(Bloomberg) — Princeton, Harvard y Yale generaron sólidos rendimientos para sus dotaciones en los últimos años, impulsados en parte por miles de millones de dólares de inversiones en capital privado y capital de riesgo.
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Esa era dorada parece haber terminado, al menos por ahora.
Es probable que las dotaciones universitarias en los EE. UU. registren pérdidas para el año fiscal que finalizó el 30 de junio a medida que se desinflen las valoraciones de las nuevas empresas y otras empresas de capital cerrado, luego de una fuerte caída en los mercados públicos y el fin del apalancamiento barato.
“La magnitud de la reducción en las empresas de riesgo y los mercados públicos es mucho mayor de lo que ha sido desde la crisis financiera”, dijo Jay Ripley, codirector de inversiones de Global Endowment Management, que administra $12 mil millones para universidades y fundaciones. .
El aumento de las tasas y los riesgos de recesión amenazan las valoraciones de las empresas emergentes. Las consecuencias repercutirán en el capital privado, donde firmas como Blackstone Inc. hicieron grandes apuestas en empresas de rápido crecimiento en los últimos años. Las rebajas ya han golpeado a otros administradores de dinero, contribuyendo a pérdidas récord en los fondos de cobertura de Tiger Global Management y D1 Capital Partners.
Muchos se ven afectados tanto por amortizaciones en participaciones de riesgo como por pérdidas en acciones que cotizan en bolsa. A principios de este año, Coatue Management se embolsó algunos activos en lugar de descargarlos a precios deprimidos. El Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California vendió recientemente alrededor de $6 mil millones de privados con un descuento del 10%.
Las universidades estadounidenses más ricas tienen la mayor exposición. Aquellos con dotaciones de más de mil millones de dólares tenían alrededor del 1 % de sus participaciones en capital privado y capital de riesgo a partir del año fiscal 30, según TIAA y la Asociación Nacional de Funcionarios Comerciales de Colegios y Universidades.
Cuando las universidades informen los resultados financieros del año que finalizó el 30 de junio, "verá una gran proporción de dotaciones sobreasignadas a capital privado", dijo Karen Rode, jefa de investigación de infraestructura y capital privado en Aon Plc, que ayuda a las dotaciones invertir capital
Es un cambio radical con respecto al año fiscal 2021, cuando las donaciones generaron grandes ganancias y las escuelas más ricas enfrentaron presiones para aumentar el gasto en profesores, instalaciones y ayuda financiera. Pero la pandemia asestó un duro golpe financiero, reduciendo los ingresos por matrícula, alojamiento y comida, ya que los estudiantes se sentaron o estudiaron de forma remota. Ahora, la creciente inflación está erosionando el poder adquisitivo de las universidades y la caída del mercado de valores puede limitar aún más los presupuestos de los padres.
Portafolio de Princeton
Princeton, con una dotación de $ 37.7 mil millones dirigida por Andrew Golden, ha aumentado constantemente su asignación a capital privado. Dichas inversiones representaron el 42% de la cartera, 12 puntos porcentuales por encima del objetivo, a junio de 2021.
¿La razón del aumento?
“Desempeño espectacular”, dijeron los gerentes en el informe anual de la dotación. De hecho, el capital privado fue el activo de mejor desempeño de Princeton durante el período, con un rendimiento del 99%.
En Harvard, la universidad más rica de EE. UU. con un fondo valorado en alrededor de 53.2 2021 millones de dólares, la parte de la cartera dedicada a capital privado se ha más que duplicado en los tres años hasta junio de 34 al XNUMX %, bajo la dirección del jefe de dotación NP “Narv” Narvekar.
Las participaciones de capital privado y de riesgo de la Universidad de Yale representaron el 38 % de la dotación a junio de 2020, en comparación con el 31 % a mediados de 2016. El fondo, dirigido por el director de inversiones Matt Mendelsohn, se negó a proporcionar datos de 2021.
Los representantes de las escuelas se negaron a comentar.
Si bien las universidades privadas no están obligadas a revelar sus participaciones, los registros públicos muestran que las escuelas públicas ponen dinero a trabajar con algunos de los fondos de cobertura más grandes, capital de riesgo y firmas de capital privado.
La dotación de la Universidad de California ha invertido con Sequoia Capital y Blackstone. La Universidad de Michigan es cliente de Bridgewater Associates y Farallon Capital Management. La University of Texas Management Co. invierte con Fortress.
El aumento de los riesgos de recesión y los rendimientos mediocres podrían alterar las perspectivas de gasto de las universidades después de un período en el que los rendimientos más sólidos desde la década de 1980 les permitieron sumar dinero para iniciativas que incluyen ayuda financiera y beneficios para el personal. Los líderes de dotación, sin embargo, dicen que los presupuestos se basan en promedios de varios años, no en rendimientos de un año.
Lo que dice Bloomberg Intelligence:
"El rendimiento superior del que se habla con frecuencia del capital privado se limita a los mejores meses de los mercados de valores y no viene al rescate en los peores mercados a la baja".
–Gaurav Patankar, estratega sénior de BI.
Muchos gestores de capital privado tienen grandes incentivos para retrasar la reducción del valor de sus inversiones, lo que les permite mantener rendimientos saludables mientras esperan que termine la turbulencia del mercado. Es probable que eso genere un choque entre las empresas de inversión y las dotaciones.
“El capital privado se reducirá lentamente si el mercado no se recupera rápidamente”, dijo Philip Zecher, CIO de la dotación de $3.9 mil millones de la Universidad Estatal de Michigan. A mediados del año pasado, el 40% de la cartera de la escuela se destinó a inversiones privadas.
Este año, los ejecutivos de Blackstone dijeron a los inversionistas en un fondo cruzado, que apuesta tanto por empresas públicas como privadas, que esperarían hasta que las valoraciones de las empresas privadas se restablecieran antes de sentirse cómodos invirtiendo más del fondo allí.
Algunas dotaciones están presionando a los inversores para que devalúen sus activos lo antes posible para evitar la perspectiva de amortizaciones prolongadas. Scott Wilson, CIO de la Universidad de Washington en St. Louis, se encuentra entre ellos. El fondo de la escuela rindió 65% el año pasado.
“Estamos alentando a nuestros socios a que sean agresivos en las amortizaciones”, dijo Wilson, quien administra $15.3 millones. “Prefiero que las marcas reflejen la realidad”.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html