La diapositiva de enero no significa que el mercado de valores esté condenado para 2022

“Como va enero, así va el año” en Bolsa. Así corre una creencia común entre los comerciantes. Si lo cree, probablemente esté asustado en este momento, ya que el índice de rendimiento total 500 de Standard & Poor's bajó un 7.66 % en las primeras tres semanas de este año.

Tomar el corazón. La creencia del indicador de enero, a menudo llamado barómetro de enero, es una superstición. He estudiado la acción del mercado desde 1950 hasta el presente para ver si este barómetro significa algo. Eso es un período de 72 años.

En el sentido más crudo, el barómetro acertó el 77% de las veces. Sin embargo, un modelo de pronóstico ingenuo que predice que cada año será un año positivo acertó el 79 % de las veces. Eso no habla bien del barómetro putativo.

Pero espera, se pone peor.

Enero es, por supuesto, parte del año que se supone que debe predecir. Entonces, una prueba más justa sería: ¿Qué tan bien predice enero los próximos 11 meses? Sobre esa base, ha acertado sólo el 67% de las veces.

Lo más importante para los nervios crispados de los comerciantes es esta pregunta: ¿Qué tan preciso es el barómetro en los años en que enero está bajo? Aquí es donde realmente se desmorona la falacia de la calidad profética de enero. Desde 1950 hasta 2021, enero ha bajado 29 veces, pero solo en 12 casos el mercado disminuyó durante todo el año. Esa es una tasa de precisión del 44%, peor que el azar.

¿Puedo ofrecer garantías de que el mercado subirá este año? No; nadie puede. Pero si el año está al alza o a la baja no está determinado de ninguna manera por la acción del mercado de las primeras tres o cuatro semanas.

Por lo que vale, mi propia predicción es que el mercado publicará rendimientos positivos de un solo dígito este año. La principal preocupación de los inversores es el aumento de las tasas de interés. Pero creo que Edson Gould, un experto en mercado de la década de 1930 a 1950, estaba en el camino correcto cuando dijo que se necesitan tres aumentos de tasas para descarrilar las acciones. La llamó la regla de los “tres pasos y un tropiezo”. En la época de Gould, la Reserva Federal solía subir las tasas de interés en incrementos de medio punto. Hoy, la Fed tiende a usar movimientos de un cuarto de punto. Así que creo que podrían ser necesarias más de tres subidas de tipos para producir serios problemas a las acciones.

Efecto enero

Otra parte de la tradición del mercado adjunta a enero es el efecto de enero. Realmente, esta es una confluencia de tres efectos.

· Las acciones en general tienden a subir en enero

· A las acciones pequeñas generalmente les va bien

· Los perdedores del año pasado a menudo se recuperan, en un "rebote de enero"

En lo que va de año, no veo señales del efecto de enero. El primer elemento, un aumento general del mercado, obviamente no está ocurriendo. A las acciones pequeñas no les va mucho mejor que a las grandes. El índice de rendimiento total Russell 2000, un índice de pequeña capitalización, ha bajado un 6.97% hasta el 21 de enero.

En cuanto a los perdedores del año pasado, están siendo golpeados nuevamente. En diciembre, escribí sobre cinco acciones que sufrieron caídas notables en 2021: Peloton interactivo (PTON), Altice USA (A NOSOTROS), Grupo Zillow (ZG), Coupa Software (GOLPE) y Ring Central (RNG).

Estas cinco desafortunadas acciones han caído más que el S&P 500 en las primeras tres semanas de 2022. En conjunto, han bajado un 17 %, además de sus pérdidas del año pasado (que oscilaron entre el 50 % y el 76 %).   

No tengo datos sistemáticos sobre el efecto de enero como los tengo con el barómetro de enero. Pero puedo decir por experiencia personal que está lejos de ser una cosa segura. En 2018, por ejemplo, perdí un montón de dinero comprando opciones de compra sobre las acciones oprimidas del año anterior.

Qué pasa

Si bien ha sido un año difícil hasta ahora, no todo está cayendo. Alrededor del 10% de las acciones han subido. Muchos de los ganadores son acciones de energía. Los productores de petróleo y gas han reducido drásticamente el número de pozos activos de petróleo y gas en América del Norte en los últimos tres años, de más de 500 a menos de 800. Como resultado, los precios del petróleo y el gas han ido en aumento, y muchas acciones energéticas lo están haciendo. bien.

Dos gigantes del servicio de yacimientos petrolíferos, Schlumberger Ltda. (SLB) y Halliburton Co. (HAL) han subido un 15%. Una gran cantidad de otras acciones energéticas también han subido, incluyendo Hess (ÉL ES), Occidental Petroleum (OXY) y Phillips 66 socios LP (PSXP).

Mi sensación es que el repunte de la industria energética tiene más por delante. Estas acciones estuvieron de rodillas durante seis años, a partir de mediados de 2014. Muchos todavía tienen un valor razonable.

Divulgación: un fondo de cobertura que administro se vendió en corto (apuesta a una disminución en) Ring Central.