Las buenas noticias sobre la inflación están surgiendo incluso cuando la Reserva Federal aumenta las tasas de interés y las acciones se desploman.
En este momento, el mercado indica que se espera que la inflación promedie 2.86% anual durante los próximos 10 años, según datos de la Fed de St. Louis sobre la llamada tasa de equilibrio de las notas del Tesoro a 10 años. Eso puede sonar bajo, dado que el índice de precios al consumidor aumentó a un ritmo tasa anual del 8.5% en marzo.
Pero durante mucho tiempo se esperaba que la inflación se desacelerara. La lógica es que la demanda disminuirá a medida que los consumidores gastan el exceso de efectivo que acumularon durante la crisis de la pandemia, mientras las limitaciones de la cadena de suministro se moderan gradualmente. La pregunta es qué tan rápido disminuirá la inflación anual.
Los últimos datos parecen favorables. En primer lugar, las expectativas de inflación medidas por la tasa de equilibrio de 10 años parecen haber alcanzado un máximo de 2.98% a fines de abril. Ese fue un máximo de 19 años y marcó la tercera vez durante la pandemia que la tasa llegó a mediados de los dos noventa antes de disminuir rápidamente.
Eso refleja que no había mucho en los datos económicos recientes para crear expectativas de que la inflación anual promediaría más del 2.98% durante los próximos 10 años. Eso también tiene sentido. Después de todo, la Reserva Federal se mantiene firme en reducir la inflación y ha dejado en claro que aumentará las tasas de interés a corto plazo muchas veces más a partir de ahora para frenar la demanda económica.
Las expectativas de inflación son importantes porque si el público espera aumentos rápidos en los precios, los empleados exigirán salarios más altos y las empresas cobrarán más, obligando a los trabajadores a pedir más dinero. Las expectativas más bajas facilitan el trabajo de la Fed.
También son importantes porque influyen en la rapidez, o la lentitud, en que la Fed sube las tasas. Aumentos de tasas más lentos son mejores para el crecimiento económico, la
S & P 500,
y el mercado de valores en general.
La segunda señal es que la inflación real, en lugar de la inflación esperada, probablemente también haya tocado techo. Los precios en toda la economía aumentaron rápidamente en 2021 en comparación con los niveles de 2020, con aumentos del IPC de más del 5 % a mediados de año. Debido a que los precios eran altos hace un año, es probable que los aumentos año tras año se moderen.
Históricamente, cuando las ganancias en el IPC alcanzan su punto más alto para un ciclo económico determinado, a menudo significa que las expectativas de inflación a 10 años también alcanzan su punto máximo. En 2000, 2005, 2008, 2011 y 2018, el IPC alcanzó su punto máximo. Las expectativas de inflación a diez años disminuyeron en los siguientes 12 meses cuatro de esas cinco veces, según datos de Citigroup.
Los picos en los precios del petróleo cuentan la misma historia. Este año, el precio del petróleo crudo West Texas Intermediate ha caído a $110 por barril desde un máximo de varios años de $130, alcanzado a principios de marzo. En 2008, 2011, 2013 y 2018, el precio del petróleo alcanzó máximos de varios años y las expectativas de inflación a 10 años cayeron para los siguientes 12 meses en tres de esos cuatro casos.
Si las expectativas de inflación realmente han superado, eso debería impulsar el mercado de valores. Significa que la Reserva Federal será menos agresiva de lo que se espera actualmente en el aumento de las tasas de interés. La Fed ya dijo esta semana que es poco probable que eleve las tasas de interés en incrementos de 75 puntos básicos, o centésimas de punto porcentual, dejando aumentos de 25 a 50 puntos básicos como el movimiento probable.
Las acciones todavía están bajo presión porque el mercado todavía está tratando de medir el alcance total del impacto económico y de ganancias de las tasas más altas por venir. Pero el S&P 500 está encontrando un piso donde los compradores intervienen. El índice se ha estabilizado repetidamente en alrededor de 4,070 esta semana. Terminó el viernes a las 4123.34.
Escribe a Jacob Sonenshine en [email protected]