Mi configuración para la segunda mitad de 2022 comienza con estas 13 selecciones de acciones

Ahora el truco más difícil.

Los mercados de valores acaban de pasar por su peor primer semestre desde 1970. Te das cuenta de cuánto tiempo hace eso, ¿verdad? Yo estaba en primer grado. En un abrir y cerrar de ojos, ahora soy uno de los niños mayores. El S&P 500, por cierto, terminó el año calendario 1970 prácticamente sin cambios desde 1969 (+0.1%). Con el S&P 500 ahora cayendo aproximadamente un 20% en lo que va del año, se necesitaría un repunte de solo un 25% para repetir esa hazaña. ¿Probable? No es probable.

¿Qué creemos que sabemos sobre la situación actual ahora que estamos a mediados de 2022? Sabemos que la inflación a nivel del consumidor es demasiado alta. El IPC de junio vence el 13 de julio. El IPC de mayo fue muy positivo (+8.6% titular, +6.0% subyacente). La Reserva Federal parece comprometida con el endurecimiento de la política monetaria hasta que la inflación vuelva a su objetivo establecido del 2% (o más probablemente, al menos hasta que se logre un progreso significativo). Eso es positivo.

Lo negativo sería que los factores externos, como el bloqueo relacionado con Covid en China y lo que es más que una guerra regional "pequeña", se desatan en el granero de Europa. Estas dos fuerzas externas han cortado el flujo de energía y productos básicos agrícolas a gran parte del mundo, al mismo tiempo que limitan las instalaciones de fabricación y las cadenas de suministro globales.

Lo más probable es que el resultado sea una recesión económica mundial en la que EE. UU. participará o se desacelerará tanto como para evitar por poco la contracción. Ninguno de los resultados es deseable para la economía estadounidense, ni para las empresas estadounidenses, para las cuales las participaciones en acciones representan no solo una participación en la propiedad, sino un derecho sobre las ganancias futuras.

El Medio Ambiente

Ganancias

Actualmente, según FactSet, la opinión de consenso para el segundo trimestre de 2 es un crecimiento de las ganancias del S&P 2022 del 500 % sobre un crecimiento de los ingresos del 4.3 %. Las proyecciones para el tercer y cuarto trimestre son de un crecimiento de las ganancias del 10.2 % y el 10.8 %, respectivamente, sobre un crecimiento de los ingresos del 10.0 % y el 9.8 %. Para todo el año, aún con FactSet como fuente, se espera que las ganancias hayan aumentado un 7.5 % sobre un crecimiento de los ingresos del 10.4 %.

El problema puede estar en las proyecciones del margen de ganancias, como todos sabemos, los gastos de materias primas, productos terminados, servicios y salarios han aumentado drásticamente desde el comienzo del año. Actualmente, las estimaciones para el margen de beneficio del S&P 2 del segundo trimestre son del 500%. que todavía está muy por encima del promedio de cinco años de 12.4%. Mi opinión es que el 11.1 % es más alto para el segundo trimestre de 12.4, aunque sería inferior al 2 % del segundo trimestre de 2022.

También creo que el tercer y cuarto trimestre probablemente tendrán dificultades para mantener un margen de beneficio neto del 3 %, y que existe una probabilidad real de que veamos esta métrica caer a algo con un nivel de 4 para finales de año.

La economía

Ya sabemos que la economía estadounidense se contrajo un 1.6% (t/t SAAR) en el primer trimestre. Según el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, el segundo trimestre muestra un crecimiento muy pequeño. Es posible que no entremos en una recesión técnica para el primer semestre, pero estamos golpeando la puerta, e incluso si el PIB termina creciendo menos del 1 % para el segundo trimestre, todavía habríamos tenido una mitad negativa.

