Jeremy Siegel dice que está bien 'apostar' en acciones especulativas

(Bloomberg) — Las acciones de acciones de memes como Bed Bath & Beyond Inc. y AMC Entertainment Holdings Inc. podrían volverse locas nuevamente, pero eso no significa que los inversores deban alejarse por completo de ellas.

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Eso es según Jeremy Siegel, profesor emérito de finanzas en la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania, quien dice que acciones tan volátiles son vehículos de juego más que cualquier otra cosa, aunque las apuestas especulativas aún pueden ser una pequeña parte de las carteras de los inversores más jóvenes.

Siegel, junto con Jeremy Schwartz, director de inversiones global de WisdomTree, se unieron al último podcast "What Goes Up" para hablar sobre eso, así como sobre el estado de la economía, la inflación y los mercados.

A continuación se muestran los puntos destacados de la conversación condensados y ligeramente editados. Haz clic aquí para escuchar el podcast completo, o suscríbete a Apple Podcasts o donde sea que lo escuches.

P: En los últimos años, hemos visto el crecimiento de los comerciantes minoristas como una fuerza importante en los mercados, lo que llamamos acciones meme. ¿Cómo estás pensando en eso?

Siegel: Tomemos AMC, Bed Bath & Beyond, GameStop. ¿Cuál es su valor total de mercado? La mitad del 1% de las acciones o menos. E incluso si agrega algunos memes más, aún obtiene una parte absolutamente infinitesimal del mercado. Ahora, puede parecer que hay muchos fuegos artificiales, hay mucho movimiento. Si te gustan los juegos de azar y te gusta eso, está bien que lo hagas. Hace un año dije, de forma un tanto conservadora, que no creo que sean rentables para los inversores a largo plazo. Son vehículos de juego más que cualquier otra cosa.

Pero yo siempre recomiendo a los jóvenes, si quieren jugar con un 10% o un 15% de su cartera en esos juegos, bien. Pero ponga el otro 85% en algún tipo de fondo indexado a largo plazo que tendrá significado para usted cuando finalmente se convierta en adulto.

No quiero disminuir eso cuando digo que finalmente te conviertas en un adulto porque algunos de estos son adultos. Y por cierto, algunas personas saben cómo jugar en estos mercados. Digo, cuando te jubilas como yo. Como dije, es divertido jugar con una porción. Le digo a mi hijo que juegue con una porción. Pero no haga de eso una gran parte de su cartera a menos que tenga un exceso de dinero increíble y pueda darse el lujo de perder el 80% de él.

P: ¿Qué espera de la Fed para el resto de este año?

Siegel: Lo que hacen y lo que deberían hacer no es necesariamente lo mismo. En este punto en particular, creo que lo que deberían hacer es un poco menos agresivo. Teniendo en cuenta los datos que tenemos hasta ahora, una vez más, a medida que se acumulan los datos, las cosas pueden cambiar, no creo que deban superar los 100 puntos básicos adicionales hasta fin de año.

Ahora, mucha gente está sorprendida por mi recomendación, ya que ciertamente era un súper halcón y advertí sobre la inflación probablemente antes que cualquier otro pronosticador o economista. La razón por la que estoy recomendando el lado ligero aquí es porque cuando observo la inflación sobre el terreno, no en las estadísticas formales publicadas por la Oficina de Estadísticas Laborales, sino en realidad lo que está sucediendo en los mercados activos, en los mercados que cotizan se determinan todos los días, los mercados de productos básicos, los mercados de energía y, en particular, incluso el mercado de la vivienda — Veo precios a la baja. Realmente no veo un aumento de los precios.

No significa que no veremos un aumento de los precios en el índice de precios al consumidor debido a que la forma en que está construido está muy rezagada con respecto a lo que realmente está sucediendo. Sin embargo, creo que el aumento que ha tenido lugar hasta ahora y lo que anticipa el mercado y eso está incorporado ha ralentizado drásticamente la oferta monetaria. De hecho, la oferta monetaria se ha reducido desde marzo, lo que es casi un hecho sin precedentes. Y como resultado, aunque hay inflación en camino, mi sensación es que no deberíamos ser demasiado agresivos en este punto. Veo que la inflación está llegando a su punto máximo en el mundo real, aunque nos mantendremos altos en las estadísticas.

