La última sorpresa de inflación envía la curva del Tesoro y el dólar estadounidense a niveles récord

El aumento de la inflación y la preocupación por una desaceleración económica provocaron un grave aplanamiento de la curva de rendimiento e impulsaron al dólar estadounidense a nuevos máximos frente a varias divisas importantes.

El movimiento fue provocado por la última publicación del IPC que mostró que los precios al consumidor aumentaron a una tasa anual del 9.1%, el nivel más alto desde 1981. Excluyendo alimentos y energía, la tasa subyacente fue del 5.9%. Tanto las cifras principales como las básicas fueron más altas de lo esperado.

Después del anuncio, los operadores valoraron rápidamente una mayor posibilidad de que la Fed se vea obligada a responder a la presión inflacionaria aumentando las tasas en 100 pb en su próxima reunión a fines de mes. Antes del informe de inflación, la mayoría de los participantes del mercado esperaban un movimiento de 75 pb cuando la Fed se reúna el 26 y el 27 de julio.

El funcionario del FOMC, el presidente de la Fed de Atlanta, Bostic, calificó las noticias del IPC como "una fuente de preocupación" y agregó que cuando se trata de la reunión de julio, "todo está en juego". El presidente de la Fed de Cleveland, Mester, miembro con derecho a voto del FOMC, dijo que la Fed debe ser "muy deliberada e intencional para continuar en este camino de aumentar nuestra tasa de interés hasta que obtengamos y veamos evidencia convincente de que la inflación ha dado un giro". Las probabilidades de un aumento de 100 pb en las tasas de interés a un día aumentaron hasta un 70% luego de los comentarios de los funcionarios del banco central. Una subida sorpresiva de 100 pb en el tipo de interés a un día del Banco de Canadá se sumó al sentimiento negativo.

Los rendimientos a dos años aumentaron y las tasas a 10 años cayeron, aplanando la curva de rendimiento a 2 años/10 en 14 pb a -22 pb, el nivel más invertido desde 2000. Hace solo un año, el diferencial era de 120 pb. Las inversiones de la curva de rendimiento suelen preceder a las recesiones; esta vez puede no ser diferente. Cuanto más suba las tasas la Fed, mayor será la probabilidad de que la economía se contraiga.

Los débiles datos de la encuesta en el informe Beige Book de la Fed, una recopilación de puntos de vista en sus 12 distritos, confirmaron la creciente preocupación por la recesión. El informe destacó la lentitud de las ventas de automóviles y el debilitamiento de la demanda de viviendas en todo el país. Si bien el mercado laboral se mantuvo sólido en general, casi todos los distritos mencionaron mejoras modestas en la disponibilidad de mano de obra derivadas de una demanda más débil de trabajadores, particularmente en las industrias manufacturera y de la construcción.

Los mercados de divisas también respondieron a la posibilidad de una acción más agresiva de la Fed. El índice del dólar estadounidense ponderado por el comercio del Deutsche Bank alcanzó un nuevo máximo, lo que llevó sus ganancias del año hasta la fecha a cerca del 14%. EUR/USD cayó por debajo de la paridad por primera vez desde 2002, a 0.9998, y GBP/USD cayó a 1.1860.

Un dólar fortalecido es una buena noticia para la Reserva Federal porque endurece las condiciones financieras en los EE. UU., lo que ayuda al banco central a combatir la inflación. Sin embargo, para las empresas estadounidenses que obtienen ingresos del extranjero, es un obstáculo para las ganancias corporativas. Varias grandes empresas, como MicrosoftMSFT
, ya han anunciado previamente impactos en las ganancias y las ventas debido a la fortaleza del dólar.

La forma de la curva de rendimiento, el ritmo de endurecimiento de la Reserva Federal y la fortaleza del dólar (y la velocidad a la que están cambiando) son variables macro muy importantes. Estas variables están en una fuerte tendencia y alcanzan extremos de varios años. Históricamente, es en estos extremos donde algo se quiebra. La angustia de los inversores en esta etapa es comprensible. Obtenga sus boletos, será un espectáculo emocionante.