¿Microsoft es una acción de valor o de crecimiento? Una actualización

Si bien 2022 está marcado con tinta roja para la mayoría de las acciones, ha sido un buen año para los de la persuasión del valor, en términos relativos. Efectivamente, a partir del 11.17.22. el índice Russell 3000 Value bajó solo un 6.9 % en lo que va del año frente a la caída del 25.3 % de su homólogo de crecimiento, el Russell 3000 Growth Index.

Los defensores de la inversión en valor han dado la bienvenida al cambio de tendencia, que comenzó en Halloween 2020, ya que el enfoque había sido difamado en los últimos años. Por supuesto, la experiencia histórica favorece el estilo a largo plazo, así como en períodos como el actual, que ha destacado de manera destacada el aumento de las tasas de interés y la inflación, un tema tratado en un informe reciente que mi equipo ha escrito.

El especulador prudenteINFORME ESPECIAL DE TPS: Inflación 101B – The Prudent Speculator

Sin duda, como se destaca en El especulador prudente reporte especial, No te olvides del valor, un enfoque tan estricto (ceñirse solo a las acciones presentes en cualquiera de los índices) es imperfecto y podría hacer que los inversores pierdan oportunidades ocultas que les esperan al otro lado del pasillo.

SELECCIÓN DE VALORES CON IGUALDAD DE OPORTUNIDADES

MicrosoftMSFT
es uno de esos ejemplos. Las acciones alguna vez estuvieron representadas en los índices Russell 3000 Growth Y Russell 3000 Value. Pero a medida que han pasado los años, MSFT ahora se clasifica simplemente como una acción de crecimiento según la buena gente de Russell.

Esto se debe a que el precio de las acciones en relación con su valor contable por acción se ha más que triplicado durante la última década, incluso cuando ese múltiplo se ha reducido en más de un tercio durante el último año. Aún así, los ingresos también han crecido en un múltiplo de 3, mientras que las ganancias por acción han crecido en promedio un 13% por año durante el mismo período de tiempo.

TODAVÍA PREPARADO PARA EL CRECIMIENTO A LARGO PLAZO

El gigante de la informática empresarial se encuentra en la intersección de las transformaciones digitales y la adopción de la nube y es un megaproveedor de TI inmensamente crítico e indispensable. La enorme base instalada de soluciones de la empresa facilita que los clientes adopten la plataforma en la nube de Azure o experimenten con nuevos productos y servicios, mientras permanecen en el mismo ecosistema de Microsoft.

Un ejemplo de esto último es el lanzamiento de su Equipos producto al principio de la pandemia de COVID-19. Cuando parecía que los competidores habían logrado establecer el liderazgo para satisfacer la necesidad de que la fuerza laboral global se comunicara de forma remota, Microsoft pudo aprovechar su ecosistema. Este Dia, Equipos sigue siendo una de las soluciones de reuniones virtuales más populares del mercado.

Creo que el futuro sigue siendo brillante, especialmente con las acciones cayendo un 28 % en lo que va del año. Bajo el liderazgo del CEO Satya Nadella, la empresa ha demostrado su capacidad para adaptarse a nuevos entornos, particularmente como líder en la nube.

A medida que las empresas de todo el panorama tecnológico están reduciendo el tamaño de su fuerza laboral ante la desaceleración de la demanda, el Sr. Nadella comentó recientemente: “En este entorno, nos enfocamos en 3 cosas: primero, ninguna empresa está mejor posicionada que Microsoft para ayudar a las organizaciones. cumplir con su imperativo digital para que puedan hacer más con menos. Desde infraestructura y datos hasta aplicaciones comerciales y trabajo híbrido, brindamos un valor diferenciado único a nuestros clientes. En segundo lugar, invertiremos para participar y construir nuevos negocios y categorías donde tengamos una ventaja estructural a largo plazo. Por último, manejaremos este período con un enfoque intenso en la priorización y la excelencia en la ejecución de nuestras propias operaciones para impulsar el apalancamiento operativo”.

