Jeremy Grantham se duplica en Crash Call, dice que Selloff ha comenzado

(Bloomberg) -

Más leído de Bloomberg

Jeremy Grantham, el famoso inversionista que durante décadas ha estado llamando a las burbujas del mercado, dijo que el colapso histórico de las acciones que predijo hace un año está en marcha y que incluso la intervención de la Reserva Federal no puede evitar una eventual caída de casi el 50%.

En una nota publicada el jueves, Grantham, cofundador del administrador de activos de Boston GMO, describe las acciones estadounidenses como si estuvieran en una "súper burbuja", solo la cuarta parte del siglo pasado. Y tal como lo hicieron en la crisis de 1929, la quiebra de las puntocom de 2000 y la crisis financiera de 2008, está seguro de que esta burbuja estallará, enviando los índices a las normas estadísticas y posiblemente más allá.

Eso, dijo, implica que el S&P 500 caiga un 45 % desde el cierre del miércoles, y un 48 % desde su máximo del 4 de enero, a un nivel de 2500. El Nasdaq Composite, que ya ha bajado un 8.3 % este mes, puede sufrir una corrección aún mayor. .

“No estaba tan seguro sobre esta burbuja hace un año como lo había estado sobre la burbuja tecnológica de 2000, o como lo había estado en Japón, o como lo había estado en la burbuja inmobiliaria de 2007”, dijo Grantham en un Entrevista de Bloomberg “Front Row”. “Me sentí muy probable, pero quizás no tan seguro. Hoy, siento que es casi seguro”.

En el análisis de Grantham, la evidencia es abundante. La primera señal de problemas que señala se produjo en febrero pasado, cuando decenas de las acciones más especulativas comenzaron a caer. Un proxy, el ETF Ark Innovation de Cathie Wood, desde entonces ha caído un 52%. A continuación, el Russell 2000, un índice de acciones de mediana capitalización que normalmente tiene un rendimiento superior en un mercado alcista, siguió al S&P 500 en 2021.

Finalmente, hubo lo que Grantham llama el tipo de "comportamiento loco de los inversores" indicativo de una burbuja en etapa tardía: acciones de memes, un frenesí de compra de nombres de vehículos eléctricos, el aumento de criptomonedas sin sentido como dogecoin y precios multimillonarios para no -tokens fungibles, o NFT.

“Esta lista de verificación para una súper burbuja que pasa por sus fases ahora está completa y el alboroto salvaje puede comenzar en cualquier momento”, escribe Grantham, de 83 años, en su nota. “Cuando el pesimismo regresa a los mercados, nos enfrentamos a la mayor reducción potencial de la riqueza percibida en la historia de los Estados Unidos”.

Podría, dijo, rivalizar con el impacto del doble colapso de las acciones y los bienes raíces japoneses a fines de la década de 1980. Las acciones no solo están en una súper burbuja, según Grantham, también hay una burbuja en los bonos, la burbuja “más amplia y extrema” jamás vista en el sector inmobiliario global y una “burbuja incipiente” en los precios de las materias primas. Incluso sin una reversión completa a las tendencias estadísticas, calcula que las pérdidas solo en los EE. UU. pueden alcanzar los 35 billones de dólares.

Grantham es un administrador de valores empedernido que ha estado invirtiendo durante 50 años y llamando a las burbujas durante casi el mismo tiempo. Sabe que sus predicciones son forraje para los escépticos. Una pregunta obvia: ¿Cómo podría el S&P 500 avanzar un 26.9% en 2021, su séptimo mejor desempeño en 50 años, si las acciones estuvieran a punto de caer en picada?

En lugar de refutar su tesis, Grantham dijo que la fortaleza de las acciones de primer orden en un momento de debilidad en las apuestas especulativas solo la refuerza.

“Así ha sido exactamente como se han roto las grandes burbujas”, dijo. “En 1929, los copos bajaron durante el año anterior a la ruptura del mercado, bajaron un 30 %. El año anterior habían subido un 85%, habían aplastado el mercado”.

Ver el mismo patrón que se desarrolló en todas las súper burbujas pasadas es lo que le da tanta confianza para predecir que esta implosionará de manera similar.

Grantham atribuye la culpa de las burbujas de los últimos 25 años principalmente a la mala política monetaria. Desde que Alan Greenspan fue presidente de la Fed, argumenta, el banco central ha "ayudado e instigado" la formación de sucesivas burbujas, primero haciendo dinero demasiado barato y luego apresurándose a rescatar a los mercados cuando siguieron las correcciones.

Ahora, es posible que los inversores ya no puedan contar con esa opción de venta implícita. La inflación al ritmo más rápido en cuatro décadas “limita” la capacidad de la Fed para estimular la economía mediante la reducción de tasas o la compra de activos, dijo Grantham.

“Lo intentarán, tendrán algún efecto”, agregó. “Hay algún elemento de la izquierda puesta. Simplemente está muy comprometido”.

Bajo estas condiciones, la cartera tradicional 60/40 de acciones compensadas por bonos ofrece tan poca protección que es “absolutamente inútil”, dijo Grantham. Aconseja vender acciones de EE. UU. a favor de acciones que cotizan a valoraciones más baratas en Japón y los mercados emergentes, poseer recursos para protegerse de la inflación, mantener algo de oro y plata y recaudar efectivo para desplegar cuando los precios vuelvan a ser atractivos.

“Todo tiene consecuencias y las consecuencias esta vez pueden o no incluir una inflación intratable”, escribe Grantham. “Pero definitivamente ya ha incluido la amplitud más peligrosa de sobreprecio de activos en la historia financiera”.

(Actualiza el gráfico para mostrar valores logarítmicos).