La inflación es demasiado alta, pero hay señales, como el colapso de los precios de las materias primas industriales, de que al menos la inflación subyacente podría disminuir con la ayuda de la Reserva Federal. El problema potencial está en cómo los hogares y las empresas manejan una existencia más costosa. El comportamiento cambia una vez que la mente comprende que la economía ha entrado en un período de recesión, técnica o no. Aquí es cuando y donde el consumidor, el propietario de la empresa y el director general recortan considerablemente sus planes de gastos. Aquí es donde tanto el mercado laboral como el inmobiliario se vuelven susceptibles de ir a donde ninguno de nosotros quiere ir.

Es más que crucial que la nación se mantenga fuera de la recesión técnica. A partir de ahí solo pasan cosas malas.

Educativa

El FOMC aumentó su objetivo para la tasa de fondos federales en 75 puntos básicos en su última reunión a principios de junio para ubicarse donde está ahora... en un rango que va del 1.5 % al 1.75 %. La Fed también (finalmente) inició su programa de ajuste cuantitativo que finalmente alcanzará un ritmo de $ 95 mil millones por mes en valores del Tesoro respaldados por hipotecas y vencimientos donde los ingresos se retirarán del balance y no serán reinvertidos por el banco central.

El banco central ha sido agresivo en cuanto al tamaño de este QT planificado, pero no ha prestado atención a mi sugerencia de centrarse más en los MBS al principio del programa que en los bonos del Tesoro. La idea aquí es succionar el exceso de liquidez (base monetaria) de la economía estadounidense que se ha creado a través de décadas de generosidad fiscal habilitada a través de la irresponsabilidad monetaria.

Mi expectativa es que este plan tiene el potencial de ralentizarse mucho antes de donde los funcionarios de la Fed probablemente creen que deben ir, especialmente si la economía de EE. UU. se contrae, o se contrae peor, mientras que los mercados laboral y de vivienda sufren mucho.

De cara al futuro, las proyecciones económicas más recientes del FOMC muestran una expectativa media de 3.4 % para fin de año para la tasa de fondos federales, ya que el PIB para 2022 termina en +1.7 %. Si son correctos, la economía estadounidense tiene que rugir absolutamente durante los últimos seis meses del año. Espero que no estén en el objetivo del PIB.

En cuanto a la Tasa de Fondos Federales, los mercados de futuros que se negocian en Chicago ahora tienen un 77% de probabilidad de otro aumento de tasa de 75 pb el 27 de julio. A partir de ahí, estos mercados de futuros cotizan en una tasa de fondos federales de 3.25% a 3.5% para el 14 de diciembre, lo que colocaría a este mercado en línea con las proyecciones del FOMC.

Curiosamente, los mercados de futuros ahora también están valorando un recorte de tasas (política más fácil) para mayo de 2023. Supongo que lo sabremos cuando lleguemos allí.

Mi configuración

Entendemos que la fortaleza del dólar probablemente persistirá. Vemos que los precios del Tesoro a más largo plazo pueden haber tocado fondo por ahora. Una mayor presión alcista exacerbará lo que ya es una curva de rendimiento que parece incómoda. Mientras escribo esto, las notas estadounidenses a 3, 5 y 7 años están invertidas frente a las de 10 años.

El diferencial entre el 5 y el 30 años se redujo a nueve puntos básicos, el diferencial entre el 2 y el 10 años, que es importante, se redujo a tres puntos básicos, y el diferencial entre el 3 y Mes y 10 años, que es el diferencial más importante de todos, ha bajado a 130 puntos básicos desde 225 puntos básicos hace menos de dos meses.

Esto les dice a los inversores que cierren las escotillas.

Recuerde, los mercados de acciones de EE. UU. nunca han subido y formaron un fondo de mercado duradero con la Fed involucrada en una fase de ajuste de la política monetaria sin que la Fed primero se volviera moderada. Ese es un hecho que no se puede ignorar. Psst... La Fed no está cerca de volverse moderada.