P: Usted dijo recientemente que ya estamos en una recesión leve. ¿Puede hablar más sobre eso?

Siegel: Una especie de regla empírica, una recesión es dos trimestres decrecientes del PIB real. Según las estadísticas oficiales, los hemos tenido en el primer y segundo cuarto. Y eso es lo que quise decir. Ahora, no creo que se llame recesión. La Oficina Nacional de Investigación Económica, que es una organización de investigación privada, no el gobierno, hace la determinación oficial meses después. Y miran mucho más que solo el PIB.

Pero estaba diciendo que parecía que estábamos en una recesión real, si no abierta, una recesión de crecimiento, que por cierto, parece que continúa en este trimestre. Las estimaciones que obtengo están entre cero y uno. Ahora, solo tenemos datos reales de julio. Sin embargo, hemos tenido una caída sin precedentes en el PIB y, al mismo tiempo, hemos tenido un sólido crecimiento del mercado laboral, algo absolutamente inaudito en la historia.

Si hemos añadido 3.2 millones de puestos de trabajo en nómina y el PIB ha bajado, ¿cómo es eso posible? ¿Qué están haciendo estas personas? ¿Están jugando con los pulgares o afirman que están trabajando en casa ocho horas cuando trabajan en casa durante cuatro horas? No sé. Pero tenemos algo que nunca antes habíamos tenido. Y me refiero a 75 años de estadísticas, nunca antes habíamos tenido un crecimiento de la fuerza laboral y una disminución del PIB, y las magnitudes son absolutamente asombrosas. Y creo que la Fed y la administración de Biden deberían estar trabajando en este problema de cómo tenemos todas estas personas, nuevas contrataciones y, sin embargo, la caída del PIB. Es un colapso de la productividad en los datos que no tiene precedentes. Y lo digo en serio, en casi órdenes de magnitud, no hemos visto nada como esto.

P: ¿Dónde cree que es el mejor lugar para invertir en este momento?

Schwartz: Una de las cosas en las que estamos viendo mucho interés son los bonos del Tesoro de tasa flotante. Todavía sería cauteloso con la duración. Podríamos pensar que las tasas no tienen mucho por recorrer, pero con la curva invertida, podría obtener muy buenas tasas a corto plazo y no asumir ningún riesgo de duración. Por lo tanto, nuestro fondo del Tesoro de tasa flotante USFR es ahora nuestro ETF más grande con más de $ 7 mil millones. Y eso, diría yo, es lo mejor para la Fed y el mercado de bonos.

Dentro de las acciones, ciertamente ha habido una gran rotación de factores de las acciones de crecimiento costoso hacia el valor y nada mejor que uno de los ETF originales que WisdomTree lanzó hace 16 años (DHS, dividendos altos) ha sido significativamente positivo en el año. Y eso se compara con las acciones de valor uniforme. El valor ha superado al crecimiento. El crecimiento se ha retrasado. El crecimiento más caro es el que más se ha rezagado. Pero los altos dividendos son positivos (obviamente, la energía es parte de eso, pero no es solo energía, es menos del 20% de energía), por lo que las acciones con altos dividendos en todos los sectores están superando a las acciones con bajos dividendos en todos los sectores.

Los commodities y el dólar creo que son muy interesantes. Porque a menudo había una correlación negativa y pensabas que necesitabas un dólar a la baja para que las materias primas funcionaran bien. Se podría decir que una de las cosas que suprimen al oro es el dólar muy fuerte y las tasas de interés más altas que ha tenido este año. Pero el dólar sigue ganando impulso. Ha sido en parte un intercambio de tasas.

Cuando miras, digamos, la libra y el euro, en realidad se están negociando más con la crisis energética. Si nos fijamos en la libra en particular, sus tasas estaban aumentando y la libra ha estado cayendo. Y entonces hay muchas cosas interesantes en el dólar. Fuimos una de las primeras personas en crear ETF con cobertura de divisas. Todavía no ha visto flujos significativos a esos. Has visto flujos al dólar. Incluso solo esta semana, vimos flujos llegar al dólar, regresando a máximos. La gente de cobertura de divisas sigue apostando por el euro, el yen y todos sus fondos internacionales tradicionales, lo que me sorprende. Pero el dólar ha estado muy, muy fuerte debido a las tasas más altas de la Fed.

(Actualiza el título, segundo párrafo)