Una cosa divertida sucedió la semana pasada, ya que surgieron noticias de inflación. alcanzando un máximo de cuatro décadas. Algunos estrategas comenzaron a ver los bonos de manera un poco más positiva, o al menos algo menos negativa.
Los precios al consumidor de marzo estaban un 8.5% por encima de su nivel del año anterior, mientras que los precios al productor subieron un 11.2%. Por malos que fueran esos números, esencialmente confirmaron lo que ya sabíamos y sugirieron que el ritmo de aumento de precios podría estar cerca de un pico.
Pero mientras que los principales promedios bursátiles bajaron por segunda semana consecutiva (y la tercera para el índice Dow Industrial), el caída de precios en el mercado de bonos ralentizado El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de referencia (que se mueve inversamente a su cotización) subió 0.095 puntos porcentuales, hasta el 2.808%, con lo que la subida de dos semanas se situó en 0.434 puntos y la suba interanual en 1.312. puntos.
La fuerte subida de los rendimientos de los bonos ha cambiado el cálculo entre la renta variable y la renta fija.
La semana pasada, Truist Advisory Services rebajó su exposición a acciones recomendada a neutral, su nivel más bajo desde 2010, debido a la caída en la prima de riesgo de las acciones (el rendimiento adicional de las acciones sobre los bonos). La medida reflejó un cambio a la baja en el crecimiento económico mundial, tendencias de inflación más rígidas y riesgos geopolíticos en curso, así como el endurecimiento de la política de la Reserva Federal, lo que puede significar que el crecimiento podría sufrir si la inflación no se controla, dijo una nota de investigación.
Si bien estos cambios tácticos son importantes para las carteras institucionales que buscan amortiguar los riesgos a corto plazo, los rendimientos absolutos de los bonos del gobierno siguen siendo relativamente poco atractivos, a pesar de que el rendimiento real del título del Tesoro a 10 años protegido contra la inflación se acercaba a cero después de haber sido por debajo del 1% negativo a principios de marzo.
Mucho más atractivos son los bonos municipales de grado de inversión a largo plazo, con rendimientos exentos de impuestos que alcanzan el 4%, el más alto desde fines de 2016, según John R. Mousseau, director ejecutivo y director de renta fija de Cumberland Advisors.
El mercado de muni está pasando por uno de sus típicos episodios de festín y ahora de hambruna, escribe en una nota de cliente. Los fondos de bonos libres de impuestos vieron una salida de $ 4.8 mil millones en la semana que terminó el 6 de abril, la mayor cantidad desde el colapso del mercado financiero en marzo de 2020, según datos del Investment Company Institute informados por Bond Buyer. Los administradores de fondos municipales venden lo que pueden para cumplir con los rescates, abrumando a los operadores de Wall Street con oferta, agrega.
El resultado es un mercado de compradores, con esos rendimientos exentos de impuestos del 4% equivalentes al 6.35% sobre un valor imponible, escribe. De hecho, los bonos municipales doble A a 20 años rinden aproximadamente lo mismo que sus contrapartes corporativas totalmente gravables en el rango bajo del 4%.
Lo que Cumberland está tratando de comprar son bonos emitidos el año pasado al 2% o 3%, que han sufrido un “retroceso impresionante en los precios”, agrega Mousseau en un correo electrónico.
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Los bonos que originalmente se ofrecían a la par ahora pueden venderse entre 70 y 75 centavos por dólar con un rendimiento al vencimiento de 4.15% a 4.25% para papeles a 30 años. Ese desplome de precios no está relacionado con problemas de crédito, solo con rendimientos más altos, enfatiza. Sin duda, existen complicaciones impositivas con los bonos municipales de descuento, pero aun así rinden entre un 0.15 % y un 0.20 % más que los bonos a la par de nueva emisión, incluso después de impuestos.
Si está buscando agregar lastre de bonos a una cartera imponible equilibrada, los bonos municipales podrían ser su mejor opción.
Escribe a Randall W. Forsyth en [email protected]
Los bonos municipales han bajado tanto que vuelven a comprarse
Tamano del texto
Fuente: https://www.barrons.com/articles/municipal-bonds-are-down-so-much-that-theyre-buys-again-51650063083?siteid=yhoof2&yptr=yahoo