Iluminemos Lucid Motors mientras se desliza cuesta abajo

Motores lúcidos (LCID) vio reducida su capitalización de mercado y los inversores frenaron las acciones especulativas de vehículos eléctricos que habían estado en alza antes del mercado bajista.

En su punto máximo en noviembre, la capitalización de mercado de Lucid superaba los 80 millones de dólares. Con las acciones cayendo un 70% en siete meses, ¿ha salido todo el aire y la valoración ahora parece razonable?

Los mercados bajistas, después de todo, tienen una manera de reventar las burbujas de activos y limpiar la espuma de las acciones de riesgo.

Lucid ahora tiene una capitalización de mercado de $ 28 mil millones con alrededor de $ 3 mil millones en efectivo neto. El fabricante de automóviles está registrando enormes pérdidas a medida que intenta aumentar la fabricación, y las acciones tienen una alta relación precio/ventas: alrededor de 9 veces los ingresos esperados para 2023. Eso está a la par con Tesla (TSLA), que ya registra importantes beneficios y flujo de caja.

Tenga en cuenta que los fabricantes de automóviles heredados cotizan mucho menos que las ventas de 1 vez. LCID, según esa medida, todavía parece estar muy sobrevaluado con mucho riesgo a la baja. Lucid está compitiendo en el negocio de fabricación de automóviles de capital intensivo contra competidores con mucho dinero. Los inversores deben anticipar aumentos de capital adicionales para reponer el efectivo neto de $ 3 mil millones, ya que se espera que la compañía pierda $ 1.5 mil millones este año.

El competidor cercano de Lucid EV, Rivian (RIVN), cuenta con $ 17 mil millones en efectivo neto para invertir en la aceleración de la fabricación y soportar pérdidas hasta que su negocio tenga un flujo de efectivo positivo. Con la capitalización de mercado de Rivian de $ 23 mil millones, el valor de la empresa es de solo $ 8 mil millones, menos de un tercio del de Lucid. Recaudar efectivo y mantener suficiente liquidez será una preocupación y un desafío constante para estos fabricantes de automóviles.

“A menos que algo cambie significativamente con Rivian y Lucid, ambos irán a la quiebra. Están avanzando hacia la bancarrota”, dijo Elon Musk de Tesla en una entrevista reciente. “Espero que puedan hacer algo, pero a menos que puedan reducir drásticamente sus costos, están en serios problemas”.

De acuerdo, hay un aspecto egoísta en estos comentarios para Musk, pero de todos modos es una entrada de precaución para los inversores.

Lucid tiene un propietario mayoritario adinerado en los saudíes, que poseen el 60% de las acciones en circulación. Pero los aumentos de capital adicionales seguirán diluyendo el capital o vendrán con una tasa de interés elevada. La participación del 60% es en parte responsable de la sobrevaluación de Lucid; hay un flotador limitado de acciones. El interés a corto plazo es alto como porcentaje del capital flotante, en un 23 %, pero mucho menor como porcentaje de las acciones en circulación, en torno al 8 %.

Al igual que otros fabricantes de automóviles, los precios y la disponibilidad de los productos básicos, las limitaciones de la cadena de suministro y otras presiones de costos han empeorado las perspectivas de rentabilidad en Lucid. A partir del 1 de junio, Lucid aumentó los precios de la mayoría de su línea de vehículos en aproximadamente un 11 %. Si bien el fabricante de vehículos eléctricos de lujo atiende a un consumidor adinerado, la demanda puede verse afectada.

Además, Lucid cerró la línea de montaje durante una semana debido a problemas de fabricación, según un informe reciente de Business Insider. Rivian ha tenido dificultades de fabricación similares. Esto habla de los costos y los desafíos que se avecinan y respalda la cita de Elon Musk: "La fabricación a escala es extremadamente difícil".

Incluso después de la importante caída del LCID este año, un 55 % menos, los inversores siguen pagando una valoración difícil de justificar. En un mercado bajista, es probable que esta espuma se escurra, dejando el LCID en niveles mucho más bajos.

Es tentador recordar el escepticismo de Tesla e imaginar que los compradores pueden volver a atrapar a los vendedores en corto en el lado equivocado. Pero, como mínimo, Tesla tenía el campo para sí mismo a medida que se expandía. Ahora, Tesla es parte de un panorama competitivo de vehículos eléctricos que solo parece fortalecerse con el tiempo. Hay demasiadas razones en un clima de inversión difícil para evitar poseer acciones de Lucid.