ 4 por acción más tarde en el día. Las acciones han bajado aproximadamente un 60% este año, en camino a su mayor caída anual en la historia de la empresa.

Pero los expertos dicen que es poco probable que Credit Suisse quiebre incluso cuando los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) del banco, que ofrecen protección contra el incumplimiento, aumentaron el lunes. Sin embargo, a pesar de los rumores de otro “momento Lehman Brothers”, la mayoría de los expertos de Wall Street actualmente descartan la idea de otro estallido del tipo de la Gran Recesión que sacudirá todo el sistema financiero.

“El mundo está en un lugar muy diferente al de 2008, cuando se dieron cuenta repentinamente de pérdidas generalizadas en todo el sistema financiero”, dice James Angel, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios McDonough de la Universidad de Georgetown. Aunque hoy en día hay "realizaciones dolorosas" en los mercados dada la recesión que se avecina en el horizonte, "no hay un gran problema sistémico que esté afectando a todos como sucedió en 2008", agrega.

Además, los bancos enfrentan una supervisión regulatoria mucho más estricta hoy que durante la crisis financiera, con pruebas de estrés rigurosas para garantizar que cumplan con los requisitos de capital. Aún así, los diferenciales de CDS de Credit Suisse están explotando porque el mercado tiene una "mentalidad de cucaracha", según Angel, donde los inversores creen que si hay un banco con niveles de capital de riesgo, entonces hay más.

Credit Suisse sigue "atrapado en un bucle circular de fatalidad", donde las malas noticias solo hacen subir los CDS y bajar las acciones a pesar de los esfuerzos de la gerencia para reducir la ansiedad del mercado, dice el fundador de Vital Knowledge, Adam Crisafulli. "Los inversores no necesariamente deberían apresurarse a comprar acciones de Credit Suisse, pero dudamos mucho que algún tipo de 'Momento Lehman' sea inminente".

El peor escenario, según los expertos, sería que el gigante bancario suizo tuviera que declararse en bancarrota bajo el Capítulo 11. Tal evento tendría un efecto dominó negativo en el resto del sistema financiero a medida que la exposición de la contraparte se convierte en un problema mayor. Sin embargo, mucho antes de eso, el banco tendría que llegar a un punto en el que no pueda financiar sus activos: bajo ese escenario, la gran pregunta es cómo responderían los reguladores, dice Angel. La empresa probablemente se vería obligada a recapitalizarse, recaudando dinero a una tasa diluida, o ir más lejos tomando prestado a través de la línea de crédito con descuento de un banco central.

En el pasado, las instituciones financieras en dificultades han tratado de fijar los índices de capital vendiendo activos o completando un trato o fusión con otra institución. El último recurso de los reguladores para evitar una bancarrota sería una solución diseñada por el gobierno similar a la de 2008, cuando el banco central suizo intervino con financiación de emergencia para empresas como UBS (Credit Suisse recaudó capital externo en ese momento).

Aún así, una "explosión al estilo de Lehman" sigue siendo poco probable, dice Angel, ya que la situación de Credit Suisse parece más específica de la empresa, donde el banco ha cometido errores con escándalos en los últimos años y ahora está pagando el precio.

Los analistas de KBW compararon la situación actual de Credit Suisse con la del Deutsche Bank en 2016, cuando el banco enfrentaba preocupaciones similares sobre la liquidez. Deutsche Bank enfrentaba una investigación federal relacionada con valores respaldados por hipotecas en ese momento, los swaps de incumplimiento crediticio aumentaron, la calificación de deuda del banco se rebajó y algunos clientes dejaron de hacer negocios con la empresa. Sin embargo, las presiones finalmente disminuyeron, ya que el banco alcanzó una tarifa de liquidación menor de lo esperado y recaudó casi $ 8 mil millones en capital nuevo.

El director ejecutivo de Credit Suisse, Ulrich Körner, dijo en un memorando durante el fin de semana que el banco se encuentra en un "momento crítico" en sus esfuerzos de reestructuración, aunque instó a los empleados a no confundir el "desempeño diario del precio de las acciones de la compañía con la sólida base de capital". y la posición de liquidez del banco.” La firma ha discutido la venta de activos como parte de su revisión estratégica, con una actualización comercial programada junto con su publicación de ganancias del tercer trimestre el 27 de octubre.

Tanto los analistas de Deutsche Bank como de KBW han estimado recientemente que los planes de reestructuración de Credit Suisse costarían aproximadamente 4 millones de dólares.

Cerca de mínimos históricos, las acciones de Credit Suisse ahora son una "compra para los valientes", CitigroupC
analistas dirigidos por Andrew Coombs escribieron en una nota el lunes. Existe un "riesgo de ejecución significativo" del nuevo plan estratégico de la empresa y los mercados ahora están valorando lo que probablemente será un aumento de capital "altamente" dilutivo, dijeron los analistas, aunque no creen que este sea otro momento "2008". Los analistas de JPMorgan argumentaron de manera similar en una nota el lunes que Credit Suisse todavía tiene capital y liquidez "saludables", según los resultados financieros del trimestre más reciente.