Los resultados de ganancias de Netflix marcan un punto de inflexión clave para el gigante del streaming

NetflixLos resultados de ganancias del segundo trimestre pueden interpretarse de dos maneras muy diferentes. El futuro de la empresa depende de qué lectura resulte ser la correcta.

La compañía de transmisión más grande del mundo anunció el martes que perdió casi 1 millón de suscriptores durante el período de tres meses de abril a junio, marcando el segundo trimestre consecutivo que pierde clientes. Aún así, eso fue menos que la pérdida de 2 millones que la compañía había pronosticado y las acciones de Netflix subieron alrededor de un 6% a $214 en las operaciones del mediodía del miércoles.

Los resultados del segundo trimestre ofrecen un nuevo argumento alcista para los inversores de Netflix. Si el trimestre sirve como un "fondo", el punto en el que la empresa dejó de perder suscriptores y comenzó a crecer de nuevo, aunque sea a paso de tortuga, los inversores tienen una nueva historia de crecimiento. En el próximo trimestre, el gigante de la transmisión pronosticó que agregaría 1 millón de suscriptores. Esta puede ser la razón principal por la que las acciones subieron el miércoles.

“Con el surgimiento de signos de estabilización en la base de suscriptores, creemos que la perspectiva de un período prolongado de pérdidas de suscriptores es cada vez más improbable”, dijo el analista de Stifel Scott Devitt en una nota a los clientes. Stifel mejoró su calificación sobre las acciones de Netflix a "comprar" el miércoles.

Pero el resultados, que algunos inversores consideraron suficientemente buenos, sólo puede conducir a un alivio temporal. El caso bajista para Netflix es que el aumento en el valor de las acciones del miércoles es un "rebote del gato muerto", la jerga de Wall Street para una recuperación temporal después de una caída sustancial. Netflix enfrenta una competencia cada vez más intensa de los principales actores que ingresan al mercado de transmisión, incluidos Disney's Disney +, NBCUniversal's Peacock y HBO Max. Eso ha generado dudas sobre si Netflix podrá mantener su dominio, particularmente en el lucrativo mercado estadounidense.

Anteriormente, los alcistas de Netflix se habían inclinado a la idea de que la compañía convertiría su escala global masiva de 221 millones de suscriptores en un flujo de efectivo libre positivo al aumentar los precios y reducir la rotación. Esta transformación de una empresa que pierde dinero a una máquina de flujo de caja libre enriquecería a los accionistas.

Eso ya sucedió, o, al menos, está a punto de suceder. Netflix dijo en su carta a los accionistas que generará mil millones de dólares en flujo de caja libre para 1. En 2022, Netflix dijo que habrá un "crecimiento sustancial" en el flujo de caja libre.

Y, sin embargo, las acciones todavía cotizan un 70% por debajo de los máximos históricos establecidos en noviembre.

Una segunda ola de crecimiento de suscriptores podría ser la nueva narrativa de la compañía para los inversores. Hay razones para creer que los suscriptores de Netflix volverán a avanzar. La compañía anunció que tomará medidas enérgicas contra el uso compartido de contraseñas y lanzará un nivel más económico respaldado por publicidad en 2023. Ambas iniciativas pueden generar más registros.

Si el crecimiento de suscriptores de Netflix no se acelera, el segundo trimestre de 2022 servirá como punto de inflexión cuando se hizo evidente que los días felices de la compañía habían terminado.

"¿Dónde terminan sus pérdidas secundarias, dada la fuerte competencia de los servicios de transmisión más nuevos, de menor precio y con más recursos?" escribió la analista de Needham, Laura Martin. “222 millones de suscriptores globales pueden llegar a ser los suscriptores máximos de Netflix”.

Este puede ser el caso si la empresa no puede convertir suficientes usuarios que comparten contraseñas en suscriptores de pago a largo plazo. Netflix dijo en su accionariado carta que se siente alentado por sus primeros aprendizajes de las pruebas en América Latina de que puede convertir a los que comparten contraseñas en clientes que pagan.

En la conferencia telefónica del martes, el director financiero de Netflix, Spencer Neumann, dijo que la compañía planeaba gastar alrededor de $ 17 mil millones en contenido en 2022 y permanecería en ese "código postal" durante los próximos "pocos años". Eso es un cambio con respecto a casi todos los años en la última década, cuando aumentó el gasto en contenido para aumentar la participación de mercado. Como el crecimiento de sus ingresos se ha desacelerado, Neumann reconoció que el gasto en nueva programación también se moderará.

“Nuestro gasto en contenido seguirá creciendo, pero es más moderado a medida que ajustamos el crecimiento de nuestros ingresos”, dijo Neumann.

Queda por verse si Netflix puede continuar expandiendo su base de suscriptores sin un presupuesto de contenido cada vez mayor, especialmente porque la compañía generalmente aumenta los precios cada año. La preocupación es particularmente marcada en EE. UU. y Canadá, donde Netflix perdió 1.3 millones de suscriptores en el segundo trimestre, marcando el tercer trimestre de los últimos cinco cuando su base de clientes ha disminuido.

“Dado el riesgo de una rotación elevada con cada aumento de precios a partir de aquí, la preocupación realista es que la empresa tendrá dificultades para reacelerar materialmente el crecimiento en estas regiones”, dijo Michael Nathanson, analista de la firma de investigación MoffettNathanson.

En los próximos años, los inversionistas pueden recordar el segundo trimestre de este año como el momento en que Netflix comenzó su segundo acto de crecimiento o su lenta migración a una acción de valor.

VER: Jim Cramer de CNBC en Netflix