Moody's rebaja la calificación de Egipto, empujando los bonos aún más hacia el estado de basura

Moody's Investors Service rebajó la calificación crediticia de Egipto de B2 a B3 el 7 de febrero, empujando al país del norte de África aún más hacia el territorio de los bonos basura o sin grado de inversión.

La agencia de calificación dijo que la economía egipcia es cada vez más vulnerable a las frágiles condiciones globales, ya que el gobierno intenta cambiar a un modelo de crecimiento más orientado a la exportación en el que el sector privado juega un papel mucho más importante, respaldado por un régimen de tipo de cambio flexible.

La administración del presidente Abdel Fattah El-Sisi, que asumió el poder tras un golpe militar en julio de 2013, acordó una serie de reformas económicas en el marco de un paquete de apoyo de 3 meses y 46 millones de dólares con el Fondo Monetario Internacional (FMI) anunció en diciembre. Junto con el tipo de cambio flexible, esto implica reducir el papel del Estado en la economía.

Moody's dijo que tales cambios deberían ayudar a atraer flujos de capital y reducir las vulnerabilidades de Egipto, pero advirtió que "estas medidas finalmente tomarán tiempo" y agregó que "a pesar del claro compromiso con un tipo de cambio completamente flexible, la capacidad del gobierno para manejar las implicaciones para la inflación y la estabilidad social aún no se han establecido”.

Las reservas líquidas de divisas de Egipto habían caído a 26.7 29.3 millones de dólares a finales de diciembre, frente a los 2022 13 millones de abril de 20, según Moody's, mientras que los pasivos externos netos aumentaron de 20.4 2024 millones de dólares a 23.2 XNUMX millones de dólares durante el mismo período. El Cairo también se enfrenta a grandes necesidades de servicio de la deuda en un futuro próximo, con XNUMX XNUMX millones de dólares vencidos en el año fiscal XNUMX y XNUMX XNUMX millones de dólares el año siguiente.

Para ayudar a cubrir sus pasivos, el gobierno planea recaudar alrededor de $ 9 mil millones mediante la venta de activos estatales y también se espera que recaude alrededor de $ 5 mil millones de prestamistas oficiales además de los $ 3 mil millones proporcionados por el FMI.

Choques al sistema

La rebaja de calificación de Moody's sigue a un período tumultuoso para la economía egipcia, que se vio gravemente afectada por la pérdida de ingresos vitales del turismo durante la pandemia de Covid-19, seguida rápidamente por un fuerte aumento en los precios de los cereales y el combustible importados como resultado de la invasión rusa de Ucrania en febrero del año pasado.

La libra egipcia ha perdido casi el 50% de su valor frente al dólar durante el último año, como resultado de tres devaluaciones, la más reciente de las cuales se produjo en enero. La caída de la libra egipcia ha provocado una alta inflación, que alcanzó un máximo de cinco años de más del 21% en diciembre. Los precios de los alimentos aumentaron aún más rápidamente, en un 37%.

Con el tiempo, el valor más bajo de la libra debería hacer que las exportaciones egipcias sean más competitivas y, si el programa de reforma funciona, eso también podría impulsar la confianza en la economía, lo que ayudaría a atraer la inversión en moneda extranjera que tanto se necesita. Los países del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), como Arabia Saudita, Kuwait, Qatar y los Emiratos Árabes Unidos, han sido inversores clave en el pasado y nuevamente se los considera como los que tienen más probabilidades de involucrarse en nuevos acuerdos.

Sin embargo, la experiencia pasada sugiere que se puede justificar cierta cautela sobre la capacidad del gobierno egipcio para promulgar las reformas prometidas y atraer inversores.

Callee Davis, analista de Egipto en Oxford Economics, dijo que “estamos viendo un cambio en términos de la naturaleza de la financiación que el GCC está dispuesto a proporcionar. A cambio de su financiación, parecería que el GCC quiere retornos más inmediatos y tangibles. Esto se logrará en gran medida mediante la compra de activos de propiedad estatal egipcia en el marco del plan de desinversión de empresas estatales más amplio del gobierno egipcio. Sin embargo, este tipo de inversiones están sujetas a las condiciones económicas globales, y también están sujetas a más obstáculos burocráticos y regulatorios, lo que aumenta la probabilidad de que se retrasen”.

Moody's también advirtió que los intereses arraigados podrían retrasar el programa de reforma. “La existencia de intereses creados dentro del sector público también conlleva riesgos de implementación, como lo destacan los retrasos en los programas de venta de activos previamente previstos”, dijo en su anuncio de acción de calificación.