Sr. Powell, suelte el mazo y comience a innovar

El Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos está viviendo en el pasado y deshaciendo el futuro. El presidente Jerome Powell y sus colegas han manejado las tasas de interés como un mazo, con la esperanza de aplastar la inflación como lo hizo Paul Volcker en la década de 1980. En este punto, sin embargo, cada golpe adicional del mazo perjudica nuestras posibilidades de un "aterrizaje suave" en 2023 y un planeta habitable en 2100.

El mazo no puede distinguir entre las empresas que están construyendo una economía limpia y sostenible y las que nos mantienen hiperdistraídos con los dispositivos, hiperadictos a los combustibles fósiles e hiperapáticos ante la desigualdad. No puede distinguir entre los ricos que pueden capear una recesión y los pobres que sufrirán más.

Además, el objetivo de inflación del 2% de la Fed es arbitrario. Fue inventado de improviso en 1989 por Don Bash, gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, en respuesta a una ley que ordenaba que el banco central del país tuviera un objetivo. No está claro que el 2% sea mejor para la sociedad que el 3.5%, donde parece que vamos.

En todo el mundo, necesitamos capital asequible para desarrollar tecnologías que aborden nuestra crisis climática. Lo necesitamos para cumplir con demanda de vivienda, alimentos y agua a medida que la población mundial crece de los 8 9.7 millones actuales a los 2050 XNUMX millones en XNUMX. Y la necesitamos para reactivar la clase media y crear los empleos del futuro. Por eso pido a la Fed ya todos los demás bancos centrales que dejen caer el mazo de Paul Volcker y exploren alternativas innovadoras. ¿Cómo podrían combinar la política monetaria y la política industrial para controlar la inflación sin privar de innovación global?

Hay mucho en juego en la reinvención de la banca central. Para llegar a cero neto para 2050, BloombergNEF estima que necesitamos invertir casi $ 200 billones en tecnologías limpias, o alrededor de $ 7 billones anuales, frente a los $ 2 billones en 2021. El punto, para que no lo olvidemos, es evitar que el cambio climático devaste las economías, destruya los ecosistemas que sustentan a los humanos y desestabilice las sociedades con una crisis masiva de refugiados.

Las subidas de tipos ya han frenado el desarrollo de tecnologías limpias respaldadas por empresas. Clima Tech VC informes que en 2022, la financiación de riesgo para tecnología climática cayó un 3 % desde su punto máximo en 2021, impulsada por una caída del 24 % en la financiación de la etapa de crecimiento. Si proporcionamos a las empresas en etapa de crecimiento la financiación suficiente para quebrar, no competirán ni transformarán a los gigantes industriales responsables de la mayoría de las emisiones.

Las subidas de tipos de interés amenazan no solo a las empresas del futuro, sino también a sus empleados. Hasta la década de 1980, los niveles de ingresos en el mundo occidental permitían que una familia con un solo ingreso viviera razonablemente bien. Ahora, incluso las familias con dos ingresos están luchando. ¿Por qué? Sus ingresos son demasiado bajos para llegar a fin de mes, mientras que los márgenes de ganancias corporativas son los más altos en los últimos 400 años, como lo ilustró David Dodge, ex gobernador del Banco de Canadá, durante un discurso reciente en Vancouver.

Si las empresas dan prioridad a la rentabilidad de los accionistas por encima de los salarios, la retención y el desarrollo del talento, la única forma de que los hogares aumenten sus ingresos es cambiar de trabajo. De hecho, casi la mitad de los trabajadores estadounidenses planean dejar sus trabajos en los primeros dos trimestres de 2023 según un encuesta por la firma de personal Robert Half. Y por qué no: el desempleo está en 3.4% y hay 11 millones de trabajos disponibles en los EE. UU. con dos vacantes para cada buscador de trabajo.

Tal salto activo de trabajo será una fuente importante de inflación salarial. Por lo tanto, en los mercados laborales tensos de hoy, las subidas de tipos de interés podrían resultar en lo contrario de lo que quieren los bancos centrales. Para empeorar las cosas, un mercado laboral definido por una alta rotación tendrá dificultades para innovar. Los empleados se irán antes de que puedan crear o hacer algo significativo, negando a los empleadores el valor total de sus inversiones en desarrollo.

Si la tecnología limpia sigue sin contar con fondos suficientes y los trabajadores deben elegir entre salarios de subsistencia y cambios constantes de trabajo, las emisiones netas cero para 2050 serán inalcanzables. Para financiar la innovación limpia y revertir el estancamiento social y económico de la clase media, debemos abordar la inflación sin El mazo de Paul Volcker. Necesitamos políticas que eviten acelerar la inflación y al mismo tiempo eviten las consecuencias de la inflación. Propongo tres para empezar:

1. Alinear la política monetaria con la política industrial. Proyectos de ley como la Ley de Reducción de la Inflación intentan compensar el mazo de las subidas de tipos de interés, pero se quedan cortos. ¿Por qué la Reserva Federal no debería establecer tasas de interés más bajas para industrias críticas como la tecnología limpia y la fabricación de chips mientras establece tasas más altas para los combustibles fósiles y las redes sociales?
2. Pagar salarios más altos y aumentar la productividad. En lugar de obligar a las personas a cambiar de trabajo en un mercado laboral ya ajustado, lo que acelerará la inflación salarial, debemos desarrollar una solución estructurada para la baja productividad y el estancamiento salarial. Por ejemplo, establecer salarios mínimos más altos y financiar programas de capacitación y aprendizaje que permitan a las personas ser más valiosas en el mercado del talento. Incentivar a las empresas para que aumenten los gastos de capital en maquinaria y procesos industriales avanzados que puedan proporcionar ganancias reales de productividad. Mientras tanto, imponga impuestos más altos sobre la recompra de acciones y los dividendos excesivos.
3. Poner un impuesto sobre las ganancias extraordinarias de guerra a los hidrocarburos. La guerra en Ucrania ha entregado ganancias récord para las empresas de combustibles fósiles, la mayoría de los cuales continúan arrastrando los talones en una transición energética. Gravar fuertemente sus ganancias inesperadas de la guerra para subsidiar y acelerar el despliegue de energía limpia, que no es vulnerable a la megalomanía de Vladimir Putin. Aunque posiblemente sea dolorosa a corto plazo, esta transición reducirá los costos de los alimentos, la energía y la vivienda, los indicadores más importantes de la inflación. Los contribuyentes tienen empresas de petróleo y gas subvencionadas por el tiempo suficiente.

La fijación de la Fed en un objetivo de inflación arbitrario del 2% amenaza el futuro de la humanidad. Si bien creo que los bancos centrales necesitan independencia para funcionar de manera óptima, no hay razón para que no dejen de subir más los intereses ahora. La inflación ya está cayendo y se espera que alcance el 3.5% con las medidas aplicadas hasta ahora. Eso significa que los peligros de la hiperinflación y la recesión están disminuyendo. Tal vez el 3.5 % sea el nuevo equilibrio que podría ayudar al mundo a abordar el cambio climático y mantener una población de 9.7 millones.

Sr. Powell, es hora de dejar el mazo de Volcker e innovar las políticas monetarias.