PMI globales mediocres aviva temores de estanflación

Hoy temprano, S&P Global publicó los muy esperados datos del índice de gerentes de compras para varias economías importantes.

Estos datos resumen si los gerentes de compras encuestados creen que la actividad comercial se está expandiendo, contrayendo o permaneciendo igual. Tienden a reflejar cambios en las condiciones del mercado: una mejora, un deterioro o sin cambios.

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Lecturas por encima de 50 sugieren que la actividad comercial se está recuperando, es decir, una expansión en comparación con el mes anterior, mientras que por debajo de 50 indica una contracción.

En general, los PMI de agosto han resultado más débiles que los de julio y han caído por debajo de las expectativas del consenso en muchos casos, lo que sugiere la posibilidad de una desaceleración significativa en el tercer trimestre.

Principalmente, las presiones inflacionarias sostenidas, las tensiones geopolíticas y las continuas subidas de tipos han frenado la demanda de los consumidores, lo que ha provocado una contracción de la actividad empresarial del sector privado y una acumulación acelerada de inventarios.

Australia

El PMI manufacturero continuó expandiéndose a 54.5 aunque se desaceleró desde 55.7 en julio. La demanda subyacente se vio sacudida por niveles históricos de inflación, mientras que la caída puede haber sido limitada por el regreso de los trabajadores al trabajo después de un período prolongado de estrictos cierres.

A pesar de la caída de los precios de las materias primas, el PMI manufacturero cayó a un mínimo de 12 meses.

Los PMI de servicios y compuesto cayeron por debajo de 50 a mínimos de 7 meses, alcanzando 49.6 y 49.8 desde 50.9 y 51.1 en julio, respectivamente.

Las continuas subidas del banco central en medio de un máximo de 21 años de inflación están empezando a reducir la demanda de los consumidores y es probable que un mayor ajuste agrave la desaceleración.    

Japón

El PMI compuesto de Japón registró un descenso decepcionante a 48.9, frente a los 50.3 de julio, y se quedó significativamente por debajo de la previsión de 50.6 de Trading Economics. 

El PMI manufacturero cayó a 51.0 en agosto. Aunque insinúa un leve aumento en la actividad comercial, este es un mínimo de 19 meses para el país insular, habiendo registrado una expansión de 52.1 en el mes anterior.

La pérdida en en pedidos de venta. al sector privado fue la primera instancia de este tipo en seis meses, lo que indica días potencialmente oscuros para la economía.

La actividad del sector de servicios se contrajo por primera vez en cinco meses tras la debilidad de la demanda, con el PMI Servicios cayendo profundamente en una contracción de 49.2 frente a la tibia expansión del mes pasado de 50.3 y una previsión de 50.5.

Francia

El índice compuesto del S&P cayó a 49.8, un mínimo de 18 meses, moderándose desde un 51.7 alcista en julio de 2022.

El PMI de servicios flash se aferró a territorio positivo, apenas, después de haber caído a 51.0 desde 53.2 en la lectura del mes pasado.

Como en la mayoría de los países, las condiciones de la demanda se vieron afectadas por la alta inflación y el aumento de las tasas de interés, lo que desalentó el gasto discrecional.

En consecuencia, el PMI Manufacturero cayó de 49.5 a 49, aunque superó el consenso de 48.2 según lo informado por Trading Economics.

Las expectativas de que el BCE continúe con su política de normalización en septiembre probablemente conducirán a un invierno duro para los ciudadanos franceses y a una desaceleración prolongada.

Alemania

El índice compuesto de S&P cayó a 47.6, un mínimo de 26 meses, desde 48.1 en julio de 2022.

Esto refleja los graves problemas energéticos a los que se ha enfrentado Berlín recientemente, ya que los precios del gas aumentaron y surgieron nuevas complicaciones con un gasoducto clave que pasaba por Kazajstán y que se dañó de la noche a la mañana.

Tanto el PMI de Servicios como el PMI de Manufactura permanecieron en territorio contractivo registrando 48.2 y 49.8 en agosto de 2022.

Aunque por debajo de 50, el PMI manufacturero fue algo así como un alivio para los políticos, mejorando desde 49.3 en el mes anterior, y muy por encima de las estimaciones de consenso de 48.2 según lo informado por Trading Economics. La mejora fue impulsada principalmente por el alivio de los problemas de la cadena de suministro en partes del sector.

Eurozona

El PMI Manufacturero Flash en la Eurozona se contrajo a un mínimo de 26 meses, mientras que el PMI Compuesto registró un mínimo de 16 meses, luego de la debilidad en la actividad comercial en las principales economías como Alemania y Francia, lo que generó temores de un PIB negativo en todo el bloque en el tercer trimestre.

El PMI Flash compuesto cayó a 49.2 desde el 49.9 del mes pasado. PMI Services experimentó un estancamiento cercano a 50.2 desde 51.2 en julio y estuvo por debajo del consenso de 49 según lo informado por Trading Economics.

