Las acciones de Netflix (ticker: NFLX) han estado luchando durante meses. De cara al fatídico informe de ganancias del cuarto trimestre de la semana pasada, había preocupaciones sobre una mayor competencia de
Al final resultó que, el informe del jueves fue un gran problema, pero no de la manera que les hubiera gustado a los alcistas. Netflix perdió las estimaciones de suscriptores, el único número que importa a los inversores.
Para el cuarto trimestre, Netflix agregó 8.3 millones de usuarios, un poco por debajo del objetivo de la compañía de 8.5 millones. Pero el pronóstico del primer trimestre de la compañía fue un soplo más grande: Netflix proyectó 2.5 millones de adiciones netas, muy por debajo del pronóstico de consenso anterior de Wall Street de 5.7 millones. Además de los problemas, Netflix proyectó ingresos para el primer trimestre de $ 7.9 mil millones, por debajo de los $ 8.2 mil millones. Esa es una tasa de crecimiento del 10%, por debajo del 16% en el cuarto trimestre.
Y había otras cuestiones. Netflix proyecta un margen operativo para 2022 del 19% al 20%, por debajo del 20.8% en 2021. Netflix tampoco recompró acciones en su último trimestre, sino que utilizó efectivo adicional para pagar su reciente adquisición del catálogo de Roald Dahl.
Todo se suma a una empresa que experimenta una desaceleración del crecimiento, y eso plantea cuestiones de valoración. Las acciones de Netflix se desplomaron más de un 20% tras la noticia, lo que redujo el valor de mercado del gigante del streaming en alrededor de 50 millones de dólares, aproximadamente los valores combinados de
Roku
(ROKU) y
ViacomCBS
(VIAC). Las acciones de Netflix ahora se cotizan donde estaban al comienzo de la pandemia.
La pérdida de suscriptores de Netflix provocó una venta masiva en el panorama de la transmisión, con Roku, ViacomCBS,
FuboTV
(FUBO) y Disney bajaron significativamente el viernes.
Lo que hace que toda la situación sea más preocupante es que Netflix no pudo explicar claramente su perspectiva blanda.
La compañía dijo que el debut de su nuevo contenido en el primer trimestre estaría sesgado hacia el final del período, con la segunda temporada de puente, por ejemplo, prevista para marzo. El fundador y codirector ejecutivo, Reed Hastings, dijo que las contracorrientes de la pandemia han hecho que los números sean más difíciles de calcular.
En una carta a los accionistas anunciando los resultados, la compañía también dijo que “la competencia puede estar afectando nuestro crecimiento marginal”, un ligero pero notable cambio de tono sobre los riesgos de los rivales. La compañía admitió que su reciente aumento en el precio de suscripción podría desacelerar el crecimiento. Y las adiciones netas de América Latina fueron débiles, posiblemente debido a problemas de pandemia.
Cualquiera que sea la razón, los analistas no estaban contentos. Mark Mahaney, de Evercore ISI, que ha sido un toro durante varios años en las acciones de Netflix, recortó su calificación a In Line desde Outperform. Él dice que la guía implica el crecimiento de suscriptores en el primer trimestre más débil en la historia de la compañía, y recortó su perspectiva para las adiciones netas de suscriptores en 2022 a aproximadamente 17 millones, desde 26 millones. “Si bien esto podría ser algo único con una miríada de factores en juego, creemos que esto también puede ser una señal de una mayor maduración de Netflix en mercados más establecidos”, escribió. Benjamin Swinburne, de Morgan Stanley, rebajó la calificación de las acciones a Equal Weight, y señaló que el gran gasto en contenido (unos 18 millones de dólares esperados este año) no está generando tanto crecimiento como se esperaba.
He sido implacablemente optimista sobre Netflix en esta columna; cuéntame entre los que no lo vieron venir. Pero parece un poco tarde en el juego para volverse bajista ahora. En los últimos dos años, Netflix aún ha agregado casi 55 millones de suscriptores, aumentando el total en casi un 33%. La compañía ha dicho que espera ser rentable este año y en el futuro, y que planea volver al mercado, recomprando acciones en poco tiempo.
Inscríbase al boletín
Tecnología de Barron
Una guía semanal de nuestras mejores historias sobre tecnología, disrupción y las personas y las acciones en medio de todo.
En resumen, Netflix se convirtió en una empresa más grande y rentable durante la pandemia, con un catálogo de contenido más rico y en expansión. La tendencia de transmisión de video en la que fue pionera continúa erosionando el negocio de la televisión heredada. Mientras tanto, Netflix hizo una incursión inicial en los videojuegos y el merchandising para dispositivos móviles, y se está volviendo agresivo para expandir su presencia internacional, reduciendo los precios en India para estimular el crecimiento.
Sin duda, los últimos resultados convierten a Netflix en una historia de demostración, y cualquier erosión adicional en el crecimiento no sería bien recibida. Pero la acción parece estar libre de riesgo, con una caída de más del 40% desde su máximo de mediados de noviembre. Y hay contenido convincente en el camino. la nueva temporada de Ozark acaba de ser lanzado. Stranger Things volveremos pronto. Un segundo Calamares es en las obras.
El analista de Pivotal Research, Jeff Wlodarczak, escribió en una nota de investigación el jueves por la noche que se apegaría a su postura alcista sobre las acciones. “Nuestra tesis básica se mantiene sin cambios”, declaró. “Netflix continúa teniendo una ventaja inicial de más de cinco años sobre sus pares, con un amplio enfoque en la mayoría de los datos demográficos”.
Wlodarczak sostiene que la compañía todavía está en camino de convertirse en "el jugador dominante a nivel mundial en el movimiento hacia la transmisión de TV paga tradicional", y cree que aún existen oportunidades para aumentar los suscriptores globales y los ingresos por usuario.
A pesar de las terribles críticas de este trimestre, podría ser el momento de empezar a mordisquear.
Escribe a Eric J. Savitz en [email protected]