En una entrevista reciente con CNBC, el CEO destacó su entusiasmo por el futuro, particularmente con respecto a Asia como un mercado en crecimiento. Él dijo: “Somos muy, muy optimistas sobre lo que está sucediendo en Asia… Estamos absolutamente comprometidos con todos estos países y también con China. Hoy en día, trabajamos principalmente para apoyar a las empresas multinacionales que operan en China ya las empresas multinacionales fuera de China... La presencia de Microsoft en la India consistía principalmente en empresas multinacionales que operaban en la India. Pero por ahora, ha cambiado por completo”.

REVISIÓN CUANTITATIVA Y CUALITATIVA

At El especulador prudente, analizamos los fundamentos que sustentan unas 3,000 acciones individuales, tanto nacionales como internacionales. Sintetizamos las medidas financieras que consideramos predictores importantes de un rendimiento favorable a largo plazo en un algoritmo de valor. Agregamos métricas individuales en un sistema compuesto de puntuación de acciones que clasifica las valoraciones de acciones individuales en el contexto de las valoraciones entre pares y el universo más amplio. Microsoft ocupa un lugar destacado en nuestras puntuaciones.

Por supuesto, centrarse en los múltiplos retrospectivos dice poco sobre las perspectivas futuras del negocio o sus acciones, por lo que realizamos análisis adicionales. Realizamos una revisión cuantitativa más profunda de la solidez financiera, la calidad de las ganancias, los vencimientos de deuda y los gastos de capital. También revisamos aspectos cualitativos de alto nivel, como la fortaleza de la marca, el posicionamiento competitivo, la defensa de la propiedad intelectual, la permanencia en la gerencia y la amplitud y profundidad del producto.

No hace falta decir, tal vez, pero Microsoft pasa esas pruebas con gran éxito. Estamos enamorados de la montaña de efectivo que excede la deuda en el balance general, los atractivos márgenes de ganancias y la tremenda posición de generación de flujo de efectivo.

También evaluamos nuestras empresas a través de un motor de valoración prospectivo en el que determinamos el valor razonable de las acciones durante los próximos tres a cinco años. Cierto, nuestra hoja de cálculo es tan buena como sus entradas y predecir las ganancias, las ventas y el valor contable es tanto un arte como una ciencia. Sin embargo, nos gusta que MSFT tenga un precio muy por debajo de sus normas históricas de tres y cinco años en esas medidas importantes.

Sí, la relación P/U final de 26 hoy no es exactamente barata, pero creemos que es probable que las ganancias crezcan considerablemente durante nuestro período de tenencia. De hecho, las estimaciones de EPS del analista de consenso para el año fiscal 23, el año fiscal 24, el año fiscal 25 y el año fiscal 26 se sitúan actualmente en $9.68, $11.25, $13.27 y $15.52, respectivamente. Wall Street suele ser demasiado optimista en sus pronósticos, pero el múltiplo de precios basado en las ganancias del 26 es de solo 15.5.

CRECIMIENTO A UN PRECIO RAZONABLE

Sin duda, los puristas del valor argumentarán que las métricas de Microsoft son demasiado ricas para justificar una compra hoy, pero decían lo mismo cuando recomendamos la acción por primera vez en El especulador prudente en febrero de 2005. Lo crea o no, MSFT cotizaba entonces a $25 y la relación P/E era un poco más alta de lo que es hoy. También observo que Microsoft está devolviendo toneladas de efectivo a los accionistas hoy a través de recompras masivas de acciones y un dividendo de tamaño decente (el rendimiento es del 1.1%).

Entonces, ¿Microsoft es una acción de valor o de crecimiento? ¡Creo que la respuesta es sí!

Esta es una actualización de nuestra columna de Forbes del 28 de octubre de 2015 titulada “¿Microsoft es una acción de valor o de crecimiento?" y está disponible esta página.