Irónicamente, los esfuerzos para reducir los riesgos dentro del mercado del Tesoro de los EE. UU. de casi 24 billones de dólares, el mercado de valores más profundo y líquido del mundo, están creando angustia entre los actores del mercado.
La ansiedad se centra en el concepto de limpieza central, un método utilizado para reducir y gestionar riesgos en los mercados financieros. En septiembre, el Securities and Exchange Commission reglas propuestas que exigirían la compensación central de una gran parte de las transacciones del Tesoro. Solo un pequeño porcentaje de tales transacciones se han compensado centralmente en los últimos años.
La mayor preocupación sobre la compensación central es el costo de participar en ella, según un panel de discusión en la Conferencia del Mercado del Tesoro de EE. UU. 2022 celebrada en la Fed de Nueva York el miércoles. Aunque los participantes del panel generalmente acordaron que los esfuerzos ayudarían a mejorar la capacidad de recuperación del mercado del Tesoro, dijeron que algunos jugadores podrían no ser capaces de absorber los costos adicionales y que no está claro qué tan bien funcionaría el sistema de compensación central durante períodos de turbulencia.
“El costo de las transacciones en el mercado del Tesoro aumentará y, como operadores, estamos preocupados por eso”, dijo Kavi Gupta, codirector de negociación de tasas globales y gestión de cartera de contrapartes de BofA Securities. Aunque los jugadores más grandes pueden adaptarse, los más pequeños pueden no hacerlo y el tema es "algo de lo que nuestros clientes hablan activamente".
Preocupado sobre liquidez en el mercado del Tesoro se han estado gestando durante meses, particularmente cuando el proceso de endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal se puso en marcha. En octubre, Valores BofA advirtió que el mercado "frágil" estaba en riesgo de "venta forzada a gran escala" o una sorpresa que podría conducir a un colapso. Y a principios de este mes, el Reserva Federal confirmada temores por la baja liquidez en el que históricamente ha sido uno de los rincones más estables del sistema financiero.
La liquidez se refiere a la facilidad con la que se pueden comprar y vender valores, y la falta de ella significa que los bonos del Tesoro no se pueden negociar sin problemas sin afectar significativamente los precios subyacentes de la deuda pública. Lo que exacerba los problemas de liquidez es la salida de grandes compradores regulares y las agresivas subidas de tipos de la Fed para combatir la inflación, que en general han animado a los inversores a vender bonos este año.
Si el costo de la transacción de los bonos del Tesoro se vuelve prohibitivo para los comerciantes más pequeños, entonces la pregunta es "¿está reduciendo indirectamente la liquidez" para el mercado?, dijo Lynn Paschen, participante del panel, gerente senior de cartera de Schwab Asset Management. “Esa sería mi principal preocupación”. Además, se requieren algunos fondos para invertir en bonos del Tesoro y es posible que se deban transferir costos adicionales a los accionistas, dijo.
Gerald Pucci, Jr., director gerente y jefe global de repositorios en BlackRock
BLK,
dijo que le preocupa el aumento de los costos para los clientes de fondos de pensiones de la empresa. “Creo que cualquier tipo de compensación central, en el margen, es positivo”, pero si se lleva a cabo demasiado rápido “podría ser problemático”.
La mayoría de los rendimientos del Tesoro cayeron el miércoles, a pesar de los sólidos datos de ventas minoristas de octubre. La tasa de 10 años
TMUBMUSD10Y,
cayó por debajo del 3.7%, enviando un indicador popular del mercado de bonos de recesiones inminentes al nivel más negativo en más de 40 años.
Más temprano el miércoles, el presidente de la Fed de Nueva York John Williams dijo a los participantes de la conferencia que los problemas de liquidez del mercado del Tesoro tienen el potencial de interferir con la capacidad del banco central para transmitir la política monetaria a la economía. Mientras tanto, Nellie Liang, subsecretaria de finanzas internas del Departamento del Tesoro, dijo que el mercado de UST debe ser monitoreado en busca de vulnerabilidades, dados los riesgos de un posible shock.
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo