"Macao fue el mercado de más rápido crecimiento en el mundo... ahora lo está obteniendo casi gratis cuando debería valer tanto como la capitalización de mercado total de Las Vegas Sands", dice Mark Giambrone, jefe de acciones de EE. UU. en Barrow Hanley. inversores globales.
Sus cálculos indican que solo la ubicación de Marina Bay Sands vale $ 30 por acción, en un momento en que la acción se cotiza a $ 35.28. Además, argumenta que la compañía podría ganar cerca de $4 por acción en un escenario de reapertura, frente a los $3.26 en 2019. Sin embargo, la acción no ha visto el impulso que han disfrutado muchos de sus pares de viajes. “Eso es una locura para mí”, dice Giambrone.
Por supuesto, los detractores dirían que es una locura tener un casino centrado en Macao cuando tan poca gente puede ir a Macao, y se espera que Las Vegas Sands, el empleador más grande de la región, registre una pérdida por acción este año. El consenso no pide que las ganancias por acción alcancen los 4 dólares hasta 2025.
Sin embargo, Bryan Engler, director y gerente de cartera de Kovitz Investment Group, argumenta que Marina Bay Sands—“una de las propiedades más rentables del mundo”— podría arrojar cerca de $2.5 millones en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o Ebitda, cuando se reabrió por completo, en comparación con $1.7 millones antes de la pandemia. Eso por sí solo debería impulsar la acción cómodamente por encima de su rango reciente, dice Engler. A más largo plazo, no cree que un Ebitda de entre 5 y 6 millones de dólares sea irrazonable.
“Predecir lo que hará el gobierno chino es una tontería… pero Las Vegas Sands tiene un sólido historial de excelentes gastos de capital, un balance limpio y algunas de las mejores propiedades de juego del mundo”, dice Engler. "Tiene toneladas de opciones para un inversor a más largo plazo".
Aunque los últimos años han enseñado a los inversores a esperar lo inesperado, parece que es una cuestión de cuándo, en lugar de si, Macao vuelve a la vida.
La pregunta es cuánto tiempo están dispuestos a esperar los inversionistas, dado un reapertura que se ha retrasado repetidamente en el pasado, preocupando incluso a los accionistas con un horizonte a largo plazo.
“No hemos perdido la fe en la calidad de los activos ni en el balance fortalecido... y al final del día, la calidad llegará a la cima”, dice Kevin McCarthy, gerente de cartera de la
Neuberger Berman Consumidor conectado de próxima generación
fondo cotizado en bolsa (NBCC). La empresa había estado recortando su posición debido a la falta de catalizadores a corto plazo. "Es sólo el momento de la situación", dice. Es posible que la línea de tiempo se haya acortado un poco la semana pasada, dada la decisión de China de reducir a la mitad el tiempo de cuarentena para los viajeros en el extranjero, aunque todavía es prematuro declarar la victoria.
Aún así, aunque sus casinos han estado inactivos en gran medida, Las Vegas Sands ha sido todo menos eso, renovando las habitaciones para generar ganancias en los próximos años, lo que indica su capacidad para guiar a Macao hacia que se convierta en un destino más familiar mientras permanece en la buena voluntad del gobierno.
“Una cosa que realmente busco son las empresas que tienen previsión y no se dejan atrapar por el sabor del día; negocios que avanzan durante períodos de estrés”, dice Engler. “Las Vegas Sands tiene eso a raudales”.
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