Ahora que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dejado muy claro que la Fed no tiene planes de reducir el ritmo de las subidas de tipos de interés, algunos expertos en el mercado de bonos advierten que las áreas más especulativas del mercado crediticio podrían sufrir un duro golpe. despertar.
Un equipo de Morgan Stanley
SRA,
advirtió que los préstamos apalancados podrían ser el “canario en la mina de carbón de crédito” debido a sus tasas de interés flotantes y la cada vez más baja solvencia de los emisores. A medida que la economía de EE. UU. se desacelera, estos prestatarios pueden esperar recibir un doble revés a medida que se deterioran los flujos de efectivo y aumentan los costos del servicio de la deuda.
Para aquellos que no están familiarizados con este rincón del mercado crediticio, el término "préstamos apalancados" generalmente se refiere a préstamos bancarios senior garantizados otorgados a prestatarios con calificaciones crediticias por debajo del grado de inversión, según Wells Fargo Investment Institute.
Ver: ¿Es el mercado de bonos basura demasiado optimista sobre un aterrizaje suave de la economía?
Por lo general, estos préstamos son comprados por instituciones como los bancos de inversión, que luego agrupan los préstamos y los vuelven a empaquetar en obligaciones de préstamos garantizados, que luego se venden a los inversores.
La era de bajas tasas de interés que siguió a la Gran Crisis Financiera de 2008 hizo que el mercado de préstamos apalancados se disparara. Según los datos citados por Srikanth Sankaran de Morgan Stanley, casi se ha duplicado en tamaño desde 2015 a 1.4 billones de dólares en préstamos pendientes a finales de junio. Gran parte de esta emisión fue aprovechada por firmas de capital privado para financiar adquisiciones corporativas o simplemente para refinanciar.
A medida que los saldos de los préstamos se dispararon, la calidad de los prestatarios se deterioró, lo que no fue un gran problema cuando las tasas de interés de referencia estaban cerca del 0%. Pero a medida que suben las tasas de interés, los inversores deberían estar atentos a este espacio, ya que la calidad de los prestatarios es mucho más baja que en el mercado de bonos basura. Mientras que aproximadamente la mitad de los prestatarios de bonos chatarra tienen calificaciones crediticias cercanas a la parte superior del montón sin grado de inversión, solo una cuarta parte de los prestatarios de préstamos apalancados tienen una calificación de 'BB'. El resto son más bajos.
Fuente: Morgan Stanley
Sin duda, Morgan Stanley no es el único banco que insta a los clientes a acercarse con precaución. Un equipo de analistas de Wells Fargo
WFC,
Investment Institute dijo en una nota de investigación del martes que los inversores deben abordar los préstamos apalancados con precaución.
Sin embargo, agregaron que una explosión no es una conclusión inevitable y Wells mantiene una perspectiva "neutral" en el espacio.
Una de las razones es que solo el 9% de los préstamos LL pendientes vencerán entre ahora y finales del próximo año.
Fuente: Wells Fargo
Con las tasas de interés al alza, la demanda de nuevos préstamos apalancados ha disminuido. Desde principios de año, el valor de los préstamos emitidos por prestatarios apalancados en EE. UU. ha estado por debajo de los 200 millones de dólares, aproximadamente un 57 % menos que en el mismo período del año pasado, según un equipo de analistas de crédito de Bank of America.
BAC,
Esto tiene sentido dado el fuerte retroceso en las fusiones y adquisiciones.
Los inversores minoristas pueden invertir en préstamos apalancados a través del ETF Invesco Senior Loan
BKLN,
y el ETF SPDR Blackstone Senior Loan
SRLN,
El primero ha bajado solo un 5% en lo que va del año, mientras que el segundo ha caído un 6%.
Los préstamos apalancados han superado otras áreas del mercado de bonos en lo que va del año, ya que los dos ETF antes mencionados están superando al ETF iShares 20+ Year Treasury Bond
TLT,
que ha caído casi un 24% desde el 1 de enero.
Pero los estrategas crediticios esperan que esto pueda cambiar pronto, ya que ahora se espera que las tasas de interés permanezcan más altas por más tiempo. Por esta razón, los inversores deben estar atentos a señales de advertencia como una ola de rebajas, según Sankaran de Morgan Stanley.
Aún así, queda por ver si el impacto de las tasas se convertirá en algo mayor.
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo