Burlado como 'escombros' por Biden, el rublo ruso regresa rugiendo

(Bloomberg) — En los días posteriores al comienzo de la guerra de Ucrania, el colapso del rublo fue un potente símbolo del nuevo aislamiento financiero de Rusia.

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Las sanciones internacionales al régimen de Vladimir Putin lo hundieron a un mínimo histórico de 121.5 rublos por dólar, lo que provocó recuerdos de la paliza que recibió durante la crisis financiera rusa de 1998.

Las cosas parecían lo suficientemente graves como para que el presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, dijera que el rublo se había reducido a "escombros".

Ahora, sin embargo, seguro que no. El rublo ha vuelto a subir hasta donde estaba antes de que Putin invadiera Ucrania, cerrando en 79.7 en Moscú el miércoles.

Lo que quedó claro es que, a pesar de un paquete de sanciones increíblemente amplio contra el gobierno ruso y sus oligarcas, y un éxodo de empresas extranjeras, las acciones son en gran medida inútiles si los extranjeros siguen consumiendo petróleo y gas natural rusos, apoyando al rublo almacenando el dinero de Putin. cofres

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A pesar de que Rusia permanece mayoritariamente aislada de la economía global, Bloomberg Economics espera que el país gane casi $ 321 mil millones de las exportaciones de energía este año, más de un tercio desde 2021.

La rápida recuperación del rublo le da a Putin una gran victoria en Rusia, donde muchas personas se obsesionan con los altibajos de la moneda, incluso cuando su ejército se atasca en Ucrania y aumenta la indignación en todo el mundo por las atrocidades que ha cometido.

“Para los políticos, es una buena herramienta de relaciones públicas al decir que las sanciones no tienen ningún impacto. Y ayudará a limitar el impacto de la inflación”, dijo Guillaume Tresca, estratega senior de mercados emergentes de Generali Insurance Asset Management.

En la historia postsoviética de Rusia, el tipo de cambio rublo-dólar ha sido posiblemente el indicador económico que más preocupa a los rusos. La tasa fue transmitida por los quioscos de cambio que surgieron en cada pueblo y ciudad, señalando el colapso de la moneda cuando estalló la hiperinflación a principios de la década de 1990. El rublo volvió a hundirse después de que Rusia incumpliera en 1998.

Una vez que el caos se calmó, el gobierno eliminó tres ceros. Luego, durante la crisis de 2008, las autoridades gastaron miles de millones de dólares para frenar la caída de la moneda, en parte para evitar asustar a la población y provocar una corrida en los bancos del país. La gobernadora Elvira Nabiullina decidió arriesgarse en 2014, cuando las sanciones por la anexión de Crimea y la caída del petróleo la llevaron a cambiar la moneda a flotación libre.

En respuesta a las sanciones de este año, Rusia ha promulgado controles de capital que también parecen estar apoyando al rublo. Eso incluye congelar los activos en poder de inversores no residentes y decirles a las empresas rusas que conviertan el 80% de las monedas extranjeras que tienen en rublos.

Esto hace que algunos observadores duden de la importancia de la recuperación del rublo a los niveles previos a la invasión, lo que también está sucediendo en medio del volumen comercial más bajo en una década. “No es una moneda de libre flotación dadas todas las medidas impuestas por las autoridades”, dijo Tresca. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, dijo básicamente lo mismo el miércoles cuando testificó ante el Congreso, advirtiendo en contra de generar mensajes más profundos sobre sanciones a partir del repunte del rublo.

Aún así, es difícil ignorar el salvavidas que otras naciones le están lanzando a Putin al comprar el petróleo y el gas de su país. Si lo hace, le da a Rusia un superávit de cuenta corriente (la jerga económica para exportar más de lo que importa, lo que tiende a elevar la moneda del país) y socava el intento de castigar a Rusia con sanciones.

“Un superávit de cuenta corriente en realidad debería ser otra fuente de estabilidad para el rublo”, dijo Brendan McKenna, estratega de Wells Fargo Securities LLC. “Si los precios de la energía se mantienen altos y los principales importadores de energía y productos básicos rusos continúan comprando, la cuenta corriente debería permanecer en superávit”. Él dice que el rublo podría llegar a 78 por dólar, en parte debido a las contra-sanciones de Putin.

Rusia ha podido estabilizar los mercados locales e incluso evitar un impago extranjero complicado, al menos por ahora. Esto significa que si la coalición de gobiernos que se oponen a Putin quiere volver a dañar al rublo, probablemente tendrá que cambiar de táctica. Apenas esta semana, el Tesoro de los EE. UU. prohibió los pagos de deuda en dólares de las cuentas rusas en los bancos estadounidenses, en un intento de hacer que Rusia agote sus reservas internas en dólares o incumpla.

“A medida que la economía y el sector financiero de Rusia se adaptan a un nuevo equilibrio de controles de capital, precios administrados y autarquía económica, no sorprende que algunos de los mercados nacionales se estabilicen”, dijeron Elina Ribakova y Benjamin Hilgenstock, economistas del Instituto de Finanzas Internacionales. . “Las sanciones se han convertido en un objetivo móvil y requerirán ajustes con el tiempo para seguir siendo efectivas”.

Señalaron la probabilidad de un mayor endurecimiento de las sanciones financieras, tal vez incluso la desconexión de otras instituciones rusas de SWIFT, el sistema de comunicaciones que utilizan los bancos para mover dinero en todo el mundo.

Putin se ha visto obligado a cambiar su estrategia de guerra en Ucrania, alejando las tropas de Kiev después de no poder conquistar la capital. La firma de investigación Tellimer Ltd. advierte contra la confianza en los repuntes del mercado en medio de negociaciones para poner fin a la guerra en Ucrania.

“No compre las manifestaciones por la paz”, dijo Paul Domjan, analista sénior colaborador de Tellimer. “Los inversores deben ser muy cautelosos con las subidas del mercado tras las noticias sobre las conversaciones de paz. Habrá muchos falsos amaneceres mientras el mundo busca valientemente poner fin a esta guerra”.

(Se actualiza con un informe de que Japón no prohibirá las importaciones de carbón ruso debajo del quinto párrafo).