Los mercados están subestimando la inflación nuevamente, advierten BlackRock y Fidelity

(Bloomberg) -- Algunas de las administradoras de activos más grandes del mundo, como BlackRock Inc., Fidelity Investments y Carmignac, advierten que los mercados están subestimando tanto la inflación como el pico final de las tasas de EE. UU., al igual que hace un año.

Más leído de Bloomberg

Hay mucho en juego después de que Wall Street subestimó casi unánimemente la trayectoria de la inflación. Las acciones globales perdieron $ 18 billones, mientras que el mercado del Tesoro de EE. UU. sufrió su peor año en la historia. Y, sin embargo, según los swaps de inflación, las expectativas son nuevamente que la inflación será relativamente moderada y caerá hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal dentro de un año, mientras que los mercados monetarios apuestan a que el banco central comenzará a recortar las tasas.

Eso ha preparado a los mercados para otro viaje brutal, según Frederic Leroux, miembro del comité de inversiones y jefe del equipo de activos cruzados en el administrador de activos francés Carmignac de €44 mil millones ($47 mil millones), ya que es probable que la escasez de trabajadores genere más de -inflación esperada.

“La inflación llegó para quedarse”, dijo Leroux en una entrevista telefónica. “Después de la crisis, los banqueros centrales pensaron que podían decidir el nivel de las tasas de interés. En los últimos dos años se dieron cuenta de que no lo hacen: la inflación sí”.

Agregó que uno de los mayores errores de precios en el mercado actual es la expectativa de que la inflación baje a 2.5% el próximo año, antes de agregar que el mundo está entrando en un ciclo macroeconómico comparable al de 1966 y 1980. Ese período vio choques energéticos que impulsaron La inflación estadounidense en dos dígitos dos veces.

“Tenemos que vivir en un entorno muy diferente al anterior”, dijo Leroux. El oro, las acciones japonesas y las empresas confiables y estables regresarán, en su opinión, ya que persisten los rendimientos reales negativos y los bancos centrales no estarán dispuestos a infligir demasiado dolor.

El jueves, los funcionarios de la Fed reiteraron la postura agresiva del banco central con comentarios que buscaban disipar las esperanzas de un cambio inminente en el rumbo de la política. El viernes, el economista jefe del Banco Central Europeo, Philip Lane, se hizo eco de ese sentimiento y dijo que las presiones sobre los precios seguirán siendo elevadas incluso si los crecientes costos de la energía disminuyen.

Los analistas del Instituto de Inversiones de BlackRock también ven que la alta inflación persiste, con pocas esperanzas de que una recesión impulse a la Fed a recortar las tasas. En su lugar, esperan que la Fed reduzca sus aumentos descomunales a otros más pequeños a medida que se aclare el dolor de la desaceleración económica, incluso si la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% del banco.

“Es poco probable que los bancos centrales acudan al rescate con rápidos recortes de tasas en las recesiones que diseñaron para reducir la inflación a los objetivos de política. En todo caso, las tasas de política pueden permanecer más altas durante más tiempo de lo que espera el mercado”, escribió la semana pasada un equipo de analistas que incluye a Jean Boivin, director del Instituto. BlackRock está infraponderado en acciones de mercados desarrollados y prefiere crédito de grado de inversión a bonos gubernamentales a largo plazo.

BlackRock dice que los comerciantes que apuestan por la caída de la inflación están equivocados

El director de macro global de Fidelity Investments, Jurrien Timmer, dijo a Bloomberg que la inflación sigue siendo un riesgo clave para los mercados, ya que la Fed ha dejado en claro repetidamente que quiere que la medida baje hasta el objetivo del 2%, no solo una desaceleración en crecimiento de precios

No todos los fondos están de acuerdo, por supuesto. El gestor de activos holandés Robeco, con 246 millones de euros bajo gestión, considera que 2023 será el pico de tipos, el dólar y también la inflación. Esto se debe principalmente a sus expectativas de una recesión y la incapacidad de los responsables políticos para diseñar un aterrizaje suave, que cree que provocará recortes de tasas.

Pero Leroux de Carmignac dijo que el enfoque del mercado en el pivote potencial de la Fed es "un espectáculo secundario", ya que llegará un momento en que los inversores se darán cuenta de que la inflación es más rígida de lo que pensaban.

“En algún momento, el mercado tendrá que entender que se avecinan más aumentos de tasas”, dijo.