Si se siente confundido acerca del estado de la inversión en empresas emergentes, únase al club. Las acciones de las empresas públicas han sido golpeadas implacablemente en los últimos meses en medio de los crecientes temores de una recesión, sin embargo, la financiación inicial parece tan dinámica como siempre y, lo que es más sorprendente para nosotros, los capitalistas de riesgo siguen anunciando de forma rutinaria enormes fondos nuevos como lo han hecho durante muchos años.
Para entender mejor lo que está pasando, hablamos esta semana con el cofundador de Index Ventures, Danny Rimer, que creció en Ginebra, donde Index tiene una oficina, pero que ahora divide su tiempo entre Londres y San Francisco, donde Index también tiene oficinas. (Es solo abrió una oficina en Nueva York también.)
Atrapamos a Rimer, cuyas apuestas incluyen Discord, 1stdibs, Glossier y Good Eggs, entre otras, en California. Nuestra conversación ha sido editada ligeramente por su extensión.
TC: Esta semana, Lightspeed Venture Partners anunció 7 millones de dólares a través de varios fondos. Battery Ventures dijo que cerró el 3.8 millones de dólares. Oak HC/FT anunció casi 2 millones de dólares. Por lo general, cuando el mercado público está tan bajo, los inversores institucionales tienen menos capacidad para comprometerse con nuevos fondos, entonces, ¿de dónde proviene este dinero?
DR: Es una gran pregunta. Creo que debemos recordar que ha habido ganancias extraordinarias para muchas de estas instituciones en los últimos años, llámese en realidad la última década. Y sus posiciones también se multiplicaron durante este período. Entonces, lo que está viendo es una asignación a fondos que probablemente han existido por un tiempo. . . . y en realidad han proporcionado muy buenos rendimientos a lo largo de los años. Creo que los inversores buscan poner su dinero en instituciones que entiendan cómo asignar este nuevo dinero fresco en cualquier mercado.
Estos fondos siguen creciendo más y más. ¿Hay nuevas fuentes de financiación? Obviamente, hemos visto que los fondos soberanos de riqueza juegan un papel más importante en los fondos de riesgo en los últimos años. ¿Index se ve más lejos que antes?
Ciertamente ha habido esta bifurcación en el mercado entre fondos que probablemente están más en el negocio de la agregación de activos y fondos que están tratando de continuar con la práctica artesanal de riesgo y jugamos en el último campo. Entonces, en términos relativos, los tamaños de nuestros fondos no se han vuelto muy significativos. No han crecido de forma espectacular, porque hemos tenido muy claro que queremos mantenerlo pequeño, mantener vivo nuestro oficio y seguir por ese camino. Lo que eso significa es que cuando se trata de nuestra base de inversionistas institucionales, en primer lugar, no tenemos oficinas familiares y no tomamos dinero de fondos soberanos. Realmente estamos hablando de dotaciones, fondos de pensiones, organizaciones sin fines de lucro y fondos de fondos que conforman nuestra base de inversores. Y tenemos la suerte de que la mayoría de esas personas han estado con nosotros durante casi 20 años.
Tiene bastante dinero bajo administración, anunció $ 3 mil millones en nuevos fondos el año pasado. Eso no es una pequeña cantidad.
No, no es pequeño, pero en relación con los fondos a los que se refiere, los fondos que han crecido mucho y han hecho fondos sectoriales o fondos cruzados, si observa cuánto ha recaudado Index [desde el principio] versus la mayoría de nuestros compañeros, en realidad es una historia muy diferente.
¿Cuánto tiene ¿Índice elevado a lo largo de la historia de la empresa?
Deberíamos comprobar. Ojalá pudiera tener el número exacto en la punta de la lengua.
Es algo refrescante que no lo sepas. ¿Estás en el mercado ahora? Se siente como si hubiera pasado un año y un año de descanso en términos de recaudación de fondos para la mayoría de las empresas, y que esto no está cambiando.
No estamos en el mercado para recaudar fondos. Nosotros en obviamente en el mercado para invertir.
Empezamos a ver muchas empresas restablecer sus valoraciones. ¿Está teniendo conversaciones con las empresas de su cartera para hacer lo mismo?
Estamos teniendo todo tipo de conversaciones con empresas dentro de nuestra cartera; nada está fuera de la mesa. Absolutamente no queremos suspender la incredulidad cuando se trata de las realidades de la situación. No diría que es una discusión general que estamos teniendo con todas nuestras empresas. Pero constantemente tratamos y nos aseguramos de que nuestras empresas entiendan el clima actual, las condiciones que son específicas para ellas, y nos aseguramos de que sean lo más realistas posible cuando se trata de su futuro.
Dependiendo de la compañía, a veces las valoraciones se han adelantado mucho y no podemos contar con que los fondos cruzados regresen. . . tienen que defender sus posiciones públicas. Por lo tanto, algunas de estas empresas tienen que capear el temporal y asegurarse de estar preparadas para los tiempos difíciles que se avecinan. Otras empresas realmente tienen la oportunidad de apoyarse durante este período y capturar una participación de mercado significativa.
Como un muchos VC, usted dice que preferiría que una startup realice una 'ronda descendente' en lugar de aceptar términos onerosos para mantener una valoración específica. ¿Crees que los fundadores han entendido que las rondas bajas son aceptables en este clima?
Realmente depende. Creo que probablemente tenga algunos fondos nuevos que comenzaron durante este período, tiene algunos fondos sectoriales nuevos, que lo complican porque no están invirtiendo en el mejor negocio. [Están] invirtiendo en el mejor negocio, o tratando de financiar el mejor negocio, dentro de ese sector. Entonces, probablemente haya algunas presiones con respecto a algunos de los VC que sienten algunos de los empresarios.
Quiero resaltar que no todas las empresas necesitan darse una ducha fría con respecto a la valoración. Hay muchas empresas que lo están haciendo muy bien, incluso en este entorno.
Fast, una compañía de inicio de sesión y pago en línea, cerró rápidamente a principios de este año, e Index fue criticada un poco en línea por eliminar rápidamente a la compañía de su sitio web. ¿Qué pasó allí y, en retrospectiva, qué más podría haber hecho Index en esa situación? Supongo que su equipo hizo una autopsia de esto.
No sabía que lo quitamos de nuestro sitio web. Supongo que probablemente esté allí, pero probablemente sea más difícil de encontrar, es lo que sospecho. Promovemos las empresas que lo están haciendo muy bien.
Tienes razón, lo asimilamos como empresa y realmente tratamos de tomar las lecciones aprendidas de allí. Hay una serie de factores que todavía estamos digiriendo o que no podemos conocer, pero probablemente lo que fue difícil durante COVID fue realmente evaluar el talento y comprender a las personas con las que estábamos trabajando. Y estoy seguro de que mis socios que eran responsables de la empresa habrían podido pasar más tiempo y comprender realmente la cultura empresarial de la empresa con mucho más detalle si hubiéramos podido pasar más tiempo con ellos en persona.
(Tendremos más de esta entrevista en forma de podcast la próxima semana; estén atentos).
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html