JPMorgan impulsa su centro de negociación electrónica a medida que los clientes buscan vender bonos

(Bloomberg) — JPMorgan Chase & Co. está actualizando su plataforma de negociación electrónica para que sea más fácil para la empresa vender bonos corporativos a los clientes, ya que la debilidad del mercado hace que los operadores de Wall Street busquen vender valores en nombre de sus clientes.

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La red de liquidez de JPMorgan, que el banco ha estado construyendo y ampliando durante meses, ahora puede enviar solicitudes a los clientes para ofertar por bonos corporativos, según Austin Garrison, jefe de negociación de créditos de América del Norte en JPMorgan. Anteriormente, el sistema solo permitía que los clientes solicitaran ofertas a la empresa.

La medida ha estado en proceso durante algún tiempo y no responde a las recientes caídas en los precios de los bonos. Pero llega en un momento en que muchos inversionistas buscan vender títulos de deuda, y encontrar compradores puede ser difícil ya que el tamaño del mercado se ha duplicado durante la última década según algunas medidas.

“Estamos tratando de asegurarnos de continuar brindando la mejor liquidez de su clase a medida que cambia la estructura del mercado y las necesidades de los clientes se vuelven más matizadas y, en cierto modo, más complejas”, dijo Garrison en una entrevista.

Los cambios en la estructura del mercado han irritado tanto a los inversionistas como a los operadores en el mercado de bonos corporativos. Durante las primeras etapas de la pandemia en 2020, fue difícil encontrar compradores para los valores, y las primas de riesgo en el índice corporativo estadounidense de Bloomberg de crédito de alto grado dispararon más de 2.75 puntos porcentuales más en cuestión de semanas, un sorprendente moverse. La Reserva Federal anunció una serie de pasos extraordinarios para respaldar los mercados crediticios, incluida la compra de bonos individuales.

Esos movimientos del mercado han estimulado a muchos bancos de Wall Street y terceros a aumentar las inversiones en tecnología algorítmica de negociación de crédito, para mejorar su desempeño cuando los precios se mueven abruptamente. Hasta los últimos años, la mayoría de las operaciones de crédito se realizaban por teléfono y mediante mensajes instantáneos.

El mercado de bonos corporativos se ha enfrentado a nuevas presiones de venta este año, ya que la Reserva Federal se prepara para aumentar las tasas de interés y la invasión rusa de Ucrania ha hecho que muchos inversores se muestren más reacios a asumir riesgos. Las primas de riesgo de los bonos corporativos estadounidenses de alto grado se han ampliado a su nivel más alto desde fines de 2020, según los datos del índice de Bloomberg, y los valores han perdido alrededor del 6% en términos de rendimiento total este año hasta el miércoles.

Bonos Muni

JPMorgan Liquidity Network también comenzó a automatizar las solicitudes de cotizaciones y ofertas de bonos municipales del banco, que históricamente se realizaban manualmente, dijo Garrison. El banco también planea conectar sus mesas de negociación de bonos corporativos europeos y de mercados emergentes a la plataforma electrónica en la primera mitad de este año.

La plataforma, que se implementó en fases desde noviembre de 2020, permite a los clientes negociar electrónicamente bonos corporativos y municipales de América del Norte con JPMorgan como único distribuidor. Eso puede significar ahorros en los costos de las tarifas para los clientes que, de lo contrario, podrían comerciar con el banco a través de un tercero, como plataformas como MarketAxess Holdings Inc. y Tradeweb Markets Inc. que cuentan con múltiples distribuidores.

La plataforma de JPMorgan brinda a los clientes acceso a los datos del banco e incluye análisis y servicios previos y posteriores a la negociación. Otra ventaja clave, dice el banco, es que al interactuar solo con un banco, un cliente reduce la posibilidad de que sus esfuerzos por vender un bono den como resultado una posible operación que salga y perjudique los precios del mercado.

“El crédito está extremadamente fragmentado. Puede pensar que está obteniendo un gran precio al pedir precios a cuatro o cinco comerciantes a través de un centro de negociación y elegir la mejor oferta, pero también está dejando una huella de información”, dijo Subodh Karnik, director de marketing de inteligencia de clientes en la firma de investigación Coalition Greenwich. “El costo de la transparencia y el costo de la fuga de información se vuelven a incluir”.

“Los tipos más importantes del bloque, como JPMorgan, se dieron cuenta de que deberían tener una única plataforma electrónica para distribuidores”, dijo Karnik. “Los clientes pueden disfrutar de los precios de JPMorgan y del acceso de JPMorgan sin filtrar información al mercado”.

JPMorgan es uno de los mayores comerciantes de deuda corporativa en Wall Street, ayudado por su posición como el mayor suscriptor de deuda en muchos mercados, incluido EE. UU.

Transacciones automatizadas

La plataforma Liquidity Network funciona con la tecnología de negociación algorítmica de JPMorgan, que puede cotizar y negociar algunos bonos sin intervención humana. El banco espera que toda la nueva tecnología signifique una mejora de la liquidez, incluso en períodos de tensión en el mercado.

“Nuestras capacidades comerciales algorítmicas se han mejorado en gran medida en los últimos años y están conectadas a esta red”, dijo Pasquale Cataldi, director del Laboratorio de Mercados Digitales de JPMorgan, que diseñó la nueva plataforma. “En general, nuestra capacidad para dar cotizaciones durante períodos altamente volátiles ha aumentado significativamente, ya que aprovechamos múltiples fuentes de liquidez interna y externa en tiempo real”.

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Bloomberg LP, la empresa matriz de Bloomberg News, compite con los distribuidores de bonos del lado vendedor para ofrecer transacciones, datos e información de renta fija a la industria de servicios financieros.

El mercado de bonos corporativos de grado de inversión de EE. UU. se ha más que duplicado en tamaño durante la última década, mientras que el mercado basura ha crecido alrededor de un 60%. Al mismo tiempo, los bancos a menudo tienen que encontrar compradores casi de inmediato para los bonos que compran, debido a que las reglas posteriores a la crisis financiera hacen que les resulte costoso retener los valores que compran.

Esas tendencias presionaron al mercado en 2020 y aún pueden ser un problema. El mes pasado, incluso cuando los precios de los bonos se movieron bruscamente, el volumen total de negociación de bonos corporativos disminuyó ligeramente desde febrero de 2021, según los datos de Trace publicados por la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera.

Pero un mayor porcentaje del volumen puede dirigirse a los sistemas electrónicos. Tradeweb registró un volumen diario promedio récord para el comercio de crédito de alto grado completamente electrónico en febrero, dijo la compañía.