Los inversionistas del mercado de valores se han estado adaptando al aumento de las tasas de interés en medio de la alta inflación, pero aún tienen que hacer frente a los obstáculos de ganancias que enfrenta el S&P 500, según Morgan Stanley Wealth Management.
“Si bien un pico de tasas puede solidificar las estimaciones de la prima de riesgo de las acciones y los múltiplos de valoración, los inversores de acciones aún enfrentan el segundo acto del mercado bajista: las perspectivas de ganancias”, dijo Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, en una nota el lunes.
“Han tardado en reconocer que el poder de fijación de precios y los márgenes operativos, que alcanzaron máximos históricos en los últimos dos años, son insostenibles”, dijo. "Incluso sin una recesión, la reversión media de las ganancias en 2023 se traduce en una disminución del 10 % al 15 % con respecto a las estimaciones actuales".
NOTA DE GESTIÓN DE RIQUEZAS DE MORGAN STANLEY CON FECHA DE OCT. 17 2022
El estímulo monetario y fiscal sin precedentes durante la agonía de la pandemia llevó a las empresas más grandes de EE. UU. a registrar márgenes operativos récord que fueron de 150 a 200 puntos básicos por encima de las normas observadas en la última década, según Shalett.
Ella dijo que las ganancias de la compañía ahora pueden verse en peligro por la desaceleración del crecimiento, con una "demanda sesgada hacia los servicios" después de avanzar hacia los bienes a principios de la pandemia, y una probable reversión en el poder de fijación de precios "extremadamente fuerte" a medida que la Fed lucha contra la inflación creciente con intereses. subidas de tipos.
“Dichos riesgos aún no se descuentan en el consenso de 2023, lo que constituye un riesgo material para las acciones durante el resto del año”, dijo Shalett.
Si bien muchos sectores han descontado la posible caída en las ganancias de 2023 de las estimaciones actuales que podrían generar vientos en contra incluso sin recesión, "las acciones de crecimiento secular de mega capitalización que dominan los índices de capitalización de mercado no lo han hecho", advirtió. “Y esos índices son donde el riesgo se vuelve a valorar en las etapas finales del mercado bajista”.
El estratega jefe de acciones de EE. UU. de Morgan Stanley, Mike Wilson, estima una caída de hasta un 11% con respecto a las estimaciones del consenso, con su pronóstico de ganancias por acción de caso base para el S&P 500 para 2023 en $ 212, según la nota de Shalett.
Las acciones de EE. UU. rebotaron el lunes, y los principales índices de referencia bursátiles cotizaron fuertemente al alza por la tarde, después de viernes de hundimiento en medio de preocupaciones por la inflación a medida que comenzaba la temporada de ganancias. El S&P 500
SPX,
subió un 2.7% en las operaciones de la tarde, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones
DJIA,
ganó un 1.9% y el Nasdaq Composite de tecnología pesada aumentó un 3.5%, según muestran los datos de FactSet, última verificación.
En el mercado de bonos, las tasas del Tesoro cotizaban ligeramente a la baja el lunes por la tarde, después de que el rendimiento a 2 años alcanzara un máximo de 15 años y el rendimiento a 10 años alcanzara un máximo de 14 años el viernes, según Dow Jones Market Data. Los rendimientos a dos años terminaron la semana pasada en 4.507 %, el nivel más alto desde el 8 de agosto de 2007 según los niveles de las 3 p. m., hora del este, mientras que la tasa a 10 años subió a 4.005 %, su tasa más alta desde el 15 de octubre de 2008.
El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años
TMUBMUSD10Y,
bajó alrededor de 1 punto base el lunes por la tarde a alrededor del 4%, mientras que los rendimientos a dos años
TMUBMUSD02Y,
cayó alrededor de cinco puntos básicos a alrededor del 4.45%, según muestran los datos de FactSet, en la última revisión.
Mientras tanto, mientras los inversionistas capitularon ante mayores inflación, "las tasas máximas de política subieron agresivamente en el mercado de futuros de fondos federales, con la tasa terminal ahora en casi el 5%, una postura agresiva que huele a 'máxima línea agresiva'", según la nota de Morgan Stanley.
“Críticamente, aunque el mercado todavía está valorando 1.5 recortes en 2023, la tasa de fondos federales de enero de 2024 se estima en 4.5%, unos cómodos 100 puntos básicos por encima de nuestro pronóstico” para la inflación subyacente medida por el índice de precios al consumidor, escribió Shalett.
“Considere asegurar rendimientos sólidos a corto plazo en bonos y apuntalar posiciones en acciones de alto crecimiento que pagan dividendos”, dijo. "Los bonos del Tesoro de corta duración parecen atractivos, especialmente porque el rendimiento es más de 2.5 veces mayor que el rendimiento de dividendos del S&P 500".
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/material-risk-looms-over-stocks-as-investors-face-bear-markets-second-act-warns-morgan-stanley-11666032300?siteid=yhoof2&yptr= yahoo