Morgan Stanley dice que los inversores deberían considerar este puerto en la tormenta del mercado en este momento

Wall Street tiene muchas preocupaciones propias, y muchos buscan el S&P 500
SPX,
- 1.72%
para volver a visitar los mínimos de junio tarde o temprano. Y los grandes inversores institucionales parecen no estar dispuestos a correr riesgos, supuestamente gastando $ 34.3 mil millones en las últimas cuatro semanas en opciones sobre acciones para protegerse contra una venta masiva, la mayor registrada desde 2009.

El estratega de Morgan Stanley, Vishwanath Tirupattur, resumió lo difícil que es en estos días en una nota a los clientes el domingo. “Navegar por estas aguas agitadas para la economía y los mercados es un desafío tanto para los activos libres de riesgo como para los riesgosos debido al riesgo de duración en los primeros y al crecimiento/ganancias en los segundos”, dijo el estratega.

Pero también ofreció una idea para el inversionista contra la pared, ganando un lugar en nuestro llamada del día. “Con este telón de fondo, creemos que los bonos de crédito corporativos de grado de inversión (IG) de EE. UU., particularmente en la parte delantera de la curva (el segmento de 1 a 5 años), brindan una alternativa más segura con una menor desventaja para los inversores que buscan ingresos, especialmente en la parte trasera de rendimientos mucho mayores."

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Tirupattur ofrece algunas estadísticas para respaldar su afirmación, la primera es que se trata de un mercado considerable, con un valor nominal de 3 billones de dólares y un valor de mercado de 2.87 billones de dólares, según el índice ICE-BAML.

“A precios actuales, en promedio la rentabilidad ronda el 5% con una duración de 2.64 [años] y calidad crediticia A3/Baa1. Estos niveles incorporan las empinadas caminatas
adelante que ha señalado la Fed en la reunión de esta semana”.

“Por supuesto, son posibles más alzas más allá de las expectativas del mercado. Sin embargo, la duración relativamente baja de estos bonos los hace menos sensibles a tasas cada vez más altas y, con rendimientos del 5 %, ofrecen un carry bastante atractivo. También vale la pena señalar que con solo el 13% del índice ICE-BAML con vencimiento entre ahora y fines de 2024, el muro de vencimientos para estos bonos no es particularmente imponente”, dijo el estratega.

“Esto significa que la gran mayoría de los emisores de estos bonos no tienen que venir al mercado de nuevas emisiones para pedir prestado a las tasas más altas actuales”, dijo.

En cuanto a aquellos preocupados por el deterioro de los fundamentos crediticios si la economía se desacelera o entra en recesión y las ganancias de la empresa se desvían, Tirupattur dice que el punto de partida para IG es importante.

Después de avanzar poco a poco en el último trimestre, el apalancamiento bruto medio de IG mejoró un poco en 2022, bajando a 2.33 veces desde 2.37 veces en el primer trimestre, muy lejos del pico de COVID-19 de 2.9 veces en el segundo trimestre de 2020, dijo el estratega. , citando a los estrategas de crédito del banco, Vishwas Patkar y Sri Sankaran.

Y a pesar de las tasas marcadamente más altas, la cobertura de intereses sigue siendo un punto brillante para el sector, con una tendencia de cobertura media de 12.6 veces desde 12.5 veces en el primer trimestre, alrededor de los niveles más altos desde principios de la década de 1990.

Lo que esto significa es que incluso si los rendimientos de la deuda nueva son más altos que el promedio de toda la deuda pendiente, los bonos que vencen tienen cupones relativamente altos. Así que la mayoría de las empresas han tenido que refinanciar a niveles mucho más altos.

Luego está la historia. “Mirando hacia atrás a los períodos estanflacionarios de las décadas de 1970 y 1980, mientras vimos múltiples recesiones y volatilidad en los mercados de valores, el crédito IG (aunque antes de que surgiera el mercado de alto rendimiento como lo conocemos) era relativamente estable, con incumplimientos bastante modestos. ”, dijo Tirupattur.

“Finalmente, vale la pena resaltar que estamos hablando de bonos IG de primera línea y no de bonos de alto rendimiento, que son más vulnerables a los incumplimientos en una desaceleración del crecimiento”, dijo.

Los mercados

Futuros de acciones
ES00,
- 0.61%

YM00,
- 0.54%

NQ00,
- 0.46%
en más débil como rendimientos de bonos
TMUBMUSD02Y,
4.269%

TMUBMUSD10Y,
3.779%
sigue marchando más alto. rendimientos dorados
TMBMKGB-02Y,
4.489%
en también surgiendo como la libra
GBP USD,
- 0.53%
se arrastra desde un mínimo histórico de $ 1.034 y el euro
EURUSD,
- 0.41%
fue tan bajo como $ 0.955. Precios del aceite
CL.1,
- 0.75%
1 están cayendo y oro
GC00,
- 0.26%
está abajo en el dólar
DXY,
+ 0.27%
cobrar más alto. Bitcoin
BTCUSD,
- 0.00%
está en verde a poco más de $ 19,000.

El zumbido

Amazon.com
AMZN,
- 3.01%
llevará a cabo un segundo evento de ventas global — Venta anticipada de Prime Access — para atraer a los compradores navideños, que se espera que busquen gangas a principios de este año.

Inmediatamente después de un tercer mega aumento de tasas, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, dijo que la Reserva Federal hará todo lo posible para “evitar un dolor profundo y profundo” para la economía. Bostic también hablará el lunes, junto con la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, Lorie Logan de Dallas y Loretta Mester de Cleveland.

Un partido de extrema derecha con raíces neofascistas es listo para ganar la nación de Italiaal elecciones, aunque algunos se han tranquilizado por el tono más moderado de la líder Giorgia Meloni.

Vea las acciones de MGM Resorts
mgm,
- 1.83%
y Wynn Resorts
Wynn,
- 0.90%
después de que el casino de Macao gane después de un relajación de las políticas COVID-19 del gobierno de Macao.

PG&E
PCG,
- 2.70%
reemplazará a Citrix Systems
ctxs,
- 0.06%
en el S&P 500 al 3 de octubre y EQT
EQT,
- 7.55%
reemplazará a Duke Realty
dre,
+ 0.02%.

Apple
AAPL,
- 1.51%
planea hacer su último iPhone 14 En India.

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Señala "el nivel de destrucción en muchos casos en SIN PRECEDENTES", pero se concentra en lo que él llama "el gráfico más aterrador en macro en este momento". Muestra que las tasas hipotecarias a 30 años de los EE. UU. aumentaron un 90 % anualmente.

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