Por lo tanto, estoy aumentando la exposición al extremo largo de la curva del Tesoro, mientras enfoco mi inversión en acciones, no mi comercio, que es un juego completamente diferente, sino mi libro de inversiones en cuatro direcciones.

Energía

A menos que la gente deje de dispararse unos a otros en Europa del Este y que los productores estadounidenses se sientan lo suficientemente seguros como para invertir aquí en casa, la demanda de crudo y gas natural superará la oferta. No digo que no pueda romperse, pero el soporte para el crudo WTI está en los altos $90. Soy largo Chevron (CVX) para petróleo y gas integrados, Apache (APA) para la producción global con un enfoque centrado en los EE. UU., y Schlumberger (SLB) para servicios petroleros.

grapas

Necesito exposición a una cantidad de Staples por su consistencia y su beta históricamente baja. Sí, la inflación también puede reducir el margen aquí, estas empresas no son inmunes, pero la buena gente de Ciudad Gótica seguirá comprando sus cosas. Mis nombres en este espacio en este momento son Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP), y Procter & Gamble (PG).

Semiconductores

Este grupo es controvertido. El grupo ha caído terriblemente este año con el índice de semiconductores de Filadelfia un 34.5% hasta la fecha. Estas acciones son negociables. Se mueven mucho. Si no tiene el tiempo para concentrarse en hacer eso, entonces tal vez este grupo sea un salto, o tal vez simplemente no asigne tanto aquí. El hecho es que con estos nombres ya tan fuera de lugar, quiero centrarme en la computación en la nube (el centro de datos) y la inteligencia artificial.

No sugiero ninguno y todos los semis, solo los que hacen bien esas dos cosas. Para mí, eso es Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) y Tecnología Marvell (MRVL) . Estos tres nombres también son “jugadas de reapertura de China” sin tener que invertir en empresas chinas.

Nota sobre el comercio... AMD ha bajado un 45.8% hasta la fecha. He estado mucho tiempo todo el año, pero he cambiado mucho el nombre últimamente. Bajé un poco más del 1% durante el año mientras escribía esto. Puedes defenderte en estos mercados.

Aeroespacial

Cubrí esto hasta cierto punto in Reconocimiento del mercado esta mañana. Con el S&P 500 cayendo un 20 % en lo que va del año y el Nasdaq Composite un 29 % en 2022…

Northrop Grumman (NOC) ha subido un 20.33%

Lockheed Martin (LMT) ha subido un 19.41%

Tecnologías L3Harris (LHX) ha subido un 13.06%

Tecnologías Raytheon (extensión RTX) ha subido un 9.67%

Dinámica general (GD) ha subido un 6.34%.

Esta es una industria en la que realmente vale la pena elegir sus acciones, mientras se apega a los principales contratistas. Los ETF han superado al mercado en general, pero no lo han hecho con los nombres mencionados anteriormente en lo que va del año...

iShares EE. UU. Aeroespacial y defensa ETF (ITA) ha bajado un 5.23%

ETF de Invesco Aeroespacial y Defensa (PPA) ha bajado un 4.44%

¿Es la prueba de recesión de Defensa? No en tiempos de paz "normales", pero tal vez esta vez. La OTAN se está expandiendo, Turquía comprará aviones de combate. Casi todos los miembros de la OTAN se sienten amenazados por la agresión de Rusia y gastarán más en defensa incluso con presupuestos fiscales más ajustados en el futuro. Además, Japón, Corea del Sur, Australia y Nueva Zelanda tuvieron representación en las reuniones de la OTAN esta semana, a pesar de no ser miembros de la alianza. ¿Puedes decir "preocupado mucho por China"?

Actualmente soy largo Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies y General Dynamics. Estas acciones han sido las salvadoras de mi cartera durante el primer semestre.

(PEP, AMD y NVDA son participaciones en el Club de miembros de Action Alerts PLUS. ¿Quiere recibir una alerta antes de que AAP compre o venda estas acciones? Obtenga más información ahora.)