En teoría, las olas de calor récord, los incendios forestales en el Oeste, los apagones continuos y los huracanes deberían ser buenas noticias para los fabricantes de generadores.
Generac (ticker: GNRC) con sede en Waukesha, Wis., es el nombre dominante en la generación de energía de reserva residencial, con aproximadamente las tres cuartas partes del mercado estadounidense. Esas ventas representan aproximadamente la mitad de las ingresos de la empresa, y el resto proviene de clientes comerciales e industriales, así como del mantenimiento de dichos generadores.
No es de extrañar que Generac sea conocida como una acción tormentosa. Cuando la supertormenta Sandy azotó el noreste en 2012, las ventas de Generac se dispararon a $1.5 millones en 2013, casi el doble de lo que eran dos años antes. A partir de ahí, Generac siguió adelante. “Cualquier evento que involucre interrupciones, incluidas tormentas, apagones, fallas en los servicios públicos, lo que sea, genera una mayor conciencia y, por lo tanto, un aumento de las ventas”, dice Mike Halloran, analista de Baird.
En algunos lugares, los generadores de respaldo de la empresa se consideran necesidades. Jonathan Skyrme de Trumbull, Conn., tiene un sistema generador de 10 kilovatios que funciona con propano, lo suficientemente grande como para hacer funcionar la mayor parte de su casa en caso de un apagón. Esos no son raros en el vecindario rural de Skyrme, donde las ramas de los viejos arces de Noruega parecen caer cada vez que sopla el viento. “Me encanta la idea de mi sistema”, dice. “Es tranquilizador saber que está ahí para el próximo gran evento meteorológico”.
Hay algo más que el mal tiempo provocando cortes de energía en estos días. Los incendios forestales en California pueden dejar a las personas sin electricidad durante días, mientras que los problemas con la red han noqueó la electricidad en Texas en los momentos en que más se necesita.
Las cosas están empeorando. El cliente promedio de electricidad de EE. UU. perdió energía durante más de ocho horas en 2020, según los datos más recientes disponibles. Eso es más del 100 % desde 2013, el primer año en que la Administración de Información de Energía comenzó a recopilar datos.
Solo el 6% de los hogares de EE. UU. poseen generadores, y expandir eso en solo un punto porcentual significa otros $ 2.5 mil millones en el mercado direccionable para Generac. Eso ayuda a explicar por qué la compañía pudo aumentar las ventas en un 340 % y las ganancias en un 664 % desde 2012 hasta 2022, incluidas las estimaciones. Ahora, California parece un mercado sin explotar que podría impulsar un nuevo crecimiento para Generac.
“California no ha sido históricamente un mercado de generadores domésticos de reserva”, dice Maheep Mandloi, analista de Credit Suisse. Menos del 2.5% de los hogares tienen energía de reserva. Los estados del noreste, por ejemplo, tienen tasas de penetración entre el 10 % y el 20 %.
Sin embargo, Wall Street está tratando a Generac como una acción quebrada. Sus acciones han caído un 50 %, a $175.83, en 2022, lo que la convierte en la decimosexta acción con peor desempeño en el
S & P 500
este año.
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Parte del problema es que Generac es una acción de crecimiento que no crecerá mucho el próximo año. Si bien se espera que las ventas alcancen los $5.2 millones en 2022, un 39 % más que en 2021, Wall Street espera un aumento de solo el 9.4 % para 2023. La desaceleración del crecimiento hace que los inversores en crecimiento se deshagan de una acción, y lleva tiempo antes de que los inversores en valor se sientan cómodos saltando .
Las acciones de Generac podrían estar acercándose a ese punto. Considere que a mediados de 2021, las acciones de Generac cotizaban a 40 veces las ganancias estimadas del próximo año, el doble del ya costoso múltiplo de 500 del S&P 20. Las acciones ahora cotizan por solo 13 veces las ganancias estimadas para 2023, un descuento para el mercado en general. Es posible que las acciones hayan sido demasiado caras en 2021, pero ahora parecen demasiado baratas.
No es que el crecimiento de la empresa esté desapareciendo. Wall Street espera que las ventas y las ganancias crezcan en promedio un 10 % y un 16 %, respectivamente, en 2023 y 2024. Eso es mucho más rápido que el mercado, que se espera que aumente sus ganancias a un ritmo del 7 %. Eso también sigue un patrón histórico para Generac. Después de la supertormenta Sandy, las ventas se estancaron entre 2013 y 2016, pero se espera que las ventas de 2022 se tripliquen con respecto a los niveles de 2013.
La ecologización de la generación de energía ha planteado algunas preocupaciones sobre la obsolescencia; si todos tienen paneles solares en su techo, nadie necesita un generador. Pero los paneles solares y el almacenamiento de baterías todavía cuestan múltiplos de lo que cuesta un sistema Generac, dice Mandloi de Credit Suisse. Y las baterías pueden agotarse si un apagón dura demasiado.
Generac es invertir en tecnología limpia, también. Ha adquirido empresas involucradas en el almacenamiento de energía, inversores solares, el equipo eléctrico que convierte la corriente directa del sol en corriente alterna para los hogares, junto con otros productos que les dan a los distribuidores más para vender cuando están ofreciendo productos de energía de respaldo a clientes potenciales.
El “negocio de la energía limpia todavía está en modo de crecimiento/desarrollo”, dice Halloran de Baird. “Creemos que es un creador de valor a largo plazo para la empresa”.
Generac no tiene que volver a sus alturas anteriores para ser una buena inversión. Mandloi tiene un precio objetivo de $ 395 en la acción, entre los más altos de la calle. El objetivo de Halloran es un valor más modesto de 275 dólares por acción, por debajo del objetivo promedio de los analistas de 340 dólares. Pero incluso en el nivel más bajo de Halloran, las acciones de Generac ganarían más del 50% y cotizarían a solo 20 veces las ganancias de 2023, un gran descuento con respecto a su promedio de tres años de casi 26 veces.
En estos niveles, Generac parece una excelente manera de potenciar cualquier cartera.
Escribe a Al Root en [email protected]