El ETF de fondo de cobertura de baja tarifa brinda a los inversores un refugio de mercado bajista con un rendimiento del 22% este año

Con tanto las acciones como los bonos cayendo bruscamente este año, los inversores que se desaniman por una cartera estándar 60/40 están comenzando a acumularse en un ETF de tres años que ha servido como una cobertura efectiva para el mercado bajista de este año.

El ETF de estrategia de futuros gestionados de Dynamic Beta Investments, con sede en Nueva York, ha ganado un 22 % este año, superando con creces la caída del 500 % del índice S&P 10 y la caída del 10 % del índice Bloomberg US Aggregate Bond. Los fondos de futuros gestionados son carteras gestionadas activamente de contratos de futuros para activos que van desde índices bursátiles hasta materias primas como el petróleo y el oro. El fondo de Dynamic Beta tiene como objetivo replicar estrategias de futuros administrados en otros 20 fondos de cobertura y firmas de inversión y cobra solo un 0.85% en tarifas de administración. El fundador y miembro codirector de Dynamic Beta, Andrew Beer, que dirige la firma con un socio con sede en París, Mathias Mamou-Mani, se jacta de que un podcast lo apodó recientemente como el "Jack Bogle de los fondos de cobertura".

“Nadie ha descubierto cómo elegir qué fondo de cobertura funcionará bien, al igual que no han descubierto cómo elegir qué acciones funcionarán bien”, dice Beer. “La forma más confiable de obtener un rendimiento superior es reduciendo las tarifas”. La mayoría de los fondos de cobertura de futuros administrados cobran a los socios limitados un 20 % en tarifas de desempeño en función de las ganancias y un 2 % en tarifas de administración por año.

Los fondos de futuros administrados han caído en desgracia en gran medida en la última década, quedando rezagados con respecto a las acciones durante el mercado alcista posterior a la Gran Recesión. El índice CTA de Societe Generale que sigue a los 20 mayores fondos de este tipo en firmas como AQR de Clifford Asness y Systematica Investments ha ganado más del 7% en un año solo una vez desde 2010. Pero cuando el mercado de valores se desplomó en años como 2002 y 2008, el índice volvió doble dígitos.

Muchos de estos fondos de cobertura están fuera del alcance de los inversores minoristas, con altos mínimos de cuenta y tarifas de gestión y rendimiento que reducen los rendimientos. Beer sostiene que el ETF de Dynamic Beta, que cotiza bajo el ticker DBMF, puede acercarse a replicar sus carteras por una fracción del costo.

El modelo de Dynamic Beta analiza los datos diarios sobre los rendimientos de los 20 fondos en el índice de futuros gestionados y los asigna a las fluctuaciones diarias del mercado para aproximar la duración o la escasez de los fondos de cobertura en contratos de futuros para varios índices bursátiles, bonos, divisas y materias primas. El ETF se reequilibra todos los lunes basándose exclusivamente en este algoritmo. Ha crecido de $ 65 millones a $ 418 millones en activos este año, con fuertes entradas durante junio y julio.

El mayor impulsor de las ganancias de DBMF este año ha sido su fuerte posición corta en el yen japonés, que ha caído un 14 % frente al dólar en 2022. El fondo también está corto en euros, en corto en bonos del Tesoro de EE. UU. y en corto en S&P 500 y acciones internacionales. Su única posición larga es en crudo. La cartera de DBMF es simple, con solo 10 contratos de futuros incluidos, pero esa imagen macro puede replicar el 90 % o más de los rendimientos previos a la comisión de los principales fondos de cobertura, dice Beer.

“No estamos tratando de decir que estos muchachos tienen una cantidad X de panceta de cerdo y copiar eso. Básicamente estamos diciendo, ¿cuáles son los grandes intercambios? dice la cerveza. “No es necesario pagarle a alguien un 4 % o un 5 % para hacer las grandes transacciones. Lo haremos y lo haremos de manera eficiente”.

Beer comenzó su carrera en la Escuela de Negocios de Harvard en 1994 en el mundo tradicional de los fondos de cobertura, y consiguió un trabajo para Baupost Group de Seth Klarman. A principios de la década de 2000, intentó expandirse por su cuenta y cofundó dos pequeños fondos de cobertura: la empresa de comercio de materias primas Pinnacle Asset Management y Apex Capital Management, centrada en China.

Después de unos años, inició la empresa que se convertiría en Dynamic Beta en 2007 como Belenos Capital Management. A su fondo inicial le fue bien durante la recesión, pero el crecimiento fue lento durante la primera década mientras sus activos estaban alojados en cuentas administradas con mínimos más altos. No ayudó a marketing que los futuros gestionados fracasaran durante los siguientes años.

En 2018, la firma francesa iM Global Partner compró una participación del 50% en Dynamic Beta. IMGP recorre el mundo en busca de administradores de activos únicos con los que asociarse y estaba buscando una huella en el espacio de "alternativas líquidas". Con su ayuda, Beer y su personal lanzaron el ETF de futuros gestionados en mayo de 2019, y en diciembre de ese año apareció un ETF de acciones largas y cortas, con el objetivo de replicar los rendimientos brutos de 40 fondos de cobertura de acciones. Ese fondo no ha generado tanta tracción, con solo $ 16 millones en activos, y ha bajado un 1.6% este año. Con tres productos UCITS, en realidad fondos mutuos con sede en la Unión Europea, Dynamic Beta ahora administra $ 1.2 mil millones en total.

No hay otros ETF de futuros administrados cercanos al tamaño de DBMF, aunque la empresa tiene competencia en el sector más amplio de réplica de fondos de cobertura. La subsidiaria de New York Life, Index IQ, ofrece un ETF de seguimiento de estrategias múltiples de cobertura (QAI), un 7% menos este año, que busca replicar una variedad de tácticas. Tiene una comisión de gestión del 0.75 % y 730 millones de dólares en activos. Beer tiene la esperanza de que cualquiera de los productos de Dynamic Beta pueda escalar para convertirse en fondos multimillonarios a medida que los asesores de inversiones miren más allá de las asignaciones tradicionales de acciones y bonos.

“Creemos que hay miles o decenas de miles de RIA que ahora están viendo el colapso de las carteras 60/40 y diciendo, necesito algo para agregar a esto”, dice Beer. “El siguiente paso es conseguir un gran número de seguidores en las casas de cables y los Morgan Stanley y Merrill Lynches del mundo”.