Los mercados y la economía se preparan ya que la primera subida de la Fed podría llegar en dos meses

Si todo sale según lo planeado, la Reserva Federal en poco más de dos meses promulgará su primer aumento de tasas en tres años, una medida que los legisladores consideran necesaria y que los mercados y la economía están aceptando a regañadientes.

La Fed subió las tasas por última vez a fines de 2018, como parte de un proceso de "normalización" que tuvo lugar en el período menguante de la expansión económica más duradera en la historia de Estados Unidos.

Solo siete meses después, el banco central tuvo que retirarse ya que esa expansión parecía cada vez más frágil. Ocho meses después de ese recorte inicial en julio de 2019, la Fed se vio obligada a reducir su tasa de interés de referencia hasta cero cuando la nación se enfrentaba a una pandemia que arrojaba a la economía mundial a una caída en picada repentina e impactante.

Entonces, mientras los funcionarios se preparan para un regreso a una política monetaria más convencional, Wall Street está observando de cerca. El primer día de negociación del nuevo año indicó que el mercado está dispuesto a seguir presionando al alza, en medio de los giros que han recibido a la Fed desde que indicó un giro de política hace un mes.

“Cuando miras hacia atrás históricamente a la Fed, generalmente son múltiples ajustes antes de que te metas en problemas con la economía y los mercados”, dijo Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de Leuthold Group.

Paulsen espera que el mercado tome el alza inicial, que probablemente se promulgará en la reunión del 15 al 16 de marzo, sin demasiada fanfarria, ya que ha sido bien telegrafiado y solo elevará la tasa de referencia durante la noche a un rango de 0.25%. 0.5%.

"Hemos desarrollado esta actitud en la Reserva Federal basándonos en las últimas dos décadas en las que la economía crecía a un 2% anual", dijo Paulsen. “En un mundo con una economía a una velocidad estancada del 2%, si la Fed siquiera piensa en ajustar, es perjudicial. Pero ya no vivimos en ese mundo ".

Los funcionarios de la Fed en su reunión de diciembre señalaron dos aumentos adicionales de 25 puntos básicos antes de fin de año. Un punto básico es igual a una centésima parte de un punto porcentual.

Los precios actuales en el mercado de futuros de fondos federales apuntan a una probabilidad de alrededor del 60% de un aumento en marzo, y una probabilidad del 61% de que el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas agregue dos más para fines de 2022, según FedWatch de CME. Herramienta.

Esas subidas posteriores son donde la Fed podría ver algún retroceso.

La Fed está subiendo la tasa en respuesta a las presiones inflacionarias que, según algunas medidas, se están ejecutando al ritmo más rápido en casi 40 años. El presidente Jerome Powell y la mayoría de los legisladores pasaron gran parte de 2021 insistiendo en que los precios bajarían pronto, pero admitieron hacia fines de año que la tendencia ya no era "transitoria".

Si la Fed puede orquestar una "bajada ordenada" determinará cómo reaccionarán los mercados a las subidas de tipos, dijo Mohamed El-Erian, asesor económico en jefe de Allianz y presidente de Gramercy Fund Management.

En ese escenario, “la Fed lo hace bien, la demanda se relaja un poco y el lado de la oferta responde. Eso es una especie de ajuste Ricitos de oro ", dijo el lunes en" Squawk Box "de CNBC.

Sin embargo, dijo que el peligro es que la inflación persista y aumente incluso más de lo que anticipa la Fed, lo que provocó una respuesta más agresiva.

“El dolor ya está ahí, por lo que tienen que ponerse al día masivamente, y la pregunta es en qué punto pierden los nervios”, agregó El-Erian.

Los veteranos del mercado están observando los rendimientos de los bonos, que se espera que indiquen pistas avanzadas sobre las intenciones de la Fed. Los rendimientos se han mantenido en gran medida bajo control a pesar de las expectativas de subidas de tipos, pero Paulsen dijo que espera ver una reacción que, en última instancia, podría llevar al Tesoro de referencia a 10 años a alrededor del 2% este año.

Al mismo tiempo, El-Erian dijo que espera que a la economía le vaya bastante bien en 2022, incluso si el mercado tiene algunos vientos en contra. Asimismo, Paulsen dijo que la economía es lo suficientemente fuerte como para soportar subidas de tipos, lo que impulsará los tipos de interés pasivos en una amplia gama de productos de consumo. Sin embargo, dijo que calcula que se producirá una corrección en la segunda mitad del año a medida que continúen los aumentos de tasas.

Pero Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, dijo que cree que la turbulencia del mercado sería más pronunciada incluso a medida que crece la economía.

Los mercados están saliendo de un período prolongado de "una larga caída de las tasas de interés reales, que permitió
acciones para liberarse de los fundamentos económicos y sus múltiplos precio / ganancias para expandirse ”, dijo Shalett en un informe para los clientes.

“Ahora, el período de descenso de las tasas de los fondos federales que comenzó a principios de 2019 está terminando, lo que debería permitir que las tasas reales suban desde mínimos históricos negativos. Es probable que este cambio desate la volatilidad y provoque cambios en el liderazgo del mercado ”, agregó.

Los inversores verán más de cerca el pensamiento de la Fed a finales de esta semana, cuando se publiquen las minutas de la reunión del FOMC de diciembre el miércoles. De particular interés para el mercado serán los debates no solo sobre el ritmo de las subidas de tipos y la decisión de reducir las compras de activos, sino también sobre cuándo el banco central comenzará a reducir su balance.

Incluso si la Fed tiene la intención de detener las compras por completo en la primavera, continuará reinvirtiendo los ingresos de sus tenencias actuales, lo que mantendrá el balance general en torno a su nivel actual de $ 8.8 billones.

El economista de Citigroup, Andrew Hollenhorst, espera que la reducción del balance comience en el primer trimestre de 2023.