El PMI manufacturero se registró en 49.7, casi sin cambios con respecto al 49.8 del mes anterior. De escaso consuelo sería que esto estuvo por encima del pronóstico de consenso de 49. Los nuevos pedidos han disminuido constantemente mientras que la acumulación de inventario ha detenido la actividad comercial.

Dado que las preocupaciones sobre la seguridad energética son primordiales, los datos de confianza del consumidor de la zona euro publicados hoy se contrajeron 24.9 en agosto de 2022, aumentando 2.1 puntos en comparación con un mínimo histórico de (-) 27 registrado en julio de 2022. Este es el sexto mes consecutivo que la confianza del consumidor ha estado en el territorio de los años 20 negativos. Se espera que la demanda de servicios continúe debilitándose.

Dados los nuevos datos, el economista de ING Bert Colijn espera que la zona del euro entre en una "recesión rápidamente si aún no está en una". 

Con el aumento de los precios del gas natural y la continua incertidumbre debido a la guerra entre Rusia y Ucrania y las condiciones de sequía en el Rin, el endurecimiento adicional por parte del BCE reducirá el poder adquisitivo y conducirá a una mayor depreciación del euro frente al dólar.

Gran Bretaña

El S&P Manufacturing PMI Flash colapsó, registrando una contracción en 46, el nivel más bajo desde mayo de 2020 durante la primera ola. Esto se registró muy por debajo de la lectura de julio de 52.1.

“Costos más altos, demanda más débil y cuellos de botella” hundido fabricación a su nivel más bajo desde el comienzo de la pandemia.

El PMI Flash compuesto registró una expansión moderada de 50.9, moderándose desde el 52.1 del mes pasado y por debajo de las estimaciones de consenso de 51.1.

El principal lastre de la economía provino del anémico sector manufacturero, que representa solo el 9.7% del PIB y el 7.3% de todos los empleos a marzo de 2021.

El sector de servicios, el pilar de la economía británica, aporta el 78% del PIB, experimentó una expansión en el PMI Flash de servicios a 52.5, aunque esto fue una moderación desde el 52.6 de julio.

Con una inflación de dos dígitos y las previsiones del Banco de Inglaterra que predicen que podría alcanzar el 13 % durante el invierno, todo indica que la economía británica puede estar cayendo hacia una fase de estanflación dolorosa y sombría.

Citi Bank tiene pronóstico una inflación más grave del 18% para enero de 2023, particularmente dada la eliminación de los límites de precios de la energía durante el invierno.

Annabel Fiddes, directora asociada de economía de S&P Global señaló que la demanda de los clientes, la escasez de mano de obra y los cuellos de botella de materias primas obstaculizaron profundamente la fabricación.

Aunque debilitado, el PMI de servicios del Reino Unido fue una sorpresa positiva, cayendo solo un poco de 52.6 a 52.5 frente a las expectativas de 52. Sin embargo, dadas las condiciones imperantes, es probable que la expansión dure poco.

Estados Unidos de America

A pesar de las inflación Con una cierta relajación en julio y los precios en las gasolineras cayendo por debajo de los 5 dólares tras la caída de los precios de las materias primas, el PMI Flash compuesto de agosto registró una contracción devastadora a 45, muy por debajo de las ya pesimistas estimaciones del mercado de 49, según Trading Economics.

Este retroceso desde la lectura de julio de 47.7 se sumó al pesimismo en torno a la economía estadounidense en medio del tono agresivo de la Fed.

Los comentaristas del mercado escucharán con interés los comentarios del gobernador Powell durante la reunión de Jackson Hole del viernes para ver si esta contracción podría debilitar la determinación de la Fed de continuar con la normalización de su política.

Aunque está por encima de la estimación del mercado de 51.1, el avance del PMI manufacturero preliminar disminuyó a 51.3 en comparación con la lectura anterior de 52.2.

A noviembre de 2020 estudio por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. encontró que la manufactura contribuyó a 12.8 millones de empleos justo antes de la pandemia.

El sector de servicios absorbió la peor parte de los problemas económicos del país, con una profunda contracción a 44.1, en comparación con la lectura del mes anterior de 47.3.

PMI Manufactura, PMI Servicios y PMI Compuesto caído a mínimos de 25, 27 y 27 meses.

Siân Jones, economista sénior de S&P Global Market Intelligence dijo que el sector privado de EE. UU. se veía en malas condiciones con la inflación, lo que frenaba el gasto de los consumidores y restringía la demanda upstream. Además, llenar las vacantes se ha convertido en un desafío cada vez mayor.

Aunque la inflación disminuyó, los precios altos siguen siendo sólidos y no está claro si el IPC realmente alcanzó su punto máximo.

Con toda probabilidad, las economías mundiales probablemente tendrán que enfrentar días sombríos por delante, particularmente a la luz del aumento de las tasas de interés.

Los comentarios de Jerome Powell el viernes serán clave para descifrar el próximo movimiento de la Fed e identificar los catalizadores de riesgo relevantes para el resto del año.