¿Este cambio prometedor se está moviendo demasiado rápido?

Resumen

• La quiebra de Hertz mejoró cuando el mercado de autos usados ​​se puso de moda.
• La empresa pudo salir del Capítulo 11 con un plan de crecimiento centrado en los vehículos eléctricos y la IA.
• ¿Se está moviendo Hertz demasiado rápido para que el mercado se mantenga al día?

La bancarrota parecía casi imposible para la mayoría de las grandes empresas que cotizan en bolsa en 2020 y 2021, ya que las políticas de dinero fácil sin precedentes mantuvieron la liquidez a raudales. Incluso empresas como el operador de cruceros Carnival Corp. (CCL) y la empresa de exploración de hidrocarburos Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), que tenían balances que estaban en ruinas incluso antes de que la pandemia cortara abruptamente sus operaciones, lograron sobrevivir.

Sin embargo, una de las compañías de alquiler de automóviles más grandes de los EE. UU., Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Finanzas), de alguna manera logró encontrarse en el Capítulo 11, incluso cuando sus principales rivales Avis (AUTOMÓVIL, Finanzas) y Enterprise, de propiedad privada, evitaron el mismo destino gracias a mejores colchones financieros.

Hertz salió de la corte de bancarrotas a mediados de 2021, y después de un pico inicial por encima de la marca de $ 30, el mercado ha estado tibio con respecto a las acciones.

Sin embargo, si bien la negatividad actual es ciertamente merecida, los inversores pueden estar subestimando la nueva oportunidad de vida de la compañía luego de su gran caída. No se trataba simplemente de volver a los negocios como de costumbre; Hertz no solo aprendió una valiosa lección, sino que también tomó una nueva dirección de crecimiento bajo la dirección del CEO Stephen Scherr. Hertz está adoptando vehículos eléctricos e inteligencia artificial, lo que la hace única entre las compañías de alquiler de automóviles estadounidenses. ¿Podría esto convertir a Hertz en una oportunidad de cambio prometedora, o inversiones tan agresivas la llevarán de regreso a la insolvencia?

De la quiebra a los 100,000 Teslas

En junio de 2021, el tribunal de quiebras aprobó el plan de reorganización de Hertz, que incluía la eliminación de más de $5 mil millones en deuda y proporcionó más de $2.2 mil millones de liquidez para la empresa reorganizada. Sorprendentemente, los accionistas recibieron más de $ 1 mil millones en valor, a pesar de que anteriormente estaban en línea para ser eliminados por completo. A modo de comparación, Hertz tenía una capitalización de mercado de $ 5.83 mil millones al momento de escribir este artículo.

¿De dónde salió el dinero para un plan de reestructuración tan sólido? Afortunadamente para Hertz, mientras estaba en proceso de bancarrota, el mercado de autos usados ​​de repente se puso al rojo vivo. Históricamente, la compañía ha utilizado el efectivo de la venta de sus autos retirados para pagar a los acreedores, pero cuando la pandemia golpeó inicialmente, no pudo obtener un buen precio por ellos, lo que fue un factor que contribuyó a su bancarrota. Sin embargo, la escasez de semiconductores y las políticas de dinero fácil cambiaron rápidamente las cosas y, de repente, Hertz estaba obteniendo el mejor precio por sus autos usados.

Es por eso que la empresa pudo salir de la bancarrota con fuerza e incluso comprar 100,000 vehículos eléctricos de Tesla (TSLA, Finanzas) por la friolera de 4.22 millones de dólares, lo que hace que los vehículos eléctricos representen aproximadamente el 20 % de toda su flota.

Una estrategia de crecimiento centrada en los vehículos eléctricos y la IA

La estrategia de electrificación de Hertz no acaba ahí. Bajo el liderazgo de Scherr, ex director financiero de Goldman Sachs (GS, Finanzas) quien fue contratado como el nuevo CEO de la compañía en febrero de 2022, Hertz está haciendo de los vehículos eléctricos y la inteligencia artificial las piedras angulares de su plan a largo plazo.

Según Scherr, además de los Tesla, Hertz también se ha comprometido a agregar 65,000 EV de Polestar (PSNY, Finanzas) y 175,000 de General MotorsGM
(GM, Finanzas) a su flota, con entregas programadas para comenzar para el año modelo 2023. La compañía apunta a tener el 25% de su flota eléctrica para 2024.

Para ayudar a facilitar la adopción de EV entre los clientes, Hertz también está trabajando con los gobiernos locales en lo que respecta a la construcción de infraestructura de carga. Por ejemplo, Hertz anunció recientemente una asociación con la ciudad de Denver para construir su infraestructura de carga de vehículos eléctricos (con un enfoque en áreas desatendidas de bajos ingresos) y ofrecer herramientas y capacitación en toda la ciudad. Estos recursos también brindarán asistencia a los clientes de Hertz que puedan estar conduciendo un EV por primera vez o que necesiten ayuda para ubicar un cargador en un área desconocida. Hertz proporciona cargadores a través de su asociación con BP Pulse, propiedad del gigante petrolero BP (BP, Finanzas).

