Los Munis pueden ser lo suficientemente baratos para atraer a los compradores cruzados, dice Vanguard

(Bloomberg) — La paliza de los bonos este año por la inflación y las tasas más altas ha hecho que los valores municipales a largo plazo sean tan baratos que los inversores que generalmente los evitan pueden ser compradores.

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El rendimiento de la deuda municipal exenta de impuestos con vencimiento a 30 años alcanzó el 3.8% el jueves, cerca de su nivel más alto desde marzo de 2014, según datos compilados por Bloomberg.

Eso es casi el 92% de la tasa de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años, más alta que la relación habitual entre la deuda exenta de impuestos y la gravable, lo que significa que los bonos municipales son relativamente baratos. Y la solvencia de los valores estatales y municipales se ha beneficiado de los sólidos recibos de impuestos y el alivio federal por la pandemia, lo que los hace más atractivos para una gama más amplia de inversionistas, dijo Paul Malloy, director de inversiones municipales de Vanguard Group Inc.

“Juntos, realmente hacen que los municipios parezcan una de las partes más atractivas del mercado de renta fija actualmente, particularmente a largo plazo”, dijo Malloy.

Los rendimientos de los bonos municipales nuevos y antiguos han aumentado a medida que la Reserva Federal elevó las tasas de interés para frenar la inflación más rápida en décadas. Los precios en el mercado secundario cayeron, generando una pérdida de 11.5% en lo que va del año para el mercado más amplio de bonos municipales, según Bloomberg Barclays Indexes.

Los valores exentos de impuestos con vencimiento a 22 años o más son la parte de peor desempeño de la curva municipal, con una pérdida del 18.9% hasta el 19 de octubre, según los índices.

Pero Malloy de Vanguard anticipa un repunte, con la demanda de los llamados compradores cruzados que se enfocan en valores corporativos y del Tesoro de EE. UU. que ayudan a elevar los precios de los bonos municipales, que se mueven inversamente a los rendimientos.

“Una de las principales características del mercado municipal es que retrocederá y retrocederá con fuerza cuando lo haga”, dijo Malloy.

Algunos participantes del mercado municipal también ven el apoyo de la Fed en el futuro, cuando el banco central inevitablemente ralentiza su régimen de subida de tipos. Los inversores en valores a más largo plazo deberían extender la duración de su cartera, pero de manera disciplinada, según un informe de investigación municipal de Bank of America Corp. del 14 de octubre.

“Vemos que los rendimientos más fuertes tienden a provenir de índices de vencimiento largo entre la penúltima y la última subida de tipos”, según el informe del Bank of America.