Fondos de bajo costo que seleccionan a los ganadores

Después de un análisis riguroso de ~7,500 fondos mutuos, encontré un fondo de bajo costo que selecciona con éxito negocios con ganancias de calidad y valoraciones baratas. BrandywineGlobal Dynamic US Large Cap Value Fund (LMBGX) es la idea larga de esta semana.

La investigación prospectiva revela un fondo muy atractivo

LMBGX obtiene una calificación de fondo predictivo muy atractiva, después de que mi análisis de sus participaciones revela que el fondo tiene una asignación más alta que su índice de referencia para empresas altamente rentables con bajas expectativas de crecimiento futuro de las ganancias integradas en los precios de sus acciones. El índice de referencia del fondo es el ETF iShares Core S&P US Value
IUSV
.

Aprovecho la tecnología Robo-Analyst de mi empresa para impulsar la evaluación de la calidad de la cartera de fondos mutuos mediante el análisis de las tenencias de acciones individuales de cada fondo. Este enfoque excepcionalmente riguroso me permite crear calificaciones de fondos mutuos prospectivas basadas en la solidez y la valoración de los negocios subyacentes de las acciones mantenidas en un fondo. 

Según la Figura 1, LMBGX asigna el 55 % de sus activos a acciones con calificaciones atractivas o mejores en comparación con solo el 34 % para IUSV. Por otro lado, LMBGX asigna solo el 13% de sus activos a acciones con calificación poco atractiva o peor en comparación con el 27% para IUSV.

Figura 1: LMBGX asigna capital a Superior Holdings

La estrategia de BrandywineGlobal Dynamic US Large Cap Value considera la calidad y la valoración

No es casualidad que LMBGX asigne mejores acciones que el índice de referencia. La estrategia de inversión de LMBGX utiliza un enfoque cuantitativo para identificar acciones que “tienen un potencial alcista con un riesgo a la baja relativamente bajo para el Russell 1000 Value Index”. El fondo clasifica las acciones según una puntuación multifactorial, que incorpora los siguientes criterios:

• calidad de las ganancias
• rentabilidad
• sentimiento de los inversores
• la utilizacion del capital por parte de la administracion
• atractiva relación precio-beneficio
• atractiva relación precio-valor contable

Desafortunadamente para los inversores, el fondo no brinda detalles sobre cómo mide todos los criterios involucrados en su puntaje. Por ejemplo, el fondo no indica cómo mide la utilización del capital por parte de la gerencia. Sugeriría que el fondo evalúe el rendimiento del capital invertido (ROIC) de una empresa, ya que evaluar con precisión el ROIC de una empresa es una parte importante de cualquier proceso de inversión riguroso, ya que existe una fuerte correlación entre mejorar el ROIC y aumentar el valor para los accionistas. Aunque no sé exactamente cómo LMBGX evalúa la utilización del capital por parte de la administración, el ROIC del fondo es más alto que su punto de referencia.

La metodología del fondo no solo busca buenas empresas, sino que también considera la valoración para identificar buenas acciones. Los administradores del fondo confían en las relaciones precio-beneficio (P/E) y precio-valor contable (P/B), que pueden inducir a error a los inversores. Creo que la metodología podría mejorarse mediante la incorporación de la relación precio-valor económico en libros (PEBV), el rendimiento del flujo de caja libre (FCF) y un modelo de flujo de caja descontado inverso (DCF) para comprender con mayor precisión las expectativas implícitas en el precio actual de una acción. . A pesar de utilizar métricas inferiores, el fondo logra identificar acciones con expectativas de crecimiento futuro que son mucho más bajas que el índice de referencia.

Las acciones de calidad generan una calificación de riesgo / recompensa muy atractiva

La Figura 2 contiene mi calificación detallada para LMBGX, que incluye cada uno de los criterios que uso para calificar todos los fondos mutuos bajo cobertura. Estos criterios son los mismos para mi Metodología de Calificación de Acciones, porque el rendimiento de las tenencias de un fondo mutuo es igual al rendimiento del fondo mutuo después de las tarifas. 

Figura 2: Desglose de fondos BrandywineGlobal Dynamic US Large Cap Value

Las tenencias de LMBGX son superiores a las de IUSV en cuatro de los cinco criterios que componen mi análisis de tenencias/gestión de cartera. Específicamente:

• El ROIC de LMBGX es del 13 % y superior al 11 % obtenido por las participaciones de IUSV
• El rendimiento del flujo de caja libre (FCF) de LMBGX del 4 % es superior al 3 % de IUSV
• la relación precio-valor económico en libros (PEBV) para LMBGX es 1.1, que es mucho menor que el 2.6 para IUSV
• mi análisis de flujo de efectivo descontado revela un período de apreciación del crecimiento implícito (GAP) promedio del mercado de solo siete años para las participaciones de LMBGX en comparación con 27 años para IUSV

Las acciones en poder de LMBGX generan flujos de efectivo de mayor calidad y tienen valoraciones más bajas que IUSV. Las expectativas del mercado para las acciones en poder de LMBGX implican que las ganancias solo crecerán un 10 % (medido por la relación PEBV), mientras que las expectativas integradas en las participaciones de IUSV implican que las ganancias crecerán un 126 %.

Una mirada más cercana a las participaciones de calidad de LMBGX

De las 104 participaciones de LMBGX bajo cobertura:

• 100% tiene un ROIC positivo
• El 80% tiene un rendimiento de flujo de caja libre positivo
• 81% tiene una relación PEBV de 1.3 o menos
• 81% tiene un GAP de 10 años o menos
• solo el 13% recibe una calificación de Riesgo/Recompensa por debajo de Neutral

Dada su capacidad para identificar empresas de calidad con valoraciones bajas, no es de extrañar que el 11 % de los activos del fondo mutuo estén asignados a acciones que hemos presentado como Ideas largas. La Figura 3 muestra las 11 tenencias de LMBGX que son Ideas largas abiertas.

Figura 3: Ideas largas abiertas que contiene LMBGX

Selección de acciones de calidad por debajo del costo promedio

Los costos anuales totales (TAC) del 0.91 % de LMBGX están muy por debajo del promedio simple del 1.59 % y el promedio ponderado del 1.22 % de los otros 948 fondos mutuos All Cap Value bajo cobertura. La Figura 4 muestra mi desglose de los costos anuales totales de LMBGX.

Figura 4: Desglose de costos anuales totales de LMBGX

La importancia del análisis de fondos basado en sectores y participaciones

La simple compra de un fondo mutuo o ETF en función del rendimiento anterior no conduce necesariamente a un rendimiento superior. Solo a través del análisis basado en tenencias se puede determinar si un fondo mutuo está asignando acciones con empresas con alta calidad de ganancias y valoraciones bajas, como lo hace LMBGX.

Cree un fondo aún mejor para usted

Como mostré en The Paradigm Shift to Self-Directed Portfolio Construction, las nuevas tecnologías permiten a los inversionistas crear su propio fondo sin ningún cargo, al mismo tiempo que permiten metodologías de ponderación mejores y más sofisticadas. Si reasigno las tenencias del fondo de acuerdo con las ganancias económicas, el fondo personalizado asigna:

• 74 % de los activos para acciones con calificaciones atractivas o mejores (en comparación con el 55 % para LMBGX)
• <1 % de los activos para acciones con calificación poco atractiva o peor (en comparación con el 13 % para LMBGX)

Vea una vista detallada de la calidad de las asignaciones de acciones en el fondo personalizado en comparación con la asignación real de LMBGX aquí.

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II y Matt Shuler no reciben ninguna compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.