“Las asociaciones público-privadas son vehículos muy poderosos”, dijo Scherr en una entrevista con CNBC. “Vemos lo que está pasando en la movilidad, vemos la dirección del viaje. Y, por lo tanto, podemos ser una fuerza junto con una ciudad y un alcalde muy poderosos, para hacer avanzar esto de la manera en que creo que a todos nos gustaría ver, que es una amplia participación en la electrificación”.

La otra parte de la transformación tecnológica de Hertz es la inteligencia artificial. Los avances clave en inteligencia artificial la han hecho increíblemente valiosa para ciertas partes del negocio de alquiler de automóviles. Por ejemplo, ya no hay tantas conjeturas relacionadas con la empresa que trata de llevar sus vehículos a diferentes lugares para satisfacer la demanda, ya que la tecnología puede ayudar a comprender dónde está la demanda. Hertz también está probando tecnología de inspección de inteligencia artificial que toma una vista de 360 ​​grados de un automóvil cuando lo alquila y cuando lo devuelve, lo que debería ayudar a eliminar el debate (y los costos asociados) de quién causó daños a un vehículo.

Comparación de valoración

Hertz parece estar en un camino de crecimiento atractivo como uno de los primeros grandes impulsores en el espacio de alquiler de vehículos eléctricos. Por supuesto, no es la primera empresa en ofrecer alquiler de vehículos eléctricos, pero es el primer nombre familiar que tiene un mostrador en casi todos los aeropuertos del país para hacerlo a una escala tan grande.

La escala existente de Hertz en el alquiler de automóviles a gasolina combinada con su necesidad de presentar una nueva historia de crecimiento al salir de la bancarrota ha creado un desarrollo que podría haber sido mucho más lento si la compañía hubiera logrado sobrevivir a Covid sin declararse en bancarrota.

En términos de valoración, Hertz cotiza a un Tasa de ganacias sobre precio de 9.91, que parece bajo cuando se saca de contexto, pero es más alto que el de Avis Tasa de ganacias sobre precio de tan solo 3.59. Gracias a mantener un balance más sólido, Avis no solo logró sobrevivir a la pandemia, sino que incluso logró una increíble tasa de crecimiento de ganancias por acción de tres años del 111 %, mientras que Hertz se está recuperando a los niveles previos a la pandemia.

Si bien Avis también está en el proceso de agregar más vehículos eléctricos a su flota, ha sido mucho más lento en hacerlo en comparación con Hertz, adoptando un enfoque de "esperar y ver". De hecho, fue la compra de 100,000 Tesla de Hertz lo que impulsó a Avis a actuar en el frente de los vehículos eléctricos. El CEO Joe Ferraro comentó en la llamada de ganancias del tercer trimestre de 2021 de la compañía: "Nos verá en el futuro siendo mucho más activos en los escenarios eléctricos a medida que la situación se desarrolle con el tiempo".

A la larga, creo que si Hertz o Avis son el mejor valor dependerá de la rapidez con la que el mercado de automóviles haga la transición a los vehículos eléctricos.

Lo que aprendiste

Hertz ha hecho un trabajo estelar al recuperarse después de su quiebra. Después de recibir un impulso sorpresa del mercado de automóviles usados ​​más fuerte, logró iniciar su regreso al mercado público con fuerza al hacer grandes inversiones en vehículos eléctricos e inteligencia artificial, que prometen mejorar la eficiencia y posicionarlo para un crecimiento a largo plazo.

A partir de 2022, solo alrededor del 4% de la producción de automóviles en América del Norte es eléctrica, lo que puede hacer que parezca que la adopción más lenta de EV de Avis es la ruta más eficiente. Sin embargo, Hertz no solo pretende imitar el mercado general; su objetivo es capturar la demanda de experimentar un EV sin comprar uno y asociarse con las ciudades para ayudarlas a construir una infraestructura de carga para mejorar la capacidad de conducción (y así crear demanda).

A medida que la transición a los vehículos eléctricos se acelera y algunos estados y empresas establecen plazos para volverse totalmente eléctricos, Hertz parece estar preparado para desempeñar un papel clave. Sin embargo, los inversores deben vigilar atentamente su balance, ya que la mala gestión del balance podría volver a convertirse en un riesgo importante.

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Yo/nosotros no tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas, y no tenemos planes de comprar nuevas posiciones en las acciones mencionadas dentro de las próximas 72 horas.